周觀點(diǎn):伴隨著上海，北京等地區(qū)疫情邊際改善，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，穩(wěn)增長背景下，前期被抑制的需求可能迎來集中釋放，我們認(rèn)為，房地產(chǎn)和基建仍是穩(wěn)增長中最重要的環(huán)節(jié)疫情影響解除后，是政策到達(dá)實(shí)際需求的最佳時(shí)間窗口我們看好房地產(chǎn)連鎖企業(yè)的數(shù)據(jù)逐漸好轉(zhuǎn)建議關(guān)注地產(chǎn)鏈觸底的機(jī)會東方雨虹，科順，青鳥火優(yōu)先，其次，1—4月玻璃纖維無捻粗紗出口增速65.32%，海外需求保持高景氣風(fēng)電紗線，熱塑性紗線等高端產(chǎn)品需求緊張，價(jià)格居高不下玻璃纖維仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會建議關(guān)注刀片龍頭廠商中材科技，鋰電池隔膜業(yè)務(wù)利潤逐步提升伴隨著新增產(chǎn)能的釋放，盈利彈性大，目前的低估值有安全邊際產(chǎn)能確定性增長彈性標(biāo)的長海股份，行業(yè)龍頭中國巨石

建材消費(fèi):疫情影響減弱，房地產(chǎn)基本面可能加速迎接拐點(diǎn)房地產(chǎn)基建仍是穩(wěn)增長中最重要的環(huán)節(jié)疫情解除后，是政策面落地實(shí)際需求的最佳時(shí)間窗口地產(chǎn)端對于城市的政策更靈活，基建端的資金與項(xiàng)目更匹配，落地更快被抑制的需求有望集中釋放消費(fèi)建材集中度提高的趨勢是確定的，增長依然穩(wěn)健短期原材料上漲趨勢給毛利率帶來一定壓力但企業(yè)通過提價(jià)和原材料儲備主動傳導(dǎo)成本壓力，預(yù)計(jì)下半年毛利率將逐步改善貫穿施工期，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)催化的防水材料優(yōu)先，市場占有率快速提升的消防栓，其次是管龍頭，管理質(zhì)量優(yōu)秀的瓷磚龍頭，受益于竣工期的石膏板

水泥:復(fù)產(chǎn)會加快，生產(chǎn)高峰或再生產(chǎn)后淡季不會疲軟近期北京，上海疫情得到一定控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望加快由于5月份需求低迷，很多地方也出臺了錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，以減輕供給側(cè)的壓力我們認(rèn)為，伴隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，在穩(wěn)增長的大背景下，或者說需求的集中釋放，各地的生產(chǎn)高峰將會疊加，6—8月淡季可能不淡最近幾天，監(jiān)管部門通知地方進(jìn)一步加快發(fā)行專項(xiàng)債券的步伐2022年6月底前必須基本完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行，水利，鐵路，公路等重點(diǎn)項(xiàng)目加快推進(jìn)同時(shí)，由于因城施策，很多地方的房地產(chǎn)會大幅放松，購房者的利率會進(jìn)一步下調(diào)房地產(chǎn)需求也有望觸底反彈與房地產(chǎn)基建的鏈條仍然是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)疫情延緩了需求但不會缺席后續(xù)壓制的需求有望集中釋放，水泥價(jià)格將迎來新一輪上漲趨勢低估值高分紅的水泥板塊仍將受益最大建議關(guān)注彈性標(biāo)的海螺，華新水泥，上峰水泥

玻纖:風(fēng)電招標(biāo)升溫，關(guān)注玻纖結(jié)構(gòu)性機(jī)會短期受國內(nèi)疫情影響，物流運(yùn)輸不暢，企業(yè)庫存增加，部分粗紗價(jià)格小幅回落目前2400tex纏繞直紗主流含稅價(jià)格在5700—6000元/噸，但電子紗主流成交價(jià)格在8700—9100元/噸，電子布主流報(bào)價(jià)保持在3.7—3.8元/米，價(jià)格上漲后穩(wěn)定我們認(rèn)為粗紗需求依然強(qiáng)勁，新能源汽車的快速增長將支撐2022年熱塑性紗線的強(qiáng)勁需求，2022年，風(fēng)電裝機(jī)容量將逐步回升2022年1—3月國內(nèi)風(fēng)電新增招標(biāo)量為24.7GW，而4月單月招標(biāo)量已經(jīng)達(dá)到10GW以上預(yù)計(jì)全年招標(biāo)量將繼續(xù)保持較高增速，風(fēng)電回暖將刺激上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求，行業(yè)高端產(chǎn)品需求匯聚根據(jù)以下行業(yè)擴(kuò)張計(jì)劃，2022年新增供給有限，行業(yè)供需保持匹配，行業(yè)高景氣持續(xù)或超預(yù)期龍頭企業(yè)一季度業(yè)績超預(yù)期，反映行業(yè)景氣度高目前估值較低，有業(yè)績支撐的玻璃纖維龍頭可以作為防守反擊的選擇

格拉斯:疫情緩解后，等待需求好轉(zhuǎn)最近玻璃企業(yè)紛紛開始提價(jià)我們認(rèn)為，目前純堿和燃料的高價(jià)格進(jìn)一步提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本在成本支撐下，價(jià)格下行空間有限，廠商提價(jià)傳導(dǎo)成本壓力，另一方面，伴隨著疫情好轉(zhuǎn)，預(yù)期需求將釋放或集中到來，廠商將開啟漲價(jià)去庫存的模式政策地方政府繼續(xù)放松對房地產(chǎn)的政策，城市政策對房地產(chǎn)的作用伴隨著疫情好轉(zhuǎn)逐漸顯現(xiàn)去年下半年以來延遲的訂單可能會集中釋放，看好疫情好轉(zhuǎn)后新一輪玻璃量價(jià)齊升，從宏觀來看，房地產(chǎn)竣工需求韌性依舊，18—21年房地產(chǎn)銷售面積超過17億平方米伴隨著交付周期的到來和交付的保障，新建加速了保障需求向完工的傳遞，與此同時(shí)，龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸逐漸顯現(xiàn)，成長型業(yè)務(wù)占比逐漸提升，周期性波動逐漸平滑

風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期，貿(mào)易沖突的加劇阻礙了出口企業(yè)的銷售，環(huán)保監(jiān)管邊際放松，供給收縮低于預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲帶來成本壓力。

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