人民銀行5月15日發布的2023年第一季度中國貨幣政策執行報告指出，穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩。我國經濟運行有望持續整體好轉，其中二季度在低基數影響下增速可能明顯回升。當前我國經濟沒有出現通縮。繼續實施普惠養老、交通物流等專項再貸款政策，推動房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效。

保持流動性合理充裕

對于下階段實施貨幣政策，報告強調，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配。

例如，引導金融機構把握好信貸投放節奏和力度，按照市場化、法治化原則滿足實體經濟有效貸款需求，增強信貸總量增長的穩定性和可持續性，有力支持實體經濟健康良性發展。密切關注國內外經濟金融形勢和主要央行貨幣政策變化，加強對流動性供求形勢和金融市場變化的分析監測，靈活開展公開市場操作，進一步提高操作的前瞻性、靈活性和有效性。

在結構性貨幣政策方面，報告提出，結構性貨幣政策聚焦重點、合理適度、有進有退。保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持。繼續實施普惠養老、交通物流等專項再貸款政策，推動房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效。

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，人民銀行將精準有力實施好穩健的貨幣政策，保持再貸款、再貼現等長期性工具的穩定性，同時實施好多項仍在實施期的階段性工具，為普惠金融、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節提供持續支持。

不存在長期通縮或通脹基礎

“經濟延續復蘇態勢有諸多有利條件。”報告指出，總體看，我國經濟運行有望持續整體好轉，其中二季度在低基數影響下增速可能明顯回升，為順利實現全年增長目標打下堅實基礎。

對于物價運行，報告認為，未來幾個月受高基數等影響，CPI將低位窄幅波動。今年5-7月CPI還將階段性保持低位，主要受去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數影響。但要看到，隨著基數降低，特別是政策效應將進一步顯現，市場機制發揮充分作用，經濟內生動力也在增強，供需缺口有望趨于彌合，預計下半年CPI中樞可能溫和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。報告強調，當前我國經濟沒有出現通縮。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩定在0.7%左右，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，不符合通縮特征。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹基礎。

中國宏觀經濟研究院綜合形勢研究室主任郭麗巖認為，總體看，國內商品和服務供應充裕，市場流通秩序良好，物價并沒有出現大幅異常波動的基礎，物價總水平將繼續在合理區間波動。

合理把握宏觀利率水平

近年來，在市場利率整體下行的帶動下，實際貸款利率明顯降低，有效支持了實體經濟發展。報告披露的數據顯示，2023年3月，新發放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。

展望下階段，報告稱，將繼續實施好穩健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續深入推進利率市場化改革，健全“市場利率+央行引導LPR貸款利率”傳導機制，為促進經濟實現質的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

對于硅谷銀行事件，報告指出，我國金融機構對硅谷銀行風險敞口小，硅谷銀行破產對我國金融市場影響可控。當前我國金融體系運行穩健，金融業總資產中占比超過90%的銀行業總體穩定，絕大多數銀行業金融機構處于安全邊界內，銀行業總資產中占比約七成的24家大型銀行一直保持評級優良。

報告指出，下一步，金融管理部門將持續強化金融穩定保障體系建設，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

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