《投資者網》葛凡梅

美國半導體工業協會發布的數據顯示，2022年全球芯片銷售額從2021年的5559億美元增長了3.2%，達到創紀錄的5735億美元。而中國仍然是最大的芯片市場，銷售額為1803億美元，但與2021年相比下降了6.3%。

自2022年第四季度以來，半導體行業遇冷，直至今年3月，國內半導體行業才迎來復蘇景象。SIA數據顯示，2023年第一季度全球芯片銷售額為1195億美元，環比下降8.7%，同比下降了21.3%,其中歐洲、日本、美洲市場分別同比下滑0.7%、2.3%、16.4%，中國市場下滑34.1%。而在今年3月份，中國市場出現回暖，同比增長1.2%。

在A股市場上，半導體行業上市公司2022年年報及2023年一季報已陸續披露結束，2022年，半導體上市公司整體業績呈現上漲?！锻顿Y者網》統計數據顯示，在Wind半導體指數成分152家企業中，2022年合計營業收入10733.85億元，較2021年7485.02億元同比增長43.4%；歸母凈利潤為1126.1億元，較2021年的858.35億元同比增長31.19%；扣非凈利潤為972.42億元，較2021年672.74億元同比增長44.55%。

至2023年第一季季度，半導體行業上市公司業績普降。152家半導體上市公司的合計營業收入2495.67億元，同比增長13.86%；歸母凈利潤225.2億元，同比下降15.22%；扣非凈利潤185.92億元，同比下降21.71%。

而二級市場，半導體行業也較為低迷。截止5月11日，近一年內，Wind半導體指數下跌6.48%，跑輸滬深300指數，同期滬深300指數漲幅0.36%。

需求下行，盈利能力減弱

據《投資者網》統計，2022年，Wind半導體指數成分152家企業中，有99家企業營收增長，64家扣非凈利潤增長；半導體上市公司普遍盈利，其中118家企業扣非凈利潤為正，34家企業出現虧損。

2022年，扣非凈利潤超過100億元的半導體企業，僅有大全能源、隆基綠能兩家，20億元-100億元之間有11家；10億元-20億元之間的有6家；1億元-10億元之間的有65家，其余均在1億元以下，寡頭壟斷效應顯著，龍頭強者恒強。

2023年第一季度，受行業景氣度下滑影響，虧損企業增多。在152家半導體企業中，66家營收出現同比增長，44家扣非凈利潤增長，相較2022年，營收、凈利潤下滑半導體企業增多；96家企業扣非凈利潤為正，56家企業虧損，虧損企業增多。

從扣非凈利潤來看，2022年虧損前十的企業分別為C中芯-U、匯頂科技(-8.6億元)、愛康科技(-6.95億元)、歐比特(-5.69億元)、華燦光電(-4.12億元)、ST德豪(-3.86億元)、協鑫集成(-3.67億元)、三安光電(-3.1億元)、晶豐明源(-3.07億元)、航天機電(-2.62億元)，毛利率分別為-0.23%、46.2%、-0.94%、32.44%、8.16%、6.47%、6.55%、17.83%、17.58%、7.77%。至2023年第一季度，僅有愛康科技、歐比特、協鑫集成實現扭虧，扣非凈利潤分別為0.31億元、0.24億元、0.19億元，同比增長140.44%、490.91%、155.13%。

C中芯-U是國內領先的特色工藝晶圓代工企業，主要從事MEMS和功率器件等領域的晶圓代工及模組封測業務，由中芯國際及紹興地方資本聯合設立。目前越城基金(中芯科技及紹興地方資本合伙出資)、中芯控股分別擁有公司22.70%、19.57%股份，為公司第一、二大股東。2023年第一季度，公司扣非凈利潤持續虧損，為-5.32億元。

根據市場需求、主營業務、產品構成及應用領域的相似性，華潤微、士蘭微、華微電子3家可比公司2022年平均收入規模為67.94億元，銷售毛利率均值為28.99%；相較而言，中芯集成的營收規模及銷售毛利率低于行業平均水平。

半導體產業呈現了較強的周期性特征，與宏觀經濟及下游應用市場需求波動關聯較大。根據TrendForce的統計與分析，2021年，5G及新能源汽車興起帶動半導體需求增加，晶圓廠產能又無法快速投產，產能缺口不斷擴大。但是在2022年，智能手機、消費電子需求下行，受到消費性終端需求疲軟的影響，整體而言，2022年第三季度起產能缺口情況有所緩解，使得晶圓代工產能利用率面臨挑戰。

標普全球發布最新供應鏈報告稱，全球對半導體的需求仍然低迷，而復蘇要到今年晚些時候。一些行業領先企業認為，目前半導體需求仍在下降，業績在短期內難以得到改善。但一些企業認為，到第三季度或年底，情況應該可以出現好轉。

寡頭效應顯著，龍頭強者恒強

2022年扣非凈利潤規模排名前十的半導體企業，分別為大全能源、隆基綠能(144.14億元)、中芯國際(97.64億元)、TCL中環(64.83億元)、晶澳科技(55.57億元)、天合光能(34.65億元)、C晶合(28.78億元)、長電科技(28.3億元)、晶科能源(26.45億元)、紫光國微(24.62億元)，毛利率分別為74.83%、15.38%、38.3%、17.82%、14.78%、13.42%、46.15%、17.04%、10.45%、63.8%。

而至2023年第一季度，上述盈利前十企業中，大全能源、中芯國際、C晶合與長電科技4家企業的營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均出現了下降。

大全能源主要從事高純多晶硅研發、制造與銷售，主要用于光伏硅片的生產，硅片應用于下游光伏電池、光伏電池組件、光伏發電系統等太陽能光伏產品的生產。2023年第一季度，大全能源實現營業總收入48.56億元，同比下降40.26%；歸母凈利潤29.11億元，同比下降32.49%；扣非凈利潤29.10億元，同比下降32.39%；2023年一季度，公司毛利率為72.17%，同比上升8.13個百分點，環比下降5.98個百分點。對于業績下滑原因，大全能源公告表示:“一季度上下游產業鏈價格博弈導致銷量下降，因此營業收入減少。”

而值得注意的是，全球最大的單晶硅生產制造商隆基綠能、光伏產品制造商晶澳科技、天合光能，2023年第一季度分別同比增長35.65%、254.75%、252.36%，盈利能力強勁。

天合光能在2023年一季報中表示，公司發揮全球化品牌、渠道優勢以及在經銷分銷市場的優勢，光伏產品業務快速發展，光伏組件出貨量和銷售收入較去年同期有較大幅度增長，同時材料采購、物流運輸等成本得到有效控制，產品綜合成本下降，使得光伏產品的盈利能力得到有效提升。

中芯國際與C晶合均為晶圓代工生產制造企業。2023年第一季度，晶合集成實現營收10.9億元，同比下降61.33%；實現歸母凈利潤-3.31億元，同比下降125.28%；實現扣非凈利潤-3.85億元，同比下降129.76%。長城證券認為，晶合集成盈利能力同比大幅下降主要系2022年受到消費性終端需求疲軟的影響，2022年第三季度起產能缺口情況有所緩解，公司晶圓代工產能利用率下降所致。

中芯國際2023年第一季度實現營業收入102.1億元，同比降低13.9%；實現歸母凈利潤15.9億元，同比降低44%；原因主要為晶圓銷售量減少及產能利用率下降。光大證券認為，2023年第一季度中芯國際產能利用率已經觸底，后期伴隨國產替代和公司新產品導入，2023年第二季度公司產能利用率有望回升，公司指出目前28nm/40nm產線產能利用率已恢復至100%；但隨著低價標準化產品訂單增加，部分產品仍面臨降價壓力。

不過，光大證券還認為，2023年全年來看，由于整體半導體市場復蘇幅度并不明朗，尚未看到全面回暖跡象，因此謹慎預計中芯國際2023年營收仍將低位數下滑。后期伴隨手機、消費類市場需求復蘇，預計公司業績有望迎來快速增長。

長電科技是全球知名的集成電路封裝測試企業。2023年第一季度，長電科技實現營業收入58.60億元,同比下降27.99%;歸母凈利潤1.10億元,同比下降87.24%；扣非凈利潤0.56億元，同比下降92.8%。機構研報指出，營收下降主要因景氣度影響，下游需求疲軟，訂單較少；毛利率為11.84%，同比下降7.07個百分點，主因是下游需求疲軟導致公司部分工廠稼動率低。

加大研發，國產替代進程加快

近年來，歐美及日本在相關技術和設備上的壟斷，以及半導體行業高資本投入、高技術、高人才壁壘的特點，使得我國半導體產業的發展受到嚴重制約。

僅以集成電路產業數據來看，據中國半導體行業協會集成電路設計分會統計，2022年我國集成電路產業設計業銷售預計為5345.7億元，取得了16.5%的增長，維持在高位運行。

據海關總署公布的2022年進出口主要商品數據，我國集成電路進口總金額為4155.79億美元，占我國貨物貿易進口總值的比例達15.30%，超過同期原油進口金額，為我國第一大進口商品。

盡管我國半導體市場需求量巨大，但國內集成電路產業的技術水平與國外先進水平仍有較大差距，中高端芯片總體上還無法滿足國內市場需求。

目前，我國半導體行業上市公司正在加大研發投入，加快研發推進國產替代進程。2022年，152家半導體企業合計投入的研發費用576.78億元，相較2021年442.54億元，同比增長30.33%。2023年第一季度，合計投入的研發費用為149.32億元，同比增長26.34%。

2022年，研發投入最多的上市半導體企業TOP10，分別依次為中芯國際、TCL中環(29.23億元)、韋爾股份(24.96億元)、北方華創(18.45億元)、納思達(17.15億元)、匯頂科技(15.37億元)、愛旭股份(13.78億元)、通富微電(13.23億元)、長電科技(13.13億元)、隆基綠能(12.82億元)，分別占營業總收入的比例為10%、4.36%、12.43%、12.56%、6.63%、42.77%、3.93%、6.17%、3.89%、5.54%。

從研發費用在總營收中的占比來看，有15家半導體企業研發費用率超過30%；其中，概倫電子、賽微電子(3.46億元)、晶華微(0.48億元)、匯頂科技(15.37億元)、龍芯中科(3.13億元)、博通集成(2.88億元)2022年的研發費用率均超40%。

目前雖處于半導體景氣度下行周期，但國產替代已有環比改善趨勢，半導體行業靜待筑底反彈。國泰君安在5月15日研報中指出，2022年第四季度以來，美日荷半導體設備出口限制持續收緊，國家半導體產業政策支持力度加大，半導體設備國產替代有望加速，國內晶圓廠招標2023年有望加速啟動，看好核心設備廠商的訂單兌現。

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