日前，阿里發布了大規模組織架構調整后的首份財報。

2022財年第四季度，阿里營收2040.5億元，同比增長9%如果不按照美國通用會計準則計算，其凈利潤為197.99億元，同比下滑24%，比騰訊上個季度23%的凈利潤下滑速度還要糟糕一半

阿里的營收延續了上個季度的增速，但與上個季度不同的是，這種緩慢的增長已經在市場的預期之中CICC今年年初發布的研究報告指出，從感情底mdashmdash估值底mdashmdash底部結果看節奏，業績見底指日可待看，短期內，由于2021年第四季度和2022年第一季度的預期表現不佳，很難有大的工業機會

今年一季度，社會消費品零售總額同比增長3.3%扣除價格因素，社會消費品零售總額同比實際增長1.3%與社會消費品零售緊密相連的阿里電商也難以置身事外

不管歷史進程如何，阿里本身正在經歷一個業務調整周期。

在《騰訊變著法賺辛苦錢》一文中，盒飯兄弟的字母列表指出，當毛利率更低的金融科技和企業服務收入超過游戲業務貢獻的收入時，騰訊賺辛苦錢的那一天才真正到來現在阿里也面臨這樣的情況

客戶管理業務收入同比持平與疫情有關由于3月份以來的疫情，本季度淘寶和天貓的GMV同比均錄得個位數增長，但即使在疫情穩定的1月和2月，淘寶和天貓的GMV同比增速也只是持平

相反，直銷業務正在成為阿里在中國零售業務的新增長點但問題是，直銷業務雖然營收規模大，但毛利率遠不及輕松賺錢的廣告業務

財報顯示，營業成本占營收比例由上年同期的66%上升至68%的原因之一是盒馬，天貓超市等直營業務占比上升，導致庫存成本占營收比例上升。

另一方面，就像騰訊要加大對企業服務的投入以獲得第二條增長曲線一樣，阿里核心電商的增長停滯，以及派淘和淘菜菜尋找未來增長點，意味著高投入低利潤回報的道路阿里的電商業務又要走了，利潤自然會有壓力

第一季度，中國商業部門EBITA從去年同期的395億元人民幣降至321.49億元人民幣EBITA同比下降19%，主要是公司加大對淘菜菜和淘的投入，疫情持續影響以及高辛零售資產減值損失

雖然看起來阿里將會有一段艱難的路要走，但現階段資本市場對它的態度還是樂觀的。

2022財年第四季度發布后，阿里股價收于94.48美元，漲幅近15%股價暴漲或許反映了投資者的心態:阿里的財務狀況雖然沒有好轉，但至少，沒有繼續惡化

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正如外界所料，此次疫情對阿里電商業務造成了較大沖擊，影響的不僅僅是單季度營收，還有阿里電商的營收結構。

淘寶的核心品類是服裝和美妝但在消費萎縮的大背景下，服裝和美妝的提升空間有限橫向比較，服裝和美妝的線上滲透率已經達到了比較高的水平

正因如此，去年第四季度，淘寶和天貓的網上實物商品GMV同比增長原因之一是服裝和電子消費品的GMV同比增速低于整體平均增速

這是過去一年阿里電商直營業務同比增長良好的原因快消品是天貓超市，盒馬等直營的重點品類今年第一季度，阿里中國零售業務板塊的直營業務同比增長14%不考慮高辛零售合并的影響，去年直營業務同比增長28%

這樣我們就能理解為什么阿里中國數字業務板塊負責人戴珊在最近與商家的溝通會上提到淘寶天貓要去遠，中，近場結合的綜合性商業地產，。

除了疫情下業績重要性日益增加的原因，另一個原因是淘寶天貓的優勢在于遠場，而生鮮果蔬，快消食品等高增長品類往往依賴于近場阿里要想成長，就得做更重的生意

阿里海外電商業務本季度表現平平，其中國際商業零售業務收入98.87億元，同比增長4%，國際批發業務收入44.48億元，同比增長13%。

財報顯示，國際商業零售業務增長放緩主要是因為Trendyol對土耳其里拉兌人民幣貶值，以及歐盟增值稅條例修改和俄烏戰爭導致全球速賣通訂單減少。

這是范姜被調任負責海外數字商務的第一個季度，但國際形勢錯綜復雜短期內，我們還很難通過財報看到海外電商業務的成果

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除了電商，本地生活，菜鳥，云商，數字媒體和娛樂貢獻了阿里另外24%的收入可是，除了云業務在本季度實現了季度盈利，其他業務仍在連年虧損

其中，本地生活服務本季度虧損54.83億元乍看之下，本地生活服務業務以29%的同比增長成為阿里的增長之王不過需要注意的是，從上個季度開始，由于組織架構的調整，原本屬于創新業務的高德已經并入本地生活服務板塊本地壽險業務的收入增速無法恢復業務原貌

本地壽險業務現在分為兩個部分:家庭和目的地餓了么雖然歸于生活服務板塊，但也是阿里近場電商的一環財報中指出，2022財年餓了么非餐訂單，如生鮮，藥品等實現強勁增長

2020年疫情期間，外賣平臺和生鮮電商都取得了不錯的訂單增長，但今年的情況似乎有些不同阿里財報指出，今年第一季度，GMV穩步增長，主要受平均訂單金額增長的推動，但部分被3月份疫情導致的訂單減少所抵消

高德和朱飛受疫情影響更為嚴重本季度高德訂單量同比放緩，飛豬訂單量同比下降

同樣受到疫情影響的還有云業務，該業務曾被視為阿里新的增長引擎，但其第一季度收入同比僅增長12%，主要原因是經濟活動放緩，中國互聯網行業客戶需求疲軟，以及疫情導致部分混合云項目推遲交付好消息是，云業務實現了季度盈利

雖然數字媒體和娛樂業務仍然未能實現收入增長，但至少其虧損正在收窄，從去年同期的27億元人民幣降至19.66億元人民幣。

樂觀的一面是，在阿里發布財報的同一天，愛奇藝第一季度財報顯示，當季實現凈利潤1.69億元愛奇藝成立以來，首次實現單季度盈利，這意味著降本增效后，長視頻平臺可以獨立生存當然，整個過程異常艱難

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從阿里本季度財報的整體表現和市場反應來看，外界對阿里的要求已經不高，這和阿里股價現在所處的水位有關。

2015年和2016年，阿里股價長期徘徊在80多美元當時阿里全年營收只有1000億元現在阿里單季營收能超過2000億，阿里的股份似乎在無限向價值股靠攏

正因如此，除摩根大通上調阿里股票評級外，Bridgewater一季度增持阿里股票，富達國際旗下中國消費力基金第二大持股為阿里，一季度繼續增持。

不過，張勇補充道，最近一兩周，快遞逐漸恢復，滬上疫情有所緩解，總體情況是逐漸恢復。

至于如何恢復未來的消費，張勇指出，一方面，商業需要實現可持續管理，包括穩定的物流和商品供應鏈這就是最近張勇和戴珊反復提到業績重要性的原因，整個淘系的管理思路是把商品的業績交付作為前臺排班的重要因素，，岱山說最新的

另一方面，消費需求的復蘇要恢復消費需求，重要的是用戶對未來收入和生活的預期，以及可支配收入的增加張勇指出

短期來看，疫情影響仍在，民眾悲觀情緒仍彌漫消費者信心恐怕很難在短時間內恢復到疫情前，這意味著阿里業績將繼續承壓

所以降本增效對于現階段的阿里來說還是很重要的。

比如對直營業務提出了更高的毛利率要求，嚴控營銷費用，提高運營效率，降低成本，確保我們有良好的現金流入，控制現金余額徐宏表示，這是阿里未來一年尤為重要的任務。

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