國家統計局今天上午發布的數據顯示，8月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%，環比上漲0.3%。

其中，城市同比上漲0.2%，農村下降0.2%；食品價格下降1.7%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格下降0.7%，服務價格上漲1.3%。1--~8月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.5%。

8月PPI環比上漲0.2%，結束了此前4個月的連續環比下跌，同比下降3.0%，降幅較上月收窄1.4個百分點。

01CPI轉正背后三大原因

東方金誠認為，8月CPI同比如期轉正，主要原因有三個:

一是受部分地區極端天氣影響調運、養殖戶壓欄惜售，以及中央儲備豬肉收儲等因素影響，當月豬肉價格環比由上月的持平轉為上漲11.4%，進而導致豬肉價格同比降幅比上月收窄8.1個百分點，并帶動當月食品價格環比由降轉升，同比降幅未再擴大。這意味著上月推動CPI出現短暫同比負增長的一個主要影響因素消退。

二是受國際原油價格上漲影響，8月國內汽油價格上漲4.9%，同比降幅收窄8.9個百分點。這帶動當月非食品價格同比漲幅略有擴大。

三是暑期出行消費需求上升，賓館住宿和旅游價格持續上漲，帶動8月服務消費價格同比漲幅由上月的1.2%小幅擴大至1.3%。

值得注意的是，作為大宗消費品，8月汽車“價格戰”持續發酵，汽車價格同比跌幅繼續擴大，正在對整體CPI走勢產生較大影響。

民銀研究指出，在經歷了7月短暫的負增長后，8月CPI同比轉正，印證了在一系列逆周期政策發力后，我國居民端需求有所回暖。

不過，從結構觀察，食品中的豬肉價格反彈，以及能源價格回升，是CPI走出通縮的最重要原因。

同時，核心CPI環比持平和同比漲幅不變，服務強而商品弱，整體穩健但談不上強勁，因此需要穩增長、擴內需政策繼續保持力度。

026月為本輪PPI通縮谷底基本確認

民銀研究指出，7、8兩月PPI同比降幅連續收窄，6月為PPI同比增速的周期底部已基本得到確認。本月全球能源價格環比回升，推動工業上游價格回暖，疊加去年基數明顯回落，共同促成了本月工業價格通縮程度的明顯收窄。

財信證券分析，受國際原油價格上行影響，國內原油鏈行業價格環比漲幅靠前，是PPI環比轉正的主要支撐。如石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業、化學原料加工業等行業價格環比上漲較多。

受國內基建施工加快影響，有色金屬采選業、黑色金屬采選業、有色金屬加工和壓延業等行業價格也上漲較多。

東方金誠認為，8月PPI環比上漲，源于7月24日中央政治局會議后，近期國內穩增長政策頻出，提振原油、鋼材、有色金屬等大宗商品價格上漲。這帶動8月采掘和原材料工業PPI環比上揚，同時制造業細分行業中的原油和煤炭加工業、化工、鋼材、有色金屬冶煉等行業PPI也實現不同程度的環比上漲。

實際上，8月制造業PMI指數中的兩項價格指數走高，已在很大程度上預示了這一點。8月PPI同比降幅明顯收斂，除因新漲價動能邊際改善外，也與去年同期基數延續走低有關，這反映于當月PPI翹尾因素從上月的-1.5%回升至-0.3%。

值得注意的是，受國內需求不足影響，中下游行業價格環比增速多數回落，對PPI增速的支撐作用偏弱。

此外，8月水泥價格整體走低，東方金誠分析，當前其它大宗商品價格上行，更多是預期升溫帶來的備貨需求增加所致，實際需求尚未出現明顯反彈。背后的主要原因在于年初以來消費需求修復偏緩，房地產投資持續下滑，抵消了基建投資保持較高增速帶來的影響。

03通縮預期明顯下降

8月CPI同比轉正，PPI同比延續改善態勢，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，市場對經濟通縮擔憂明顯舒緩。

民銀研究也認為，后續CPI與PPI中樞上升是大概率事件，當前我國經濟不具備長期通縮的基礎。

一是當前國際能源價格仍在回升，在發達國家經濟軟著陸預期上升和產油國減產的不斷支撐下，國際油價重新觸及90美元，短期看我國非核心通脹因素或將繼續回升。

二是我國近期穩增長政策陸續出臺，特別是個人所得稅專項附加扣除標準提高，存量房貸利率下調等政策，將促進居民增收，激發消費需求，帶動核心通脹回暖。

三是從長期看，“支持民營經濟發展31條”“穩就業升至戰略高度”“房地產一攬子政策”“壯大戰略性新興產業”“活躍資本市場”等政策組合拳也將發揮積極作用，我國經濟基本面將持續改善。

PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工業企業盈利空間的變化。PPI和CPI剪刀差的擴大，通常意味著企業利潤和經濟動能的持續修復，反之則相反。

財信證券分析，8月份PPI和CPI的剪刀差由上月-4.1%收窄至-3.1%，兩者剪刀差連續兩個月收窄。預計未來CPI和PPI都將見底回升，但PPI受翹尾因素影響回升相對更快，兩者負剪刀差將繼續呈現收窄態勢，對工業企業利潤的拖累作用或有所減弱。

本文源自:金融界

作者:子寬

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