周一又見降息！央行重新拿出這個(gè)工具有何深意為啥機(jī)構(gòu)說(shuō)3月很關(guān)鍵

時(shí)隔1個(gè)月，14天期逆回購(gòu)再次出山，還跟著降了息！

央行早間公告稱，1月24日開展了1500億元14天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率2.25%，較前次操作下降10個(gè)基點(diǎn)上次央行開展14天期逆回購(gòu)操作是在2021年12月24日，中標(biāo)利率為2.35%

14天期逆回購(gòu)此次重啟有何含義未來(lái)還有更多降息嗎

今日操作有三變

日前，央行公開市場(chǎng)操作，出現(xiàn)三大變化。

第一變:期限長(zhǎng)了央行逆回購(gòu)期限從7天變成了14天

業(yè)內(nèi)人士解釋，從今日起，7天期逆回購(gòu)已可跨農(nóng)歷春節(jié)假期，實(shí)際資金占用期限和14天期逆回購(gòu)相當(dāng)這一情況下，如果繼續(xù)開展7天期逆回購(gòu)操作，利率卻低于14天期逆回購(gòu)，會(huì)造成期限利差的扭曲開展14天期逆回購(gòu)操作可避免這一點(diǎn)此前，在春節(jié)，國(guó)慶等長(zhǎng)假前期，亦多次出現(xiàn)過(guò)類似的情況

第二變:規(guī)模大了單日操作規(guī)模從前次的1000億元增至1500億元

臨近春節(jié)假期，銀行現(xiàn)金投放增多，加上繳稅，地方債發(fā)行繳款等因素影響，機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性需求增加，此次央行加大逆回購(gòu)操作力度，表明了維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)的意圖。

從上周開始，央行已加大了公開市場(chǎng)操作力度，單日逆回購(gòu)操作量增至1000億元，并于上周一開展了7000億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)超額續(xù)做。

第三變:利率降了14天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率2.25%，較前次操作下降10個(gè)基點(diǎn)

此次14天期逆回購(gòu)利率下降，是7天期逆回購(gòu)利率下降之后的正常調(diào)整，屬于最近一系列政策利率下降的其中一環(huán)。

降息推動(dòng)市場(chǎng)利率中樞下行

應(yīng)指出的是，此次14天期逆回購(gòu)操作利率下降，與上周7天期逆回購(gòu)降息，麻辣粉降息，以及酸辣粉降息均屬于同一輪降息。

回顧本輪降息，1月17日，央行開展7天期逆回購(gòu)和1年期麻辣粉操作，中標(biāo)利率分別2.10%，2.85%，均較前次操作下降10個(gè)基點(diǎn)。

此后央行披露的信息顯示，各期限常備借貸便利利率相應(yīng)下調(diào)——自1月17日起，常備借貸便利利率隔夜品種為2.95%，7天期品種為3.10%，1個(gè)月期品種為3.45%，均較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

日前，新一期LPR出爐，其中1年期LPR跟進(jìn)下降10個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第2個(gè)月下降，5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。

而在2021年12月，央行還下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并通過(guò)降準(zhǔn)等引導(dǎo)1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于1月17日公開市場(chǎng)操作降息，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰1月18日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)稱:此次中期借貸便利和公開市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降，體現(xiàn)了貨幣政策主動(dòng)作為，靠前發(fā)力，有利于提振市場(chǎng)信心，通過(guò)LPR傳導(dǎo)降低企業(yè)貸款利率，促進(jìn)債券利率下行，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，有助于激發(fā)市場(chǎng)主體融資需求，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)穩(wěn)定性，支持國(guó)債和地方債發(fā)行，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤，保持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。

此次降息前后，市場(chǎng)利率運(yùn)行中樞出現(xiàn)不同程度下降。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月21日，本月DR007平均值為2.09%，較2012年12月下降約7個(gè)基點(diǎn)，接近2.1%的7天期央行逆回購(gòu)利率。

債券利率方面，近期指標(biāo)10年期國(guó)債收益率跌破 2.8%的心理關(guān)口1月24日上午，銀行間市場(chǎng)上10年期國(guó)債活躍券成交利率進(jìn)一步跌破2.7%

下個(gè)政策調(diào)整窗口期在3月。

簡(jiǎn)單說(shuō)，當(dāng)前重點(diǎn)的目標(biāo)是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力談到當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期貨幣政策調(diào)控，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在前述國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力根本緩解之前，進(jìn)要服務(wù)于穩(wěn)，不利于穩(wěn)的政策不出臺(tái)，有利于穩(wěn)的政策多出臺(tái)

對(duì)于如何發(fā)力他介紹了三點(diǎn)，一是充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方，二是精準(zhǔn)發(fā)力，金融部門不但要迎客上門，還要主動(dòng)出擊，三是靠前發(fā)力劉國(guó)強(qiáng)說(shuō)，一年之計(jì)在于春，要抓緊做事，前瞻操作，走在市場(chǎng)曲線的前面，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)的普遍關(guān)切，不能拖，拖久了，市場(chǎng)關(guān)切落空了，落空了就不關(guān)切了，不關(guān)切就哀莫大于心死，后面的事就難辦了

一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此輪貨幣政策邊際放松難言結(jié)束，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)等海外主要央行醞釀加快收緊貨幣政策，為平衡內(nèi)外部均衡，一季度可能成為貨幣政策集中的發(fā)力的窗口期，下一次調(diào)整可能出現(xiàn)在3月。

東吳證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在央行以進(jìn)促穩(wěn)的取向下，下次降準(zhǔn)降息窗口在3月。

華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)亦稱，貨幣政策2月可能處于短暫的觀察期，3，4月又將迎來(lái)政策博弈期，不排除屆時(shí)再次降息的可能性。

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