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一年期貸款市場報價利率LPR時隔19個月下調5個基點 信號意義有多強。

財聯社訊，周一全國銀行間同業拆借中心公布的12月貸款市場報價利率顯示，一年期LPR下調5個基點調整至3.8%，此前連續19個月維持在3.85%不變五年期貸款市場報價利率維持在4.65%，連續第20個月維持不變

市場人士指出，今年兩次全面降準對銀行降低成本效果明顯，成為本月觸發1年期LPR報價下調的直接原因此外存款利率定價機制改革推動銀行負債成本下降，激發銀行調降LPR報價

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，12月央行實施全面降準，疊加7月降準對降低銀行成本的累積效應等因素，觸發本月1年期LPR報價下調。

光大首席固收分析師張旭指出，LPR降息有助于穩定宏觀經濟，從價上看，LPR具有方向性和指導性作用，該利率的降低可以引導貸款實際利率下行從量上看，LPR降息有助于緩解銀行發放貸款過程中所受到的利率約束，解決所謂的有效貸款需求不足的問題

LPR報價與MLF利率下調有所不同，但仍有很強的政策信號意義

不過市場人士指出，LPR是貸款市場基準利率，而非央行政策利率，所以LPR調降與中期借貸便利降息有較大不同MLF利率既是央行操作工具的利率，也是貨幣政策的操作目標，MLF利率變化更可以反映出貨幣政策的取向發生了變化

而目前LPR是報價行按自身對最優質客戶執行的貸款利率報價的算數平均值，反映的是貸款市場的供求狀況，其體現的是過去一段時間貨幣政策調控的結果，而非未來的政策取向。

華創證券固收周冠南團隊認為，LPR單獨調降和政策利率降息引導LPR調降的區別在于，央行僅訴求實體融資成本的下行，還是訴求廣譜利率的下行央行訴求利率下行可以訴諸多種手段，依照寬松程度排序，依次是政策利率降息引導LPR下調，LPR報價單獨下調，實際發放貸款利率下調，乃至壓縮融資費用成本等

不過本次1年期LPR報價下調仍具有很強的政策信號意義，不僅會直接推動實體經濟融資成本下降，同時也體現了在經濟發展面臨需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力背景下，貨幣政策正在及時加大逆周期調控力度，對穩定市場預期，緩解樓市下行壓力，帶動消費，投資修復性增長具有重要的信號作用。同時，央行對進一步降低實際貸款利率，確保小微企業綜合融資成本穩中有降態度明確。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，本次僅1年期LPR利率下調5bp，既是為了切實將此前降準帶來的融資成本下降傳導至實體經濟，也響應了中央經濟工作會議房住不炒的號召，貨幣政策對房地產依舊是托而不舉的態度。

招聯金融首席研究員董希淼對財聯社表示，1年期LPR下降，5年期以上不變，主要是為了推動中短期貸款利率下行，降低實體經濟融資成本，不向房地產市場發出寬松信號這再次表明貨幣政策穩健的取向并未改變，下一步仍將通過微調，預調的方式使貨幣政策更加靈活適度

后續MLF利率和LPR報價仍有下調可能

東吳證券宏觀團隊預計，明年會進一步下調MLF和公開市場操作的利率伴隨著經濟下行壓力上升，以及銀行息差的收窄，明年第一季度央行可能進一步下調MLF和公開市場操作利率

王青也認為，基于2022年穩增長政策將適度靠前發力的預期，預計明年上半年降準將會延續，也不排除小幅下調MLF利率的可能，因此2022年上半年LPR報價還有小幅下調的空間。分析師表示，盡管一年期MLF利率今年不太可能下調，但LPR并非沒有放松的可能。在一系列措施的支持下，企業的融資成本是。

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