技術、產品、客戶扎實，且有戰略和能力匹配的汽車產業鏈企業，或長期能贏。

如媒體所言，扛住了造車行業工序復雜、投入大、周期長、極度內卷等現狀，歷時1,000多天，小米創始人雷軍終于到了交卷的時刻。?

3月28日晚間，小米汽車SU7正式發布開售，三款不同配置的車售價在21.59萬元-29.9萬元之間。?

自詡“是卷王、不怕卷”的雷軍，在“誠意做到底”后，實現小米汽車上市24小時大定88,898臺。4月1日中午12點，小米SU7創始版再次開售，2分鐘就秒空。?

鯰魚效應出現了。就在小米汽車加售的當天，其他新能源車企紛紛出招:?

問界汽車的新M7 Plus大五座后驅版售價下調2萬元至22.98萬元，新M7 Max五座后驅智駕版售價下調1萬元至27.98萬元；極氪汽車的極氪007后驅增強版上市，售價20.99萬元起；蔚來汽車推出最高10億元油車置換補貼。?

卷價格、卷配置、卷補貼，對于汽車產業而言，小米汽車上市后，整個產業生態還將“卷”向何處？?

長期以來，汽車產業鏈是九鼎投資的重點投資方向之一。我們以訪談的形式，邀請 九鼎投資制造業一部董事總經理李建立 分享了他對此的思考和觀察:?

01 車企競爭的核心要素:供應鏈、品牌

Q:小米汽車上市，你覺得會給行業帶來什么樣的影響？

九鼎投資李建立 :雖然在汽車行業不算里程碑式的事件，但加劇了市場熱度和市場競爭。?

尤其是小米SU7的價格在21.59萬元-29.9萬元之間，這是汽車市場競爭最激烈的價格區間，活躍著凱美瑞、帕薩特、雅閣等傳統燃油品牌，也有極氪001、極氪007、問界M7、小鵬P7、Model 3等純電/混動轎車。?

Q:“人車家全生態”是小米的戰略。你覺得“人車家”生態會是未來車企競爭的核心要素嗎？

九鼎投資李建立 : 肯定是加分項。“人車家”本身和企業的品牌能力有關。如果在深圳華強北弄這個，肯定沒人認可。為什么小米能做生態？華為也在做底層系統？是基于他們強大的品牌力。一整套產品都相對好用，就會形成生態。反之，如果產品不好用或者短板非常明顯，就形成不了一個完整的生態。?

Q:雷軍說，高毛利在汽車行業很難實現。關于汽車行業的毛利，理想汽車董事長李想曾表示，“達到千億級別的收入規模后，15%~25%的產品毛利率是一個健康生存的汽車企業的基準要求”。據你了解，對于新一代或者說新入局的智能車企而言，毛利達到多少能健康生存？

九鼎投資李建立 : 按照行業經驗來看，15%以上的產品毛利率，是相對合理的。?

相比前期巨大的研發投入，車企第一款車的毛利率并不重要。更重要的是市場反饋——大家是不是認可。第一款車沒有砸掉它的品牌，在營銷上就已成功。剩下的，如果產品進入市場之后，整體使用體驗以及售后服務也能做得好，就OK了。?

Q:車企如何在追求毛利率的同時，兼顧整個產業生態的健康發展？你有什么建議？

九鼎投資李建立 : 整體來說，汽車的毛利率與產品配置、售后服務、產量等因素都有關聯。?

車企最早在做產品定位時，就要規劃得很清楚。什么樣的產品定位，對應什么樣的車體配置和售后服務？當產量上來，有沒有供應商愿意配合你去降價，來保證產品的毛利率不受影響？?

要說產業生態的健康發展，是一個大工程，不是簡單的毛利率的問題。對于剛入局的汽車新勢力來說，前期更重要的事情，是驗證自己的既定目標。像蔚小理這種在汽車行業已經摸爬滾多年的，就要考慮如何去做平衡。?

Q:此前，蔚來汽車董事長李斌預判，“2025 年開始， 汽車行業會進入決賽圈 ”。你對汽車行業“決賽圈 ”有著怎樣的判斷和思考？

九鼎投資李建立 : 2023年末，在2023世界新能源汽車大會上，由工業和信息化部指導，中國汽車工程學會、中國汽車技術研究中心有限公司聯合行業共同研究編制的《汽車產業綠色低碳發展路線圖1.0》明確，2025年新能源汽車市場滲透率目標為45%。?

所以，李斌說的“決賽圈”有道理。汽車行業的增長逐步放緩，市場格局趨于穩定，頭部企業在品牌、銷售、售后網絡、供應鏈能力等方面都將建立各自的能力和優勢。?

對于車企來說，要想進入“決賽圈”，供應鏈能力和品牌能力是核心。

02 汽車產業增速變緩、門檻變高，或將重新洗牌

Q:雷軍也說，蘋果可能是最適合搞“人車家”生態的企業，但它放棄了造車，你怎么看？

九鼎投資李建立 : 蘋果公司肯定是有其獨特的戰略和思考，才能成為全球市值最高的高科技公司之一。?

在造車這件事上，蘋果早在2013年就宣布了“iOS in the Car”計劃，開始進軍汽車領域。但很顯然，造車并非易事，蘋果公司也意識到了這點:?

2022年，蘋果公司曾將目標下調至2026年上市L4級別自動駕駛的汽車，且放棄了L5自動駕駛路線。2023年1月，蘋果再次調整造車方向，將車輛的自動駕駛級別從L4下調至L2+，從2026年再延后2年至2028年。?

蘋果公司做的規劃，從當時來看是沒問題，后面由于各種原因，研發進度慢了。但汽車市場跑得太快了。真正到2028年，L2+級的自動駕駛可能在市場上就沒有競爭力了。對蘋果公司來說，如果不能做出特色甚至超越行業預期的東西，是沒意義的。?

Q:2025年汽車行業進入“決賽”，是否意味著在小米汽車之后，汽車行業不再有新玩家的機會了？

九鼎投資李建立 : 有沒有機會不好說。但可以肯定的是，愿意入局的企業越來越少，因為行業門檻會越來越高。而且行業增速漸在變緩，意味著市場機會很少了。汽車行業發展到下一階段，趨勢應該是集中度提高，而不是有更多的人進來。?

Q:展望未來5年，你覺得整個汽車產業會發生哪些變化，行業會產生哪些趨勢？

九鼎投資李建立 : 第一，整個汽車大行業的增速會逐漸變慢；第二，智駕化趨勢會進一步強化；第三，汽車行業會重新洗牌:當未來的年輕人再去買車時候，非新能源車可能不再是首選。即便是某些樹立了上百年品牌形象的汽車品牌，若是無法迎合新的發展趨勢，或將淪落為年輕人眼中的“雜牌車”，甚至退出歷史舞臺。?

Q:對于汽車產業鏈上游來說，又會面臨什么樣的機會和挑戰？

九鼎投資李建立 : 對于汽車供應商來說，第一，要緊跟符合行業發展趨勢的客戶。哪些客戶更有前途，對其傾斜的資源或者說支持力度要更大。第二，汽車供應商自身的產品技術，也要適應行業的發展趨勢。?

尤其在變革的過程中，有些新的技術或者零部件是以前從來沒有的，需要主機廠和供應商共同去做研發和提升。例如一體化壓鑄技術，技術難度特別高，且成本投入非常大。?

Q:面對正處于關鍵發展期的汽車企業，你會給主機廠和供應商企業提出怎樣的建議？

03 若汽車“富士康”難有，什么特質的供應鏈企業長期能贏？

Q:手機產業鏈誕生了富士康這樣的代工巨無霸。但在汽車產業，車企很多的生產線是車企自己在做，并未找代工。而且，盡管汽車產業鏈也有大型汽車零配件供應商如麥格納，但其體量和行業地位也與富士康不在一個級別。汽車行業還能誕生自己的“富士康”嗎？

九鼎投資李建立 : 就產線來說，汽車和手機不太一樣。汽車產線的投資非常大，光一次性投入就比手機產線大太多了，而且周期也很長。?

另外，汽車業態一直在變化。最早，生產代工模式在傳統燃油時代幾乎是沒有的；進入電動汽車時代后，電動車企需具備電動汽車生產資質。如果沒有資質，就只能找代工。就像蔚來汽車，造車九年后，才終于在2023年底拿到了電動汽車生產資質。此前，蔚來只能和它的代工廠合作生產一些車型；現在，車企和代工廠分離又有“冒芽”跡象，這會不會成為大的趨勢，還不好判斷，但汽車行業的“富士康”是不太容易的。?

Q:基于現在和目前的市場格局的演變，你今年重點會關注汽車行業的哪些投資方向？

九鼎投資李建立 :我們主要關注 新能源車上游產業鏈，尤其主流車廠配套體系內的。因為新能源車滲透率仍有提升空間，行業還有2-3年的較高增長期。汽車電子很熱，但是產業和資本的競爭都很激烈，國產品牌車的崛起，也將重塑產業鏈，帶來相應的投資機會。?

Q:具有什么樣的特質的汽車產業鏈企業，會更加吸引你進行投資決策？

九鼎投資李建立 :在 技術、產品、客戶這幾方面做得扎實，且有自身的戰略和能力匹配，這種是長期競爭下來能贏的企業。企業如果只是參與到熱門賽道而沒有核心能力，在未來會很難。?

實際落到投資決策上的話，我們更偏好這兩類企業:要么是技術領先型，要么是已有一定規模體量的成熟企業。?

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