中國經常提出適時適度使用RRR降息等貨幣政策工具，以保持流動性合理充足。

對此，東方金誠首席宏觀分析師王慶解讀如下:

首先，此次國常會提到RRR降息，釋放出宏觀政策將朝著穩增長方向加大力度的信號，有助于提振市場信心，對沖近期疫情升溫對經濟運行的擾動，有助于今年底和明年初的穩增長保就業同時，當前國內物價形勢溫和，監管部門有豐富的工具調控外匯市場，人民幣有能力保持較強的韌性，這意味著國內貨幣政策具備以我為主的條件

第二，預計將軍會在一到兩周內登陸回顧2017年以來的歷次RRR降息，除2018年4月央行率先正式公布外，其余12次RRR降息均通過全國例會等場合提前布局，央行跟進并正式公布因此，我們預計在未來一到兩周內，央行將正式宣布下調RRR利率

三此次RRR降息是全面的RRR降息，可能幅度為0.5個百分點，釋放約1.2萬億長期資金，其中一部分可能用于置換到期的MLF考慮到全國人大常委會的公報明確指出，此次RRR降息的主要目的是保持合理充足的流動性，因此不太可能實施有針對性的存款準備金率下調此外，目前銀行體系流動性壓力可控，我們預計部分RRR降準資金將用于置換到期MLF這樣可以優化銀行的流動性結構

四此次RRR降息后，12月份下調5年期LPR債券的可能性大大增加除了流動性效應，RRR降息的一個直接效應是降低了銀行的資金成本自9月份以來，商業銀行開始了新一輪的存款利率下調進程我們判斷，即使12月MLF利率保持穩定，5年期LPR報價下調幾乎已成定局可以看出，2021年12月和2022年4月RRR降息后，在MLF利率保持穩定的背景下，LPR報價下調

我們判斷，12月份5年期LPR報價單獨下調15個基點的可能性較大主要原因是近期樓市低迷，金九銀十質量不足，部分頭部房企信用風險持續暴露四季度和明年初以穩增長，控風險為重點，通過降低房貸利率推動樓市企穩回升，既有必要性，也有緊迫性可以看到，11月以來，以金融支持房地產16條措施和《商業銀行關于出具保函置換預售監管資金的通知》為代表，當前穩定樓市的政策力度不斷加大如果上述兩項政策更多聚焦于樓市供給側，未來5年期LPR報價的下調將主要指向需求側

此外，經過前三季度的大幅下調，10月份新發放個人住房貸款加權平均利率已降至4.3%，多地房貸利率降至5年期LPR牌價確定的最低值附近接下來，為了推動房貸利率進一步下行，除了放寬首套房貸利率下限，還需要先下調5年期LPR報價

我們判斷未來一年LPR的報價將保持穩定目前企業貸款利率明顯低于居民房貸利率，各種結構性支持政策工具豐富，將引導企業貸款利率繼續下行因此，預計年底前一年期LPR報價將保持穩定這也將在一定程度上為5年期LPR提供更大的下調空間

5.短期內下調政策利率的可能性較小近期疫情升溫將擾動四季度經濟運行，但伴隨著應對經驗的逐步積累，特別是在11月11日國務院聯防聯控機制綜合小組發布新冠肺炎進一步優化疫情防控20條措施的背景下，本次疫情對生產，物流，消費，投資等經濟活動的擾動作用將有所減弱這將在一定程度上減輕四季度經濟下行壓力，避免出現類似二季度的大幅下行波動由此判斷，短期內沒有下調政策利率的必要，未來降息能否落實，主要取決于今年底和明年初的經濟表現

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