在夾縫中生存——這是當前家電巨頭的中小供應商企業的現狀。

作為一家為蘇泊爾，美的集團等家電巨頭提供大腦的公司，深圳市鑫匯科股份有限公司正在謀求進一步發展目前，公司已在北交所申請上市，保薦人為安信證券鑫匯科主要產品是家電智能控制器，上游芯片供應高度依賴中穎電子

不過，鑫匯科的規模跟同行業可比公司仍存在較大差距，毛利率也不如對手，拓邦股份，和而泰等對手已進入汽車智能控制器等高附加值，高毛利率的產品領域，平均毛利率比鑫匯科更高。

蘇泊爾，美的貢獻一半收入

在夾縫中生存的鑫匯科，近一半的營業收入來自于巨頭蘇泊爾和美的集團，近三成的采購則來自中穎電子。

鑫匯科主營業務為智能控制技術應用產品的研發，生產和銷售，以及家用電器領域的半導體元件分銷公司探索并踐行了以搭載公司智能控制方案的芯片產品為基礎，向產業鏈下游延伸的發展路徑，滿足客戶從方案到智能控制器，小家電整機的一站式采購需求報告期內，公司主要客戶包括蘇泊爾，美的集團，飛利浦，老板電器，米技等國際知名家電品牌商

本次募集資金扣除發行費用后主要用于智能控制器生產建設項目及研發中心建設項目，兩個項目合計投資金額為1.2億元募集資金投資項目的實施有助于提升公司業績水平和持續盈利能力本次發行募集資金到位前，公司將根據實際需要調整募投項目的實際進度，先行以自籌資金支付項目所需款項，待募集資金到位后予以置換

前五名客戶情況顯示，2021年前三季度在鑫匯科超過5億元的總收入里面，蘇泊爾和美的集團占據前兩名，占鑫匯科營業收入比例分別為28.78%和21.09%，2020年全年的情況也是類似，而2018年和2019年老板電器都是第五大客戶，不過2020年開始并沒有在前五名。專利摘要顯示，本發明提供了一種數字線性穩壓器電路，能夠在調整管兩端壓差大，且負載電流較大的情況下，降低穩壓器調整管上的功率，且并不增加過多的芯片成本以及芯片面積。

鑫匯科解釋:家用電器行業經過多年的充分競爭，品牌識別度已達到較高水平，行業內龍頭企業規模較大，市場占有率高，公司下游品牌客戶市場份額集中，伴隨著公司規模逐漸增長以及產品市場認可度的提高，公司與知名家電品牌商建立了長期的合作關系，使得公司客戶相對集中報告期內，前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入比例分別為60.57%，64.83%，58.34%和60.22%

對此，有家電企業高管向第一財經記者表示，2021年因為原材料價格大幅上漲，家電企業的整體經營壓力都比較大，下游品牌企業因為市場份額集中度比較高，對中上游供應商可以提出更多要求來達到控制成本的目的，大趨勢來看這些供應商的產品平均單價都繼續有壓力。

此外，供應商的潛在提價和供貨，是鑫匯科披露不足的風險之一。。

前五名供應商里面，2021年前三季度鑫匯科對中穎電子的采購金額為1.03億元，占總采購額的28.04%。

中穎電子在其2021年半年報當中稱，全球半導體行業正處于高景氣度的狀態，上游供應鏈的產能吃緊情況，目前尚未緩解為了能爭取合理產能，穩定產品供應以服務客戶，公司也適時提高產品售價，以因應上游漲價導致的成本上升在行業景氣周期旺季，仍會存在晶圓代工廠商和封裝測試廠商產能飽和，不能保證公司產品及時供應的風險

產品線，毛利率都不如對手

對鑫匯科來說，除了在上下游強勢的客戶和供應商的夾縫中生存以外，其產品線品類，經營毛利率等方面都不如競爭對手。

營業收入方面，鑫匯科在2020年不到6.2億元的水平，遠遠不如和而泰和拓邦股份大約50億元，跟創業板擬上市公司瑞德智能也有較大的差距毛利率方面，2020年鑫匯科不到19%的水平，不如同行業平均21.16%，也不如規模類似的競爭對手瑞德智能的22.24%

關于毛利率，鑫匯科解釋稱:同行業可比公司在產品結構和應用領域，客戶結構，技術水平等方面存在差異，各公司毛利率會存在一定的差異報告期內，鑫匯科的主營業務毛利率與同行業可比公司的平均毛利率相接近，且變動趨勢整體上保持一致，與同行業上市公司平均毛利率相比不存在重大差異

雖然說毛利率相比不存在重大差異，但在公司的競爭劣勢當中，鑫匯科揭示了更多毛利率不如對手的原因:從經營情況和關鍵業務數據對比情況看，發行人受限于融資渠道較為單一，在整體經營規模上較部分同行業可比公司仍存在較大差距同時，由于拓邦股份，和而泰等行業排名較前的公司，已進入汽車智能控制器等高附加值，高毛利率的產品領域，因此人均創收水平及毛利率較發行人高

另一方面，毛利率從2019年的20.53%逐步下滑到2021年前三季度的17.32%，對此鑫匯科并未在招股書當中詳細解釋原因在夾縫中生存，對上下游的議價能力不足，依然是鑫匯科所要面對的困局

關于鑫匯科和瑞德智能這種供應商的毛利率下滑，上述家電企業高管表示，小家電經歷了2020年的爆發，2021年產品銷量和總體的平均單價都有一定壓力，市場競爭越來越激烈，小家電智能控制器是產品的主要構成部分之一，其平均單價有所下降并不奇怪，上游的原材料成本也是越來越高。

小家電行業的內銷市場來看，華創證券表示:根據奧維監測數據顯示，2021年第三季度廚房小家電主要品類全渠道銷售額同比減少11.6%，其中線上同比減少8.4%，主要受到2020年基數較高的影響，線下渠道受個別地區疫情反復影響，同比下降29.9%。

可是，鑫匯科在招股書稱:最近幾年來伴隨著小家電行業快速發展，與之相對應的是小家電行業對智能控制器的需求不斷增長，公司最近幾年來一直保持良好的增長態勢報告期，公司產能利用率維持在較高水平，產能制約限制了業務規模和營收水平的進一步增長面對快速增長的市場需求，公司能否及時擴大自己的生產規模，以盡快的速度獲取更多的市場份額將決定其未來的發展

招股書也并未披露鑫匯科產品的市場份額按照行業規模來看，2019年5.17億元跟2020年6.2億元的營業收入，只占行業的一個零頭按照弗若斯特沙利文的數據顯示，2015年到2019年全球智能控制器行業的年復合增長率為5.9%，2019年全球智能控制器行業市場規模達到了1.5萬億美元，預計2024年將達到約2萬億美元

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