外延不限，迅速成長為通用火災報警龍頭企業青鳥消防成立于2001年6月其主營業務為火災報警及監控系統產品的研發，生產和銷售是業內首家a股上市公司，長期保持高速增長2011—2021年，收入和歸母凈利潤的CAGR分別達到29.2%和25.9%沿著公司火災報警業務的主線，不斷與外界進行融合與整合:火災報警領域于2007年收購九元智能，經過多年的高速增長，2019年市場份額達到5.8%，行業領先地位已經確立通過股權收購的方式，不斷加碼智能疏散領域，中科智創，左照明，青鳥杰光等相繼被納入品牌矩陣目前火災報警和智能疏散板塊總收入和毛利占比分別為75.8%/79.4%，呈現雙主業趨勢公司成立20年來，不斷推進品類延伸，以多品牌矩陣和業務范圍覆蓋從預警，報警，防火，疏散，逃生，滅火的全鏈條，形成了消防產品市場的飽和營銷

綜合競爭優勢突出，充分利益集中度增強2019年中國消防產品市場規模已達1016億，年增長率超過10%預計在政策的推動下，未來將繼續快速增長中國消防產品市場處于高度分散的狀態2019年青鳥消防，中霄云，三江電子消防產品市場份額分別為2.2%/0.7%/0.9%但在美國市場經過充分競爭，已經形成了泰科，霍尼韋爾，聯合技術三大龍頭企業，CR3達到30%與海外相比，中國的消防產品市場有很大的集中度提升空間最近幾年來，行業下游對集成解決方案的需求增加，在政策的推動下，行業準入門檻不斷上升兩個因素推動了下游客戶訂單向龍頭企業集中中國消防產品行業的集中度有提高的空間，而且已經成為一種趨勢青鳥消防綜合競爭優勢明顯:Bird強:技術能力和產品認證行業領先，2)高效渠道:行業經銷商平均營收最高，銷售費用率最低，3)芯片自給:朱記芯片研發成功，降本增效優勢明顯，4)強大的品牌力:連續多年位居房地產首選消防設備企業500強榜單前列在強大的競爭優勢下，我們認為青鳥消防將充分受益于行業集中度提高的趨勢

多品類布局充分發力，具有優勢和賦能潛力的賽道大幅增加目前，公司已形成3+2+2業務框架，以應急照明和智能疏散，工業消防為核心的三駕馬車，氣體自動消防和氣體探測業務，以智能消防和家庭消防為核心的兩顆新星)通用火災報警業務公司，國內外多品牌布局在飽和營銷下，提升國內市場份額，海外擴張迅速見效緊急疏散市場規模快速增長，公司上市后潛力快速增長工業火災報警市場國內替代空間大，公司憑借性價比優勢快速搶占份額在明確的燃氣業務政策法規下，公司依靠品牌力和技術優勢進入業務拓展的快車道智慧消防是消防行業產業升級的明確方向全鏈條產品布局+芯片軟件的自研自產，讓青鳥火有了明顯的比較優勢中國家庭消防普及率仍然較低，但與成熟市場相比，普及率提升的方向是明確的公司對Kiss Win品牌有前瞻性的布局

投資建議:青鳥消防自成立以來，積極推進品類延伸，迅速成長為火災報警龍頭企業，完成消防產品全鏈條布局公司綜合競爭優勢突出，有望充分受益于消防產品行業集中度提升的趨勢目前，公司已積極布局智能疏散，工業消防，智能消防，家庭消防等高潛力賽道，成長方向明確，成長空間廣闊我們預計公司2022年至2024年凈利潤分別為6.5億，8億，10.1億

風險:緊急疏散政策達不到預期，房地產復蘇不及預期，原材料價格大幅上漲，新業務領域發展進度不及預期，研究信息更新不及時的風險。

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