本報告導讀:

經緯恒潤是國內汽車電子領域龍頭企業，部分核心產品和服務打破國外壟斷，國產替代潛力巨大，多款產品市場占有率位于全球前十2020 年公司實現營業收入24.79 億元，歸母凈利潤0.74 億元截至2022 年3 月28 日，可比公司對應2020 年平均PE為121.00 倍

摘要:

公司核心看點及IPO 發行募投:公司是國內汽車電子領域龍頭企業，部分核心產品和服務打破國外壟斷，國產替代潛力巨大在電子產品業務中，ADAS 產品是中國乘用車新車前視系統前十名供應商中唯一一家中國企業，在自主品牌乘用車市場中位居市場第二，在國內重型牽引車搭載量位居市場第一遠程通訊控制器產品位居市場第十在研發服務及解決方案業務中，公司研制的航電系統綜合試驗平臺打破了國外壟斷在高級別智能駕駛整體解決方案業務中，2021 年為日照港提供全套港口MaaS 解決方案公司本次公開發行股票為不超過3000 萬股，發行后總股本不超過12000 萬股，公司募投項目擬投入募集資金總額50 億元，預期項目建成后將進一步提高公司研發技術能力，量產能力和市場份額

主營業務分析:公司形成電子產品，研發服務及解決方案，高級別智能駕駛整體解決方案三位一體業務布局受益于市場需求的推動，公司業績逐步提升，2018—2020 年營收和歸母凈利潤復合增速分別達26.92%，88.34%公司憑借其產品質量和品牌效應，收入和毛利保持較高水平，期間費用率保持穩定

行業發展及競爭格局:下游汽車行業的需求增長推動我國汽車電子行業的快速增長，并逐步走向智能化，網聯化和電動化目前，我國汽車電子產品廠商主要以部分國外廠商為主，行業整體集中度較高

國外汽車電子一級供應商巨頭在中國，北美，歐盟等主要汽車市場具有很強的影響力，占據全球市場大部分份額，前六家國外汽車電子一級供應商占據全球汽車電子市場 52.1%的份額。

可比公司估值情況:公司所在行業C39 計算機，通信和其他電子設備制造業近一個月靜態市盈率為41.16 倍。。

根據招股書披露，選擇德賽西威，華陽集團，中科創達，華力創通作為可比公司截至3 月28 日，可比公司對應2020 年平均PE為121.00 倍

風險提示:1)產品價格下降及毛利率降低的風險，2)原材料價格波動及供給風險。當前，全球汽車產業正處在大變革時期，人們對汽車使用要求的提升促進汽車產業不斷地向智能化，電氣化，網聯化發展，汽車電子已經成為汽車產業技術領域的發展重點和產業戰略的新興增長點，汽車半導體的搭載量已經成為衡量汽車電子化的一種標志。隨著全球汽車產量的不斷增長以及汽車電子技術的深化應用，全球汽車電子市場總體規模將不斷擴大。

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