美聯儲2021年12月會議紀要，猶如一顆重磅炸彈，在造成美國股債雙殺之后，1月6日又進一步波及亞太地區等更多市場在海外市場不確定因素增加的背景下，有機構認為，今后一段時間，我國宏觀調控以我為主特征將進一步凸顯，政策發力適度靠前也進一步明確，一季度有望成為政策發力重要窗口期此間，人民幣匯率或成為內外均衡的重要平衡器，匯率彈性料進一步加大

美聯儲更鷹派

更多證據表明，美聯儲2021年12月議息會議，可能是其最近幾年來貨幣政策的一個重要分水嶺投資者認為美聯儲態度比預期更鷹派

對于美聯儲議息會議釋放的信號，東吳證券宏觀研究陶川團隊表示，一是美聯儲放棄通脹暫時論，并強調美國通脹形勢的嚴峻性二是加快削減資產購買規模，預計在2022年3月完成Taper，從而為提前加息留出空間三是暗示更早更快地加息會后公布的點陣圖顯示，2022年美聯儲可能加息3次，大幅多于之前的預測，意味著首次加息可能提前到來

在業內人士看來，盡管此前市場已就美聯儲政策正常化路徑有了充分討論和共識，但該會議紀要所釋放的信息依舊產生了不少預期差，并由此給全球市場造成震動。

市場預期美聯儲在2022年3月加息的概率已接近70%，5月加息的概率則超過80%此前我們已將美聯儲首次加息的預測時間點從2022年第四季度提前至5月，目前看，不排除進一步提前至3月的可能性中金公司宏觀研究團隊稱此外，瑞銀預計，美聯儲可能在5月和6月對縮表作出決定

或引發美股調整

美聯儲政策調整可能來得比預想更猛烈，這正是市場的擔憂所在。央行貨幣政策司司長孫國峰表示，7月降準后，金融機構運用降準釋放的長期資金歸還了一部分中期借貸便利，金融機構流動性需求得到充分滿足；今后幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現大的缺口和大的波動。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，2022年如果美聯儲貨幣政策收縮力度超出市場預期，可能引發美國股市調整風險。

通過研究最近三輪美聯儲加息周期內大類資產的表現，陶川團隊發現，美元指數往往偏強，特別是在首次加息前3個月內美債收益率上行也主要集中在首次加息前3個月內美股的表現則復雜一些一般而言，在美元表現強勢的階段，美股的表現偏弱，或震蕩或下跌，尤其是首次加息前3個月內

此外，陶川團隊指出，與之前三輪加息周期不同，美聯儲將要開啟的新一輪加息明顯滯后于通脹走勢這可能意味著最初的幾次加息會偏快，美元指數保持強勢的時間可能更長，股市波動加大是大概率事件

貨幣政策凸顯以我為主

變局之中，我國貨幣政策以我為主的特征將更加凸顯。。

機構普遍認為，2022年國內貨幣政策不會跟隨海外收緊不僅如此，在更加主動有為要求下，貨幣政策進一步邊際放松有較大概率，2022年降準降息都存在可能性這也意味著，未來中外利差很可能收窄，進而可能對資本流動，資產價格產生一定影響

部分機構認為，我國積極的財政政策將提升效能，在穩定宏觀經濟大盤中發揮更關鍵作用貨幣政策則需把握好節奏和力度，用好海外加快緊縮前的時間窗口，靠前發力同時，增強人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能

華泰證券認為，2022年上半年尤其是第一季度，將是貨幣政策發力的重要窗口期。

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