近日，復(fù)星旅游文化集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱:復(fù)星旅文，01992.HK)發(fā)布公告，擬通過(guò)股份回購(gòu)提案實(shí)現(xiàn)私有化并退市。

公告顯示，以該計(jì)劃生效為前提，全部計(jì)劃股份將予以注銷，擬以每股7.8港元回購(gòu)股份。7.8港元的回購(gòu)價(jià)格，較公告發(fā)布前一個(gè)交易日的收盤價(jià)溢價(jià)約95.00%。

按7.8港元的回購(gòu)價(jià)格計(jì)算，回購(gòu)股份的總價(jià)約在20億港元，復(fù)星旅文表示，其計(jì)劃用自身的內(nèi)部現(xiàn)金，或由法國(guó)東方匯理銀行、法國(guó)外貿(mào)銀行香港分行及德意志銀行香港分行安排的對(duì)外債務(wù)融資，來(lái)支付有關(guān)的私有化現(xiàn)金代價(jià)。

針對(duì)退市原因，公司表示，私有化提案是基于公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略做出的關(guān)鍵決策。私有化將使公司能夠更靈活及積極地應(yīng)對(duì)不斷變化地市場(chǎng)環(huán)境，從而更專注于公司輕資產(chǎn)模式的過(guò)渡與可持續(xù)增長(zhǎng)引擎的打造。

或?qū)⒔Y(jié)束6年港股之旅

復(fù)星旅文成立于2016年，是全球綜合性旅游度假集團(tuán)之一，在全球運(yùn)營(yíng)著60余座地中海俱樂部度假村，此外運(yùn)營(yíng)三亞亞特蘭蒂斯、太倉(cāng)阿爾卑斯國(guó)際度假區(qū)、麗江地中海國(guó)際度假區(qū)等。

2018年從復(fù)星國(guó)際中進(jìn)行拆分，并于同年12月14日在港交所主板上市，公開資料顯示，當(dāng)初上市的原因是，希望能通過(guò)對(duì)接資本市場(chǎng)推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

從上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，財(cái)報(bào)顯示，2019年復(fù)星旅文的營(yíng)收為174億元，凈利潤(rùn)為6億元，此后2020mdash;2022年的三年間，營(yíng)收、利潤(rùn)下滑，三年間累計(jì)虧損超過(guò)58億元，2023年扭虧為盈，凈利潤(rùn)3億元。業(yè)績(jī)的虧損也反映在了二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的表現(xiàn)上，復(fù)星旅文IPO的發(fā)售價(jià)為15.6港元，2019年一度高達(dá)16.21港元，但此后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，截至今日收盤，股價(jià)為7.29港元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，目前復(fù)星國(guó)際及復(fù)星控股持有復(fù)星旅文79.35%股份，如若順利進(jìn)行私有化退市，復(fù)星國(guó)際及復(fù)星控股將分別擁有復(fù)星旅文約98.44%及1.56%的權(quán)益。

業(yè)內(nèi)人士指出，復(fù)星旅文當(dāng)下做出私有化退市的決定，和公司股票交易流動(dòng)性較低有關(guān)，企業(yè)價(jià)值被低估。復(fù)星旅文在公告中表示，考慮到公司的低交易量，計(jì)劃股東難以在不對(duì)股份價(jià)格造成進(jìn)一步不利影響的情況下在市場(chǎng)上進(jìn)行大量出售。該計(jì)劃為計(jì)劃股東提供了一個(gè)立即將其投資變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

從買買買到賣賣賣

復(fù)星旅文曾多次購(gòu)買上下游產(chǎn)業(yè)，試圖構(gòu)建一個(gè)完整的文旅生態(tài)閉環(huán)。2015年，花費(fèi)近8000萬(wàn)英鎊收購(gòu)旅行平臺(tái)Thomas Cook集團(tuán)5%的股份，隨后又將持股比例提升至11%。2019年，復(fù)星旅文以1100萬(wàn)英鎊的價(jià)格，收購(gòu)了兩個(gè)酒店品牌Casa Cook和Cookrsquo;s Club。此后，又在太倉(cāng)、麗江重點(diǎn)投入大量旅游休閑+配套物業(yè)綜合體。

但是，重資產(chǎn)投入也使得復(fù)星旅文的資產(chǎn)負(fù)債率一度超過(guò)93%，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，復(fù)星旅文總資產(chǎn)為386.2億元，總負(fù)債為362.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率增至93.84%。

為了緩解資金壓力，復(fù)星旅文開始聚焦輕資產(chǎn)模式，近兩年開始對(duì)旗下重資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行折價(jià)出售。

2023年5月，復(fù)星旅文將旗下兩大精品度假酒店品牌Casa Cook與Cookrsquo;s Club以4990萬(wàn)元價(jià)格出售給高盛集團(tuán)，同一時(shí)期，退出愛必儂的景區(qū)和委托管理業(yè)務(wù)。今年9月，復(fù)星旅文又以3000萬(wàn)英鎊將Thomas Cook UK出售給波蘭旅游平臺(tái)eSky，相較于此前過(guò)億英鎊的投入，可謂損失慘重。 此外，復(fù)星旅文將太倉(cāng)市的四幅地塊，出售給太倉(cāng)本地國(guó)企。

需要指出的是，復(fù)星旅文在出售重資產(chǎn)項(xiàng)目的同時(shí)，也陸續(xù)以輕資產(chǎn)模式參與各地項(xiàng)目建設(shè)。今年6月，位于太倉(cāng)的阿爾卑斯國(guó)際度假區(qū)二期項(xiàng)目正式簽約，總投資超50億元，由太倉(cāng)市政府平臺(tái)出資打造，復(fù)星旅文承擔(dān)運(yùn)營(yíng)管理工作。今年10月，海南超級(jí)地中海項(xiàng)目正式啟動(dòng)，根據(jù)規(guī)劃涵蓋文化演藝、高奢酒店、沖浪潛水等多元業(yè)態(tài)，復(fù)星旅文同樣以輕資產(chǎn)模式參與其中。

11月底，復(fù)星旅文的一則人事變動(dòng)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，宣布委任鮑將軍為公司首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)集團(tuán)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和整體管理。

公開資料顯示，鮑將軍曾在宋城集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)任職，負(fù)責(zé)演藝文旅項(xiàng)目創(chuàng)建運(yùn)營(yíng)、文旅城籌建運(yùn)營(yíng)等工作。2022年正式加入復(fù)星國(guó)際，負(fù)責(zé)超級(jí)度假綜合體產(chǎn)品研發(fā)及輕資產(chǎn)對(duì)外輸出工作。

新任CEO能否帶領(lǐng)復(fù)星旅文成功實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，目前仍有待觀察。

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