國內第一家“新三板+H”的創投機構。

文丨直通IPO ID:zhitongIPO

作者丨王非

天圖投資，打響本土創投機構上市第一槍。

10月6日9點，天圖投資正式登陸港交所，成為港股“VC第一股”，也是國內第一家“新三板+H”的創投機構。

天圖投資發行價為6.5港元，募資凈額為10.09億港元，其中福田引導基金和青島投資者作為基石投資者，累計認購6190萬美元。

天圖投資開盤跌17.08%，報5.39港元，市值37.35億港元。隨后跌幅進一步擴大，股價最低為4.49港元。

截至發稿，天圖投資股價已V型反彈至開盤價附近，最高達5.52港元。

百度股市通

王永華馮衛東攜手21年，總身價近16億港元

作為一家成立21年的老牌投資機構，天圖投資的成功與發展，離不開兩大靈魂人物——王永華、馮衛東。

現年60歲的天圖投資董事長、管理合伙人王永華，擁有人民大學和哥倫比亞大學雙碩士學位，在投資行業擁有逾28年經驗。

王永華擁有較為完整的中國資本市場履歷:投行、二級市場投資和PE投資；負責過多家企業上市發行及再融資；中國資深的基金管理人，負責過中國最早的百億基金管理工作；經歷中國資本市場成立以來的跌宕起伏和經濟周期變換，有較強的風控能力。

招股書顯示，王永華直接持有天圖投資40.35%股份，擁有43.71%投票權。

按照天圖投資37.35億港元市值計算，王永華身價達15.07億港元。相較于新三板10.07億元的身價，有大幅提升。

現年51歲的天圖投資總經理、創始合伙人馮衛東，擁有清華大學工商管理學院碩士學位，在投資行業擁有逾20年經驗。

王永華主導或參與決策了天圖大多數項目的投資，投資案列包括中廣天擇、周黑鴨、鳳凰醫療、慈銘體檢、鍋圈食匯等項目。

不僅在消費領域投資經驗豐富，對于品牌定位理論，馮衛東亦有深入研究和獨特見解，擅長戰略咨詢及成長管理，擔任多家大型企業戰略顧問。近年來，他還受邀在創業黑馬、高維學堂、中歐創業營、混沌大學、創業邦、清科投資學院等平臺擔任品牌創業導師。

在理論創新方面，馮衛東著有《升級定位》一書，該書2020年7月正式宣布首發，預售即被搶購15881冊。

招股書顯示，馮衛東持有天圖投資1.35%股份。相對應的，其身價達0.50億港元。

值得一提的是，作為一家投資機構，天圖投資本身也完成了多輪融資，投資方包括元禾控股、元禾辰坤、鼎晟天平、盛世投資、杭州產業投資、紅豆國際、小商品城等。

招股書顯示，碧桂園出資的帕拉丁持股約15.06%，系天圖投資第二大股東；元禾持股約2.62%；小商品城持股約1.54%。

募投退:255億+222家+15.1%

在募資方面，最初幾年，天圖投資主要以自有資金進行投資，以此積累資源、經驗、口碑。

2017年，天圖PE基金內部分別成立了VC、PE和并購及控股投資事業部。一年后，天圖投資又設立天使基金，從立項、內部探討、制定決策機制，到洽談LP、注冊備案，前后不超過90天。至此，天圖投資建立了全面的投資板塊。

招股書顯示，截至2023年3月31日，天圖投資共計管理8只人民幣基金及3只美元基金，總資產管理規模約255億元。其中，外部資金占管理的基金承諾資本總額的82.0%，由98名基金投資者籌集所得；天圖投資以普通合伙人或有限合伙人的身份以自有資金貢獻了18.0%。

就在今年4月，天圖投資正式宣布新一期15億元人民幣基金完成募集，這也是近五年來由國資LP在消費投資領域完成的最高單筆出資。

在投資方面，天圖投資于2012年決定收縮戰線，走聚焦和專業化之路，所投項目涵蓋創新消費、新型零售、消費科技三大消費升級方向。轉型第一年，就投資了湯城小廚、德州扒雞、青海小西牛等消費品牌，“吃貨PE”的美稱就此開啟。

2020-2022年，天圖投資消費投資案例91家，僅次于騰訊投資的251家及紅杉中國的142家，在所有私募股權投資機構排名第三。同一時期，天圖投資在中國所有專注消費領域的私募股權投資機構中連續排名第一，多于第二名挑戰者創投的64家。

截至2023年3月31日，天圖投資累計投資共222家投資組合公司，其中包括涵蓋餐飲、服裝、醫療保健等消費領域的180家公司及于其他行業的42家公司。其中，飛鶴、奈雪的茶、周黑鴨、萬物新生(愛回收)、百果園、蘑菇街等公司已成功上市。

值得一提的是，八馬茶業已多次沖刺資本市場；2022年1月，電競運營商英雄體育VSPN向港交所遞交了招股書；鍋圈食匯也在今年4月，向港交所遞交了招股書；而小紅書，有望成為天圖投資回報率最高的投資。

在退出方面，招股書顯示，2020-2022年及2023年前三個月，天圖投資基金的平均內部收益率分別為16.2%、17.8%、28.2%、16.0%、16.0%。

其中，唐人神、天圖興南、天圖興北、Tiantu China Consumer Fund I， L.P．這4只基金的DPI分別為58%、15%、8%、7%。

截至2023年3月底，天圖投資的222個項目中，有35家公司的投資已完全退出，退出率為15.77%，內部收益率為15.1%；其余的187家公司，有24家實現了部分退出。

天圖投資在招股書中提到，由于已退出的投資相對較少，與整體的投資規模相比，天圖投資基金的DPI及已變現公允價值相對較低。

上半年營收2340萬元，虧損1.9億元

然而聚焦消費的天圖投資，自然也需要承受消費投資極速變化所帶來的一切結果。

2021年上半年，消費投資的爆火有目共睹。然而，到了下半年，整體形勢斷崖式下跌，也讓大多數人始料未及。

作為私募股權投資者及基金管理人，天圖投資的投資表現，天然會受到短期市場波動的重大影響。

招股書顯示，2020-2022年，天圖投資持續經營業務收入分別為3860.2萬、3482.3萬、4598.3萬元；總收入及投資收益分別為11.95億、4.95億、4.23億元；持續經營業務期內利潤分別為10.58億、6.49億、5216.4萬元。

不難看出，自2022年開始，重倉消費的天圖投資就已受到了一定影響。

2023年第一季度，天圖投資持續經營業務收入約為1244.2萬元；總收入及投資錄得1.94億元虧損；持續經營業務錄得8093.8萬元虧損。

截至2023年3月31日，天圖投資持有的現金及現金等價物為5.5億元，上年同期持有的現金及現金等價物為5.51億元。

2023年上半年，天圖投資營收約為2340萬元，而上年同期的營收為2090萬元；投資持續經營業務的期內虧損為1.9億元，上年同期的期內虧損為8660萬元。

需要注意的是，今年以來，消費賽道整體處在復蘇之中，而這對于天圖投資來說無疑是一大利好。

自2021年1月，深圳市地方金融監管局發布相關文件，提及“探索優秀股權投資管理機構上市制度安排”以來，本土創投機構開始積極響應。

其中，博將控股就是天圖投資今年3月再次遞表港交所后，內地第二家遞表港交所的本土創投機構。

一位香港創投機構資深人士表示，“創投上市是支持實體經濟發展的最有效的方式之一，有利機構擴充資金，匹配長期資本投入創新創業，促進實體經濟發展。此外，上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動更多的LP資金，助力活躍資本市場的流動性。”

如今，天圖到了，博將還會遠嗎？

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