7個月后，CPI重回1時代。

日前，國家統計局公布的數據顯示，11月份我國居民消費價格同比上漲1.6%，符合市場預期，環比下降0.2%1—11月，CPI同比平均上漲2%

11月份，工業生產者出廠價格同比下降1.3%，環比上漲0.1%，工業生產者購進價格同比下降0.6%，環比持平1—11月，與去年同期相比，工業生產者出廠價格上漲4.6%，工業生產者購進價格上漲6.7%

11月份物價形勢平穩，促進消費的政策空間較大。

國家統計局城市司首席統計師董表示，在11月份CPI 1.6%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為—0.3個百分點，新漲價因素約為1.9個百分點剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同

東方金誠首席宏觀分析師王慶對本報表示，11月份，更能反映整體物價水平的核心CPI連續三個月處于0.6%的低位，表明當前整體物價形勢穩定，政策促進消費的空間較大。

從同比看，食品價格上漲3.7%，比上月回落3.3個百分點，影響CPI上漲約0.68個百分點食品中，豬肉價格上漲34.4%，漲幅比上月回落17.4個百分點，雞蛋，鮮果，禽肉價格分別上漲10.4%，9.6%，8.5%，鮮菜價格下降21.2%，降幅比上月擴大13.1個百分點非食品價格上漲1.1%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.88個百分點非食品中，汽油，柴油和液化石油氣價格分別上漲11.4%，12.3%和4.6%，漲幅均有所回落，家庭服務價格上漲2.3%，比上月回落0.2個百分點

從環比看，食品價格由上月上漲0.1%變為下降0.8%，影響CPI上漲約0.14個百分點食品，由于天氣條件較好，鮮菜供應充足，價格下降8.3%，比上月擴大3.8個百分點中央豬肉儲備工作繼續進行，生豬供應繼續增加，豬肉價格下降0.7%鮮果價格季節性上漲1.5%非食品價格持平非食品中，國際油價變動影響國內汽，柴油價格分別上漲2.1%和2.3%

光大銀行金融市場部宏觀研究員周對本報表示，11月物價繼續回落，主要原因是內需疲軟，多地疫情蔓延在一定程度上影響了內需復蘇的步伐，居民對商品和服務的消費需求下降，而供給仍然充足。

在談到具體的食品價格時，周表示，豬肉和蔬菜價格的下跌是食品價格的兩大拖累多地疫情蔓延抑制了餐飲，食堂等消費活動，豬肉需求放緩，供應方面，養殖大戶增加，國內豬肉儲備投放，豬肉市場供應增加，推動價格下行蔬菜價格季節性下降，由于整體天氣有利于蔬菜生長，市場供應充足

服務價格方面，周表示，增速放緩受多地疫情擴散影響，零售，餐飲，旅游，交通，住宿等服務需求下降，拖累服務價格，同比增速為去年4月以來第二低。

在能源價格方面，中國民生銀行首席經濟學家文彬表示，11月份能源價格略有上漲伴隨著衰退預期的增強，11月份全球原油價格整體下跌，但國內成品油價格的調整具有一定的滯后性月初上調，月底下調成品油全月均價高于10月，導致CPI中能源分項上漲

PPI同比漲幅是否已經見底。

董表示，11月份PPI同比下降1.3%中，去年價格變動的翹尾因素約為—1.2個百分點，新漲價因素約為—0.1個百分點。

從同比看，PPI下降1.3%，與上月持平主要行業中，化學原料和化學制品制造業，化學纖維制造業價格跌幅擴大黑色金屬冶煉和壓延加工業，煤炭開采和洗選業，有色金屬冶煉和壓延加工業價格降幅收窄以及油氣開采，農副食品加工，石油，煤炭等燃料加工業同時，計算機通信和其他電子設備制造業價格上漲1.2%，漲幅擴大0.6個百分點

環比，PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點煤的供應量增加了，供應也改善了煤炭開采和洗選業價格上漲0.9%，漲幅回落2.1個百分點石油，有色金屬等行業價格上漲，其中石油和天然氣開采價格上漲2.2%鋼鐵需求整體依然疲軟，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.9%，降幅擴大1.5個百分點此外，燃氣生產和供應業價格上漲1.6%，農副食品加工業價格上漲0.7%，計算機通信和其他電子設備制造業價格上漲0.3%

周表示，受去年高基數的影響，11月份工業購進原材料價格有所回落其中，工業原材料價格同比收縮是主要拖累，內需復蘇乏力，企業短期內增加原材料庫存動力不足

從上游和下游的角度來看，文彬表示，上游價格疲軟主要是由于外部輸入性通脹壓力的下降如果下游價格堅挺，前期上游成本已經充分向下傳導，服裝，食品，消費品等剛性工業品需求逐步回升未來下游需求回暖或繼續支撐PPI水平，疊加去年基數影響，PPI同比漲幅大概率已經見底

周也表示，生活資料價格指數同比繼續增長，反映出生活資料生產成本壓力有所加大，主要來自上下游成本的傳導，生活資料相關投入成本的增加可能會擠壓部分中下游企業的利潤同時，部分生產成本可能傳導至終端消費價格，需要警惕潛在的通脹風險，尤其是持續遭受高通脹的海外國家

宏觀政策怎么走。

展望未來物價走勢，王慶表示，在豬肉價格見頂回落，短期內消費疲軟將繼續抑制核心CPI漲幅的前景下，12月CPI同比將維持在2%以內的溫和水平，四季度物價企穩無懸念。

2022年，面對全球近40年來最大的通脹壓力，中國通過保持堅定的財政貨幣政策，及時有效的疫情防控措施，完善的工業生產體系以及相對安全的能源和糧食安全，始終保持了相對溫和的通脹水平文彬表示，下半年以來，通貨膨脹總體呈現兩高兩低的特點兩高即外部輸入性通脹高，食品和能源通脹高，兩低即核心通脹低，工業通脹低，表明經濟和通脹面臨一定的結構性矛盾

王慶指出，預計2022年CPI同比在2%左右，明顯低于3%的控制目標，考慮到整體經濟形勢以及商品和服務市場的供需平衡，2023年國內消費反彈帶來的潛在通脹風險會很小這意味著年底前后，貨幣政策和財政政策在穩增長方向上有適度發力的空間

周也表示，預計明年CPI將繼續保持溫和走勢，內需回升會有一個過程，需求追趕供給，生豬存欄量略超過正常年份的正常水平按照10個月的養殖周期粗略計算，明年二季度豬肉價格可能面臨一定下行壓力，蔬菜價格波動較大，但預計整體將保持溫和上漲

美聯儲加息周期的結束為國內宏觀調控創造了有利條件中國是世界上少數幾個保持正常政策的經濟體之一雖然國內政策空間較前幾年明顯收縮，但總體還是充足的周對說道

文彬表示，2023年中國的通脹將保持溫和伴隨著疫情防控放松推動需求復蘇，通脹中樞大概率會略有上升主要特點是:外部輸入性通脹壓力有所緩解，疫情防控放松，社會整體需求回暖，核心通脹將從目前的超低區間逐步回歸均值，糧食安全和能源安全之間的差額很高，非核心通貨膨脹保持溫和，工業品價格仍存在一定的通縮壓力

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