中控技術和訊SGI指數評分出爐公司獲得77分，公司在近七個季度得分較平均大多數的季度得分維持在70以上反應出公司發展一帆風順蒸蒸日上

去年一季度新冠疫情的突然襲擊致使整個經濟活動放慢，中控技術也深受疫情影響但是伴隨著疫情的控制全國范圍內的復產復工，中控技術生產活動恢復正常，得分也恢復到疫情前期的水平

近兩年中控技術得分一季度明顯低于同年其他季度。

客戶基于其預算管理制度，通常會在每年年末編制下一年的采購計劃及采購預算，次年上半年完成采購方案制定，詢價，確定供應商，簽訂合同，合同實施等多個步驟，因此在每年第三，四季度完成產品交付和驗收的情況較多由于受季節性因素的影響，在完整的會計年度內，中控技術狀況和經營成果表現出一定的波動性所以最近兩年的一季度的得分不理想也是預料之內的

凈利增速領跑營收，竟是因為政府補助

2016年—2020年，中控技術營收分別為14.8億元，17.1億元，21.3億元，25.37億元，31.59億元，歸母凈利潤分別為5105萬元，1.63億元，2.85億元，3.65億元，4.23億元其2017年—2020年營收同比增速為15.5%，24.6%，19%，24%凈利潤增速分別為68.7%，74%，21.9%，15%

總體上看，上市之前中控技術凈利增速較快，且遠遠超過營收增速不過，這與每年公司收到大額政府補助有關 2016 年，2017 年，2018 年和 2019 年 1—9 月，中控技術與收益相關的政府補助分別為 7964.90 萬元，10833.89 萬元，13533.04 萬元和 9897.76 萬元，占當期利潤總額的比例分別為 130.55%，56.91%，42.97%和 41.47%

招股書中稱，政府補助主要系各期收到增值稅返還所致，中控技術是國家重點鼓勵支持發展的自主創新型軟件企業，享受國家關于增值稅的返還政策招股書顯示，這部分補助并不屬于非經常性損益科目，未來中控技術還將持續享受該優惠政策

截至2019年9月末，中控技術共擁有總資產46.6億元，總負債29.8億元，資產負債率63.9%根據消息顯示，2016年—2019年，中控技術資產負債率常年位于60%以上，較同行明顯偏高據招股書統計，科遠智慧，川儀股份，寶信軟件，和隆優化四家公司在2019年9月末的平均資產負債率為34.24% 為何公司的資產負債率遠高于同業，中控技術方面解釋資產負債率高主要是因為預收賬款多，中控技術主要采用預收款的銷售方式，由于業務量的快速增長，流動負債中的預收款項增長較快，占總負債的比例接近50%

招股書中，報告期內，公司較高的資產負債水平在一定程度上制約了公司的融資空間，進而限制了公司的業務擴張能力為此，公司將募集資金中的1.4億元補充流動資金，有利于改善公司目前的資本結構

股價和市值波動小

2020年11月24浙江中控技術股份有限公司在科創板上市，此次發行價為35.73元，發行數量為4913 萬股，募資總額為17.55億元。

中控技術開盤價為110元，較發行價上漲207.86%，收盤時股價為108.63元，較發行價上漲204.03%，以收盤價計算，中控技術市值533.69億元。

從中控技術股價可以看出，公司上市初期股價出現峰值，曾一度站上130.34元的高價但是難以保持，股價波動下滑到69.75元12月3日股價81元，市值403億

公司股價和市值方面波動較小在眾多科創板公司中實屬難得

中控技術面向流程工業為主的工業企業提供以自動化控制系統為核心，涵蓋工業軟件，自動化儀表及運維服務的智能制造產品及解決方案，賦能用戶提升自動化，數字化，智能化水平，實現工業生產自動化控制和智能化管理。

中控技術的主要產品包括自動化控制系統，安全儀表系統和網絡化混合控制系統)，工業軟件(實時數據庫(RTDB)，先進過程控制(APC)，制造執行系統(MES)和仿真培訓軟件(OTS))，自動化儀表及運維服務，主要應用于化工，石化，電力，制藥，冶金，建材，造紙等流程工業領域。

中控技術的核心用戶主要集中在煉油，石化，化工，煤化工，制藥，建材，冶金冶煉，火電，核電等傳統行業，無論是能源企業還是原材料企業都是中國經濟的支柱產業。

根據招股書數據，2019年度中，中控技術核心產品DCS系統在國內的市場占有率達到了 27.0%，連續九年蟬聯國內 DCS 市場占有率第一名，其中在化工領域的市場占有率達到 40.7%，在可靠性，穩定性，可用性等方面均已達到國際先進水平。。

中控技術已經在DCS工控系統領域打破外國巨頭的壟斷，成為當之無愧的行業龍頭。

增收不增利現象嚴重，各項費用支出居高不下

從重要財務數據加權凈資產收益率中可以看出在2019年之前中控技術發展蒸蒸日上，但是進入2019年就出現疲態。

在全球貿易爭端不斷，世界經濟增長放緩，疫情影響持續在全球蔓延，國內經濟下行壓力加大的背景下，中控技術能有如此發展勢頭實屬難得。

中控技術在進一步開拓市場的過程中運營能力，盈利能力，資本結構方面基礎穩固，尤其在盈利方面潛力足。

從圖中分析，中控技術毛利率常年維持在較高的水平40%—50%，但是凈利率整體表現不太好。

圖中顯示，中控技術營業成本增速高于營收增速，各項費用增速雖然沒有營業收入增速快但是占比太高營業成本占營收約54%，銷售占16%，管理占8%

中控技術解釋由于公司實施員工股權激勵方案，2020 年度管理費用中的股份支付金額為 7148.87 萬元，同比增長 118.85%若剔除股份支付影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤為 4.95億元，同比增長 24.26%

營業成本和各項費用居高不下嚴重擠壓了中控技術的利潤空間短期來看通過各項費用的支出刺激擴大市場占有率增加營收，有利于中控技術提升競爭力但這并不是長遠之計長期如此會造成增收不增利的情況營業成本和各項費用需要控制在合理的范圍內，才能保證利潤空間

不過，從中控技術費用看，公司的銷售費用遠高于研發費用2016年—2020年，公司銷售費用分別為2.56億元，3億元，3.7億元和4.41億元， 4.83億元，占營業收入的比例分別為 17.24%，17.48%，17.16%，17.46%，16%

而同期，中控技術研發費用分別為1.66億元，2.1億元，2.42億元，2.13億元，3.62億元，占營業收入的比例分別為11.21%，12.24%，11.33%，12.62%，11.6%無論從金額還是營收占比看，研發費用都低于銷售費用。

在銷售費用中，業務招待費排名第三，所占總的銷售費用的比例在7.75%到8.96%之間，金額在2206.07萬元到2837.53萬元之間另外在管理費用中，也有列示業務招待費，金額從616.73萬元到729.20萬元，這樣算下來，其每年業務招待費在三千萬元左右中控技術在回復上交所問詢時表示，發行人銷售費用中的業務招待費占營業收入的比例高于同行業可比上市公司，主要系發行人的客戶數量多于科遠智慧，且伴隨著公司業務規模的增加和布局范圍的擴大，發行人日常拜訪或接待客戶等產生的費用相應增加

現金流充足，研發投入持續增加

從安全角度出發，核心工控系統的國產化替代必是大勢所趨工業自動化控制系統，被譽為現代工業的大腦和神經中樞

去年中控技術工業軟件實現營業收入 2.62億元，比上年同期增加 39.43%，工業軟件的種類不斷豐富，已經形成了以實時數據庫為基礎，先進過程控制(APC)，制造執行系統(MES)和仿真培訓軟件(OTS)為主體的四大類軟件產品體系，完成包括設備管理，能源管理，生產管控，供應鏈管理，質量管理，安全管理等各領域共計 196 個 APP 應用開發。

伴隨著營收和凈利潤的大幅上漲，經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增長 40.47%，主要系中控技術業務規模持續擴大同時加大應收賬款催款力度，本期銷售回款大幅增長，2020 年銷售商品，提供勞務收到的現金較上年同期增長 29.71%。

現金流節節攀升也為進一步研發投入做好基礎。

中控技術所處行業為知識密集型，技術驅動型產業，技術更新變化較快，公司需要不斷地進行研發投入，以保持公司產品的市場競爭地位。截至公告披露日，正泰電器直接持有中控技術股份3650.94萬股，占中控技術總股本的39%。

截至 2020 年 12 月末，中控技術擁有 1385 名研發人員，占全部員工數量的 33.84%，為科研創新提供了人才隊伍條件，其中核心技術人員在公司任職均超過 15 年，高素質的研發隊伍和人才資源鑄造了公司持續自主研發的基礎 研發投入方面，公司 2020 年度研發投入 3.62億元，較 2019 年度增加 18.95%，占 2020 年度營業收入的比例為 11.46%，持續的研發投入為公司研發創新活動提供了有力支撐

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