日前，醫(yī)美茅臺(tái)愛(ài)美客發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率均超過(guò)100%其中，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.48億元，同比增長(zhǎng)104.13%，凈利潤(rùn)為9.58億元，同比增長(zhǎng)117.81%

業(yè)績(jī)亮眼，但是資本市場(chǎng)卻并不買賬，影響甚微截至今日收盤，愛(ài)美客報(bào)473.68元/股，較昨日收盤價(jià)僅微漲0.89%

此前，愛(ài)美客的股價(jià)也曾一路漲至844.44元/股，市值一度達(dá)到1800億元以上可是，伴隨著醫(yī)美美容行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，監(jiān)管層封殺醫(yī)美貸等因素影響，愛(ài)美客在資本市場(chǎng)逐漸失寵截至今日深交所收盤，較歷史最高價(jià)已下跌44%，總市值僅剩1024.85億元

愛(ài)美客是家怎樣的公司，它還能否再重回近千元股價(jià)的高光時(shí)刻。

業(yè)績(jī)翻倍，四年凈賺18億元

愛(ài)美客表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力，從近四年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，營(yíng)收，凈利潤(rùn)均保持逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

2021年，愛(ài)美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.48億元，同比增長(zhǎng)104.13%，較2020年的27.18%增加了76個(gè)百分點(diǎn)，為近四年最高值。回顧歷史上類似的通脹環(huán)境，權(quán)益類資產(chǎn)很難有大的整體機(jī)會(huì)。

凈利潤(rùn)也表現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)2018年到2021年，愛(ài)美客四年凈賺18.27億元其中，2021年，愛(ài)美客實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.58億元，同比增長(zhǎng)117.81%，為近四年最高值

愛(ài)美客為何如此賺錢。顧菁菁進(jìn)一步解釋了四個(gè)可能的原因：一是今年上半年整個(gè)A估值分位數(shù)在70%左右，權(quán)益類資產(chǎn)估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然存在；二是自上而下，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)指向“滯脹樣”狀態(tài)。

這與愛(ài)美客較早獲得醫(yī)療資質(zhì)有關(guān)玻尿酸生產(chǎn)的技術(shù)門檻并不高，只是牌照稀缺

所謂，早起的鳥(niǎo)兒有蟲吃從2009年逸美取得第一張國(guó)產(chǎn)透明質(zhì)酸溶液醫(yī)療藥械注射證至今，愛(ài)美客共擁有七張Ⅲ類醫(yī)療器械，是國(guó)內(nèi)獲得國(guó)家藥監(jiān)局認(rèn)證用于非手術(shù)醫(yī)療美容Ⅲ類醫(yī)療器械數(shù)量較多的企業(yè)，包含五款基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑，一款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑，一款PPDO面部埋植線產(chǎn)品

此外，愛(ài)美客的下游客戶主要為醫(yī)院，醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)及經(jīng)銷商與醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)激烈廝殺相比，愛(ài)美客幾乎是躺著賺錢

毛利率高達(dá)93.7%，高于茅臺(tái)

根據(jù)財(cái)報(bào)，愛(ài)美客目前的主要產(chǎn)品為:基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑，基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑，面部埋植線產(chǎn)品，以及衍生的伴侶型化妝品品牌矩陣。

嗨體，愛(ài)芙萊，寶尼達(dá)等三款玻尿酸產(chǎn)品在不同細(xì)分市場(chǎng)皆有首款或第一稱號(hào)，核心單品嗨體更為引人注目，是我國(guó)首款針對(duì)頸紋的玻尿酸注射產(chǎn)品，自2017年面世，不僅成為愛(ài)美客營(yíng)收的絕對(duì)主力產(chǎn)品，同時(shí)占據(jù)了玻尿酸市場(chǎng)很大的市場(chǎng)份額。第四，在指數(shù)波動(dòng)過(guò)程中，個(gè)股波動(dòng)越來(lái)越劇烈，板塊漲幅的兩級(jí)分化嚴(yán)重，行業(yè)分化更為嚴(yán)重，很難有穩(wěn)定的正收益。。

依靠這些產(chǎn)品，愛(ài)美客基本上是賺的盆滿缽滿。

2021年，愛(ài)美客的毛利率為93.7%，比茅臺(tái)高2.51個(gè)百分點(diǎn)，愛(ài)美客的凈利率為66.12%，比茅臺(tái)高13.1個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率創(chuàng)新高的原因，或與溶液類注射產(chǎn)品和凝膠類注射產(chǎn)品的毛利率增長(zhǎng)有關(guān)。

從產(chǎn)品來(lái)看，2021年，溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.46億元，同比增長(zhǎng)133.8%，其毛利率高達(dá)93.82%，其中，以嗨體為核心的溶液類注射產(chǎn)品增長(zhǎng)幅度更大。

凝膠類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.85億元，同比增長(zhǎng)52.8%，其毛利率高達(dá)94.55%。

此外，濡白天使的上市也增加了愛(ài)美客的毛利率濡白天使為其凝膠類注射產(chǎn)品，又稱童顏針，于2021年6月獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，是國(guó)產(chǎn)及世界首款獲批的含左旋乳酸乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑

依靠不同的產(chǎn)品組合+牌照等優(yōu)勢(shì)，愛(ài)美客迅速入局，并且開(kāi)拓了市場(chǎng)但是，愛(ài)美客的野心，并不局限于此從玻尿酸，埋線到再生材料，愛(ài)美客的產(chǎn)品覆蓋較廣，但是，它還有一個(gè)產(chǎn)品沒(méi)有挖掘，那就是肉毒素因此，賺到錢的愛(ài)美客走上了買買買的道路

愛(ài)美客的國(guó)際化野心

一方面通過(guò)收購(gòu)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)，另一方面，愛(ài)美客并不滿足于僅在深交所上市，其也在準(zhǔn)備赴港上市，獲得更多融資需求，渴望走上國(guó)際化道路。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年末，愛(ài)美客的長(zhǎng)期股權(quán)投資為10.01億元，占總資產(chǎn)的比例為19.01%，較2021年初增加了18.28個(gè)百分點(diǎn)。

這主要是源于2021年，愛(ài)美客使用超募資金約8.56億元增資暨收購(gòu)韓國(guó)Huons BioPharma Co.，Ltd部分股權(quán)，持股比例為25.42%此外，報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)美客購(gòu)買控股子公司北京諾博特少數(shù)股東所持49%權(quán)益，購(gòu)買控股子公司北京融知生物少數(shù)股東所持49%權(quán)益

其實(shí)早在2018年9月，愛(ài)美客就與Huons Global簽訂A型肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)的獨(dú)家代理合作協(xié)議，代理期為10年，該產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入臨床三期。

對(duì)于收購(gòu)的原因，愛(ài)美客表示，Huons BioPharma Co.，Ltd.的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以A型肉毒毒素產(chǎn)品為代表的醫(yī)療美容相關(guān)關(guān)生物制品的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售通過(guò)本次投資韓國(guó)Huons BioPharma Co.，Ltd，一方面有利于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)，另一方面，有利于公司借此增加對(duì)全球不同地區(qū)生物制品研發(fā)，注冊(cè)申報(bào)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面的了解與熟悉，逐步拓展海外市場(chǎng)，提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

根據(jù)消息顯示，作為毒性最強(qiáng)烈的生物毒素之一，肉毒素面臨嚴(yán)格的行政管制，認(rèn)證牌照審批嚴(yán)格，整體申報(bào)周期8年左右，進(jìn)入壁壘較高所以長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)肉毒素市場(chǎng)處于寡頭壟斷格局，只有美國(guó)艾爾建與中國(guó)蘭州生物制品研究所的衡力兩個(gè)產(chǎn)品錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)

作為獨(dú)行非手術(shù)類填充領(lǐng)域玻尿酸和肉毒素，占據(jù)非手術(shù)類醫(yī)美三分之一的市場(chǎng)，被醫(yī)美界戲稱最佳黃金搭檔2020年，中國(guó)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)48.6億元，合規(guī)市場(chǎng)過(guò)去4年復(fù)合增速30%+非正規(guī)市場(chǎng)的銷售量更是達(dá)到正規(guī)市場(chǎng)的2—3倍

將韓國(guó)肉毒素公司Huons Bio收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑦?ài)美客走上國(guó)際化的道路似乎更迫切了。

另一邊，2021年，愛(ài)美客向港交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃在港募資20億至30億美元。三是從行業(yè)來(lái)看，“碳中和”和新能源產(chǎn)業(yè)鏈等主題是今年的主要線索，對(duì)很多基金經(jīng)理的能力圈提出了新的挑戰(zhàn)。

可是，愛(ài)美客的赴港上市之路并非一帆風(fēng)順港交所披露信息顯示，愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司赴港上市申請(qǐng)材料已經(jīng)失效，這意味著醫(yī)美茅首次沖刺港交所宣告暫時(shí)折戟根據(jù)港交所規(guī)定，公司遞交IPO資料后超過(guò)6個(gè)月未完成聆訊過(guò)程，申請(qǐng)資料將顯示失效，可以通過(guò)更新資料重新申請(qǐng)?jiān)俅沃貑⑸鲜谐绦?/p>

近期，受醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，醫(yī)美概念股受沖擊較大對(duì)于愛(ài)美客而言，現(xiàn)在不一定是赴港上市的最佳時(shí)機(jī)

但是，這并不影響多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)愛(ài)美客的看好昨晚財(cái)報(bào)發(fā)出后，華西證券，開(kāi)源證券等券商機(jī)構(gòu)維持對(duì)愛(ài)美客的買入評(píng)級(jí)

從愛(ài)美客的市值來(lái)看，仍超千億元顏值經(jīng)濟(jì)催化下，醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，必然吸引更多資本追捧但伴隨著入場(chǎng)者越來(lái)越多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，愛(ài)美客能否維持千億市值的優(yōu)勢(shì)地位，仍然需要時(shí)間的考驗(yàn)

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