事項(xiàng):

截至5月30日，醋酸價(jià)格為5350元/噸，環(huán)比上漲42%，較2022年底部上漲55%醋酸價(jià)差3812.75元/噸，環(huán)比上漲72.52%，較2022年底部上漲120.58%

國鑫化學(xué)觀點(diǎn):

1)國內(nèi)檢修旺季疊加海外產(chǎn)能停產(chǎn)，醋酸供應(yīng)緊張推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲從4月份開始，醋酸企業(yè)開始集中檢修5月25日以來，南京塞拉尼斯(120萬噸)，山東兗礦(100萬噸)，陜西延長(40萬噸)等多個(gè)新增裝置停工檢修，行業(yè)開工率進(jìn)一步下降醋酸行業(yè)庫存從4月份開始不斷下降，截至5月27日達(dá)到12.45萬噸，較4月高點(diǎn)下降54.22%4月中下旬以來，醋酸企業(yè)逐步檢修，行業(yè)供應(yīng)收縮，庫存壓力緩解后醋酸價(jià)格持續(xù)上漲我們認(rèn)為醋酸的集中檢修還會(huì)繼續(xù)，預(yù)計(jì)6月中下旬全部檢修完畢短期來看，行業(yè)開工率維持低位，行業(yè)繼續(xù)去庫存，供應(yīng)端短期對醋酸價(jià)格有較強(qiáng)支撐受原料供應(yīng)中斷影響，美國塞拉尼斯和英力士宣布醋酸裝置因不可抗力停工德州利丹巴塞爾醋酸裝置因一氧化碳供應(yīng)系統(tǒng)機(jī)械故障停產(chǎn)，受影響醋酸產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)下降美國受影響的總產(chǎn)能超過200萬噸海外產(chǎn)能有限部分導(dǎo)致國內(nèi)醋酸出口增加，而在國際油氣價(jià)格易漲難跌的背景下，預(yù)計(jì)今年醋酸出口將有較強(qiáng)支撐

2)下游PTA行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，醋酸需求密集增長十四五期間，行業(yè)龍頭還有很多計(jì)劃產(chǎn)能預(yù)計(jì)2025年P(guān)TA行業(yè)產(chǎn)能接近1億噸按照1噸PTA消耗0.04噸醋酸計(jì)算，新增近3000萬噸PTA產(chǎn)能將拉動(dòng)120萬噸醋酸需求二季度，受新冠肺炎疫情影響，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工率下降，行業(yè)利潤虧損加劇伴隨著近期疫情復(fù)產(chǎn)，下游坯布和滌綸長絲開工率上升，PTA行業(yè)噸利潤從虧損500多元/噸恢復(fù)到虧損100元/噸預(yù)計(jì)伴隨著企業(yè)生產(chǎn)和居民消費(fèi)的恢復(fù)，PTA行業(yè)開工率將上升至合理水平，這將提振醋酸需求

投資建議:海外醋酸裝置因不可抗力停工，出口需求同比增長國內(nèi)醋酸廠商以檢修為主，行業(yè)庫存維持低位，醋酸供應(yīng)偏緊下游產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供需格局修復(fù)推動(dòng)醋酸價(jià)格上行并維持建議關(guān)注120萬噸/年醋酸產(chǎn)能和50萬噸/年醋酸產(chǎn)能的公司(魯花恒盛)

風(fēng)險(xiǎn):原油，煤炭價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，終端需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，海外企業(yè)加速復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

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