財聯(lián)社訊，盡管美聯(lián)儲上周議息會議制定了一幅更為雄心勃勃的緊縮路線圖——不僅翻倍式擴大了每月縮減QE的規(guī)模，同時還預(yù)期明年有望加息三次可是，債券市場的交易員們，對于此輪美聯(lián)儲加息周期的持續(xù)性卻始終抱有懷疑態(tài)度

美聯(lián)儲最新發(fā)布的利率點陣圖預(yù)計，到2023年年底和2024年底，隔夜利率將分別從目前的零利率水平升至1.60%和2.10%但交易員的看法則截然不同，歐洲美元期貨合約對這兩個期限的短期利率定價均僅為約1.50%

市場人士所擔憂的是，美國經(jīng)濟將無法承受政策制定者所設(shè)想的更高利率，這將限制央行加息的幅度和美債收益率的上行空間。

從債市在議息周的表現(xiàn)看，盡管美聯(lián)儲議息日當天各周期美債收益率普遍小幅走高，但此后的兩個交易日卻持續(xù)回落目前，美國30年期國債收益率已從今年3月2.51%的峰值降至1.81%左右，而10年期國債收益率約為1.40%自11月底以來，美國10年期國債收益率已下跌逾30個基點

伴隨著交易員開始消化他們所認為的美聯(lián)儲快速但較淺的加息周期，美債收益率曲線的趨平眼下正愈發(fā)受到關(guān)注:5年期和30年期國債收益率之差已從2月時創(chuàng)下的多年高位167個基點降至了63個基點。

太平洋投資管理公司首席投資官Dan Ivascyn表示，央行出現(xiàn)政策錯誤的風(fēng)險升高了，美聯(lián)儲的處境很艱難他補充稱，通脹在更長時間內(nèi)居高不下的風(fēng)險高于許多人的預(yù)期

InspereX駐紐約的董事總經(jīng)理David Petrosinelli則指出，在我們看來，美聯(lián)儲此前等待了太久，由于他們在通脹方面落后于預(yù)期，美聯(lián)儲不得不更快地加息，并在2022年提前進行更多加息令人擔心的是這會使經(jīng)濟放緩

小心圣誕周行情波動加劇

本周，伴隨著西方多地迎來圣誕節(jié)假期，美債市場將在周五休市，周四的交易也將在當?shù)貢r間下午2點提前結(jié)束債市的交投預(yù)計將會因假期縮減而顯得越發(fā)清淡不過，流動性的減少可能使得價格更為容易出現(xiàn)缺乏承接力的情況，從而導(dǎo)致波動加劇，因而投資者反而需要格外警惕

BMO資本市場策略師Ian Lyngen和Benjamin Jeffery在一份說明中寫道，因假期而縮短的交易周為價格波動創(chuàng)造了完美的環(huán)境，成交量和資產(chǎn)負債表的限制料加劇行情的跌宕程度。當?shù)貢r間9月22日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在0-0.25%之間，符合市場預(yù)期。然而，聲明措辭的變化表明，美聯(lián)儲的貨幣政策正在逐步收緊。。

在基本面方面，周一中國將公布的12月貸款市場報價利率和周中美國將公布的第三季度GDP終值是為數(shù)不多的幾大看點尤其是與美國GDP同時發(fā)布的月度PCE物價指數(shù)，是美聯(lián)儲最關(guān)心的通脹指標之一如果高通脹持續(xù)未有見頂和消退跡象，市場對美聯(lián)儲緊縮的預(yù)期可能進一步升溫

國債標售也有可能攪亂局面本周，20年期美債將重新開售，該債券一直受到需求不振的困擾此外，美國財政部將重啟5年期通脹保值債券的標售——由于投資者對其通脹預(yù)期進行了調(diào)整，這類債券的收益率最近一直處于瘋狂狀態(tài)近幾個月來，國債拍賣一直是美債收益率波動的一大催化劑

從全年表現(xiàn)看，彭博美國國債指數(shù)2021年迄今的回報率約為負2.1%，很可能錄得自2013年下跌2.75%以來的首次年度下跌與此同時，截至12月16日，另一個追蹤10年期及以上長期國債的彭博指數(shù)今年更是已下跌了4.5%

北方信托投資公司首席投資策略師James McDonald表示，長債的表現(xiàn)最終將制約美聯(lián)儲能走得多遠，因為他們不愿冒收益率曲線倒掛的風(fēng)險投資者明年面臨的一個風(fēng)險是，美聯(lián)儲的政策重心轉(zhuǎn)向壓制通脹，從而導(dǎo)致金融環(huán)境過度收緊

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