華清科預(yù)計(jì)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.8—7.5億元，同比增長(zhǎng)131.66—155.4%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億—1.95億元，同比增長(zhǎng)141.0%—176.4%。

業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)

預(yù)計(jì)公司2022H1營(yíng)業(yè)收入為6.8億—7.5億元，同比增長(zhǎng)131.6%—155.4%此前，在招股說(shuō)明書(shū)中預(yù)計(jì)H1的收入將為5.5億至7億元人民幣這一預(yù)測(cè)位于指導(dǎo)線的頂端，略高于預(yù)期分季度來(lái)看，公司2022Q1業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，Q2依然穩(wěn)步增長(zhǎng)Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元，同比增長(zhǎng)+192.9%，主要是上年訂單的收入確認(rèn)，Q2的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為3.3億至4.0億元人民幣，同比:+89.9%—130%，環(huán)比:—4.8%—15.3%

預(yù)計(jì)2022H1年度歸母凈利潤(rùn)為1.7億—1.95億元，同比增長(zhǎng)141.0%—176.4%歸母凈利潤(rùn)1.4億—1.65億元，同比增長(zhǎng)304.8%—377.1%遠(yuǎn)超此前1—1.2億的預(yù)期，說(shuō)明公司實(shí)際盈利能力有明顯提升凈利率方面，預(yù)計(jì)公司2022H1的凈利率在25%—26%之間，高于2021H1的24%我們看好公司毛利率和凈利潤(rùn)率的上升趨勢(shì):一方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，300X，300T等高端機(jī)型帶動(dòng)公司ASP升級(jí)，CMP設(shè)備量?jī)r(jià)齊升的邏輯將繼續(xù)兌現(xiàn)，另一方面，高端機(jī)型也帶動(dòng)了7區(qū)拋光頭維修業(yè)務(wù)的需求該業(yè)務(wù)毛利率較高，目前僅占公司收入的13.8%我們預(yù)計(jì)2024年該業(yè)務(wù)占比20.2%，將接近國(guó)際大廠水平，有效提升公司利潤(rùn)此外，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)開(kāi)始凸顯，期間費(fèi)用率大幅下降

在CMP設(shè)備方面，公司是國(guó)內(nèi)唯一能量產(chǎn)出貨12寸CMP設(shè)備的廠商國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)張如火如荼，公司充分受益于晶圓廠擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)替代邏輯2021年底，公司已出貨69臺(tái)待驗(yàn)收機(jī)器+70臺(tái)未發(fā)出產(chǎn)品的在手訂單伴隨著訂單的交付和接收，公司2022年度業(yè)績(jī)確定性較高，公司來(lái)自配套服務(wù)的收入將大幅增加高端機(jī)型的數(shù)量，回收項(xiàng)目的生產(chǎn)率攀升，收入和凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)逐漸增加

資本提案

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，CMP設(shè)備出貨量的持續(xù)增長(zhǎng)，以及晶圓回收，耗材和配套服務(wù)的協(xié)同預(yù)計(jì)2022—2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為16.59/25.47/33.19億元，同比增長(zhǎng)106.18%/53.50%/30.29%，考慮到公司盈利能力的提升，我們上調(diào)公司凈利潤(rùn)至3.82/6.18/8.06億元，同比增長(zhǎng)92.89%/61.70%/30.25%7月22日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為77.72/48.07/36.90，繼續(xù)維持華海清科買入評(píng)級(jí)

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