5月海外CPI創下近40年新高，10年期美債利率重回3.2%左右海外流動性收緊壓力卷土重來，加劇成長股波動5月份國內金融機構中長期貸款增速未能止跌上行，本輪a股反彈是超跌而非反轉，隨后從超跌反彈回到震蕩行情

海外方面，美國5月CPI再次超預期，持續高企的通脹再次加快了海外央行的緊縮步伐6月，美國進入加息縮表時期近期市場對9月加息的預期大幅上升，歐洲央行也宣布從7月1日起停止購買凈資產，并在7月加息25個基點，伴隨著6月FOMC的臨近，全球股市仍面臨流動性收緊對估值的壓力

國內方面，高頻數字反映疫情處于較低水平，進一步降低的概率仍然較大5月份社會融資規模環比增速有所改善，反映出寬信貸政策發揮了一定作用5月份CPI同比2.1%，與4月份持平剔除食品和能源，CPI同比仍僅為0.9%，PPI同比下降至6.4%經季節調整后，PPI略有轉正，通脹對貨幣政策的影響仍處于較低水平5月份以美元計價的出口回升到3月份的水平，好轉的主要是除美日歐以外的其他國家近期發達國家進口需求普遍下降，預計后續出口改善有限

市場策略和債券方面，利率債近期仍有寬貨幣帶來的波段性機會，但信用久期應保持在較低水平，等待機會內部信貸應繼續向產業債調倉，回避房地產，債務轉換要謹慎

a股方面，5月海外美國CPI創下近40年來新高，10年期美債利率重回3.2附近海外流動性收緊壓力卷土重來，加劇成長股波動5月份國內金融機構中長期貸款增速未能止跌上行，本輪a股反彈是超跌而非反轉，隨后從超跌反彈回到震蕩行情由高到低切換配置，擇機實現成長股浮盈，保持通脹鏈石油/煤炭/農化/電力核心倉位，逐步增加種子食品等泛通脹鏈，以及純堿區域銀行倉位穩定增長

港股方面，平臺經濟監管政策放松，人氣大幅回升，帶動恒生科技反彈目前港股科技板塊盈利仍處于歷史低位，伴隨著國內經濟的復蘇會有所好轉可是，增長和企業利潤的實際復蘇以及高通脹下海外超預期收緊的風險仍可能導致港股波動

原油方面，石油輸出國組織額外增產難以彌補俄羅斯原油禁運缺口伴隨著疊加原油需求旺季來臨，原油供需格局繼續偏緊，低庫存下油價圍繞高中樞的高位波動仍將持續

黃金方面，海外滯脹環境對黃金較為有利，美聯儲緊縮周期的實際利率反彈可能會在一定程度上打壓黃金。

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