宏類別:

伴隨著美國經(jīng)濟下行預期的發(fā)酵和緊縮進程的不斷推進，全球股指紛紛調整周四，亞太股指全線下跌截至收盤，香港恒生指數(shù)下跌2.5%，日經(jīng)225指數(shù)收窄至1.9%，韓國首爾綜合指數(shù)下跌1.3%今年以來，歐股和美股也持續(xù)走弱在此背景下，a股近期走出獨立企穩(wěn)反彈行情，后續(xù)可關注國內穩(wěn)增長政策的進一步傳導和經(jīng)濟預期的變化

最近，國內經(jīng)濟有望出現(xiàn)一些樂觀的信號一方面，多部委不斷釋放穩(wěn)增長信號4月29日政治局會議釋放積極信號后，各部委繼續(xù)跟進當前基建穩(wěn)增長的趨勢更加明朗，房地產預期也有所改善日前，央行銀監(jiān)會發(fā)布《關于調整差別化住房信貸政策有關問題的通知》，結合今年以來全國100多個城市降低首付比例，放寬認房認貸，放寬限售

5月高頻數(shù)據(jù)略有好轉中觀層面，4月房地產拿地同比降幅超過50%，略好于3月60%的同比降幅4月份國內挖掘機銷量增速仍未好轉，但根據(jù)我們的研究，5月份同比降幅可能會有所收斂微觀層面，公路貨運交通景氣指數(shù)和貨運樞紐吞吐量景氣指數(shù)略有回升，顯示國內供應鏈和物流區(qū)塊有所改善

之前的拖累因素也已經(jīng)明確:上海計劃6月全面解除防疫封鎖，國內疫情防控形勢迅速好轉，除了建筑公司新簽訂單的明顯增長之外，NDRC表示將加大努力落實已出臺的政策

等待政府穩(wěn)增長的傳遞信號，我們認為經(jīng)濟預期的冰點已經(jīng)過去，后續(xù)有望迎來穩(wěn)增長政策的落地階段國內投資和消費預期的改善將對a股，國內工業(yè)品等人民幣資產形成支撐

原油連鎖商品需密切關注烏克蘭，俄羅斯局勢進展，警惕美股拋售，美伊核談判結束帶來的調整風險結合烏克蘭與俄羅斯拉鋸戰(zhàn)的現(xiàn)狀，短期內原油及原油鏈條商品仍將維持高位運行有色商品方面，全球有色金屬主導庫存同比，環(huán)比均處于歷史低位，但同時也看到美元指數(shù)高企，歐洲電價下跌，歐洲天然氣庫存上升等一些不利因素受烏克蘭和俄羅斯局勢影響，全球化肥價格持續(xù)上漲，基于供應瓶頸和成本傳導的農產品看漲邏輯仍較為順暢在拉尼娜氣候，天氣干燥，全球通脹傳導等因素的支撐下，棉花，糖等軟商品也值得關注考慮到海外滯漲格局的延續(xù)，潛在的衰退風險，地緣沖突風險的延續(xù)，全球貴金屬ETF持倉的歷史高位，我們仍維持貴金屬逢低做多的觀點

策略:

商品:農產品，貴金屬，國內工業(yè)品都是抄底，原油及其成本相關鏈，有色金屬中性，股指期貨:更加謹慎。

風險點:地緣政治風險，全球流行病風險，中美關系惡化，臺海局勢，烏克蘭局勢。

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