ETF的流行以及ETF行業(yè)內(nèi)掀起的價(jià)格戰(zhàn)，給全球公募基金行業(yè)帶來越來越大的壓力。

晨星的調(diào)查顯示，自2019年以來，全球26個(gè)市場的基金產(chǎn)品費(fèi)率均在下降，尤其是混合型和股票型基金的費(fèi)率明顯下調(diào)在美國市場，激烈的競爭下，部分ETF產(chǎn)品和指數(shù)基金的費(fèi)率已經(jīng)降到零，給其他類型基金帶來費(fèi)率下調(diào)的壓力

但并不是所有市場的基金費(fèi)率都出現(xiàn)如此大幅下滑，歐洲和亞洲18個(gè)市場仍收取首次認(rèn)購費(fèi)和分銷回傭費(fèi)用，尤其是亞洲，銀行仍在基金銷售渠道中占據(jù)主導(dǎo)地位，整體基金費(fèi)率仍處于較高水平。

晨星亞太及歐洲地區(qū)基金研究總監(jiān)陳永熙認(rèn)為，伴隨著市場推出更多網(wǎng)上分銷渠道和機(jī)器人投顧服務(wù)，長遠(yuǎn)有望讓基金費(fèi)率變得更具競爭力。

傳統(tǒng)渠道主導(dǎo)分銷

內(nèi)地及香港費(fèi)率居高不下

在全球基金行業(yè)費(fèi)率整體下調(diào)的大環(huán)境下，中國內(nèi)地市場上的基金費(fèi)率并沒有顯著變化，股票型基金和債券型基金的年度運(yùn)營費(fèi)率中值分別為1.75%和 0.46%，均與2019年的費(fèi)率水平相當(dāng)，在全球范圍內(nèi)處于較高水平。

以股票基金的費(fèi)率為例，內(nèi)地的年度運(yùn)營費(fèi)率中值僅次于印度和臺(tái)灣省，為全球第三高晨星指出，中國投資者在購買基金時(shí)，即使沒有獲得任何投資建議仍需要支付尾隨傭金的行業(yè)慣例，在一定程度上導(dǎo)致中國市場在費(fèi)率方面的評級較低，為低于平均水平

內(nèi)地超過70%的基金存在首次申購費(fèi)用，具體金額取決于銷售渠道，一般而言網(wǎng)上購買基金的費(fèi)率低于銀行渠道晨星指出，2020年以來，伴隨著網(wǎng)上銷售渠道的流行，銀行渠道面臨更大壓力，越來越多銀行提供費(fèi)率折扣

尾隨傭金和客戶維護(hù)費(fèi)也是導(dǎo)致基金費(fèi)率高企的原因2020年8月以來，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，對于個(gè)人投資者銷售形成的保有量，最高向基金管理人收取管理費(fèi)的50%，對于非個(gè)人投資者銷售形成的保有量，最高向基金管理人收入管理費(fèi)的30%

過去兩年，海外市場更為流行的費(fèi)率較低的ETF產(chǎn)品，在內(nèi)地的接受度有所提高，截至2021年6月，內(nèi)地ETF資產(chǎn)管理總額已經(jīng)翻番，達(dá)1330億美元，個(gè)人投資者占比從20%提高到38%。

不過整體而言，個(gè)人投資者的ETF投資仍是少數(shù)根據(jù)Morningstar Direct的數(shù)據(jù)，截至2021年9月，僅占基金資產(chǎn)管理總額的4.02%，2021年前10個(gè)月，上交所和深交所的ETF交易量分別僅占整體市場交易量的1%和3%

與內(nèi)地類似，香港特區(qū)的基金費(fèi)率也處于較高水平，背后同樣是普遍存在的首次認(rèn)購費(fèi)和尾隨傭金問題股票型基金和債券型基金的年度運(yùn)營費(fèi)率中值分別為1.37%和1.07%其中債券型基金的費(fèi)率水平僅次于臺(tái)灣省，為全球第二高的市場

晨星指出，盡管理論上而言，香港特區(qū)有不存在尾隨傭金的基金，但對于個(gè)人投資者而言，由于80%的基金產(chǎn)品都通過銀行銷售，他們事實(shí)上無法買到不含尾隨傭金的基金產(chǎn)品可觀的是香港注冊基金的費(fèi)率中值，較在香港可供銷售基金的為低

行業(yè)競爭激烈

美國基金費(fèi)率全球最低

憑借規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及良性的業(yè)界競爭，美國基金費(fèi)率在報(bào)告中獲得最高評級。

事實(shí)上，自2010年以來，美國的基金費(fèi)用已經(jīng)下降了四分之一以上晨星報(bào)告顯示，美國股票型基金的年度運(yùn)營費(fèi)率中值為0.63%，全球最低，固定收益基金的年度運(yùn)營費(fèi)率為0.43%，在全球范圍內(nèi)也處于較低水平

美國共同基金的收費(fèi)及份額類型多樣，為需求不同的各類投資者提供豐富的選擇從收費(fèi)方式來看，美國共同基金分為有銷售費(fèi)用和無銷售費(fèi)用兩大類，而Load基金根據(jù)費(fèi)用類別和收取時(shí)間又可以分為前端收費(fèi)，后端收費(fèi)和水平收費(fèi)三種而最近幾年來，無銷售費(fèi)用基金就受到越來越多的歡迎，在美國市場有效性提高，超額收益難創(chuàng)造的情況下，低投資成本對于投資者來說即意味著高收益

美國基金多樣化的收費(fèi)及份額類型可以滿足各類需求的投資者，讓其根據(jù)自身的資金安排，投資目的等選擇最合適的基金類型，中金研究指出。

此外，在美國，基金的前端銷售費(fèi)和尾隨傭金仍具有相關(guān)性，且并不直接受美國證監(jiān)會(huì)的影響，且市場競爭驅(qū)動(dòng)資金遠(yuǎn)離采用傳統(tǒng)收費(fèi)模式的基金盡管投資者與基于傭金的銷售代理合作時(shí)，抽成和返點(diǎn)是明確的，但基于投資額度的費(fèi)用豁免確實(shí)是非常常見的

晨星指出，日趨激烈的市場競爭迫使基金公司紛紛降低費(fèi)率，以加大旗下基金的吸引力，而基金公司之間的持續(xù)價(jià)格戰(zhàn)又進(jìn)一步促使基金行業(yè)費(fèi)率水平一降再降。

在過去的十幾年中，美國基金公司越來越關(guān)注費(fèi)率問題為了搶占市場份額，許多基金公司在基金合同中規(guī)定，當(dāng)基金資產(chǎn)到達(dá)預(yù)設(shè)上限時(shí)，費(fèi)率將伴隨著基金規(guī)模的增長而邊際遞減

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