2022年A股開局有點出乎意料，股指連續回落，新能源，半導體等高景氣賽道顯著調整，經歷了2021年深度下跌的一些白馬股卻逆市走強部分投資者對A股短期的趨勢，風格，配置等問題產生疑惑中國證券報記者梳理了六大券商的觀點，他們普遍表示短期A股已經接近調整底部，春季行情的驅動邏輯仍在，配置上可關注機構無人區，享受機構持倉再平衡帶來的結構性行情

多因素引發下跌

在2022年A股開年三個交易日內，上證指數累計下跌1.48%，深證成指下跌2.88%，創業板指下跌5.87%，新能源，半導體，軍工等高景氣賽道大幅調整。

市場為何突發調整是這幾天各券商機構關注的焦點，記者梳理了多家券商觀點，主要有以下三方面原因:

第一，日歷效應方正證券首席策略分析師燕翔表示，從A股歷史經驗來看，1月份市場出現行情切換的概率比較大這可能與投資者的行為因素有關，因為年初是新的一個考核周期開始，投資者風險偏好往往更高，更加容易出現調倉的行為燕翔分析稱

開年基金調倉行為是調整主因東北證券策略分析師鄧利軍表示，基金調倉的年初日歷效應基本每年都有據統計，2005年以來每年漲幅前三的行業，其在次年首個交易日的漲幅排名基本上都是最靠前或最靠后的，很少出現漲幅在中間的情況，原因或系基金年初調倉博弈所致

第二，流動性因素華安證券策略首席分析師鄭小霞表示，元旦過后央行開始大幅回收節前釋放的流動性，1月4日至7日共有7000億元逆回購到期，其中4日和5日央行每日僅投放了100億元，分別凈回籠2600億元，2000億元，短期資金回籠對高估值板塊有所抑制興業證券也表示，伴隨著2021年末流動性平穩度過，央行逆回購快速減量，一定程度上對市場形成擾動

第三，近期美債收益率顯著上行，逼近2021年以來的高點，對部分高估值板塊有壓制作用，主要集中在成長股。

調整接近尾聲

有一個現象值得注意，自2021年7月底以來，上證指數每次都是以單針探底形態結束調整。

日前，上證指數K線再現單針探底，能否以此斷定本輪調整結束。

在鄧利軍看來，大盤短期可能已經接近調整底部，有兩方面依據:首先，指數有支撐，調倉資金仍會流向低估值方向，權重股將起到穩定大盤作用其次，通過復盤2019年以來領漲板塊階段性調整的情況，發現調整幅度一般在15%左右，當前來看，新能源板塊從2021年12月初至今調整幅度在12%左右

A股整體估值水平也不支持繼續大跌據燕翔統計，當前全部A股的市盈率中位數在36.5倍左右，而在同口徑下，2000年以來全部A股市盈率中位數的歷史平均值是43.2倍

國海證券策略研究報告顯示，市場大概率不會重演2021年2月份的調整一方面，2021年1月—2月核心資產以大為美加速演繹，但景氣度不高，另一方面，當時市場整體估值處于高位

各大機構對于春季行情仍有充足的信心國海證券認為，市場在調整之后，成長股中的部分細分領域已經開始具有性價比，為后續的春季躁動打開了上漲的空間

鄭小霞表示，春季躁動行情仍可期待在增長層面，經濟正在企穩，PMI重新回升至榮枯線以上，2022年一季度經濟增速大概率較2021年四季度回升，在流動性層面，貨幣政策仍在釋放積極寬松的信號，降準降息亦可期待，流動性維持合理充裕，這將是躁動行情的主要支撐

興業證券表示，市場仍處在寬貨幣和邊際寬信用的時間窗口，行情的核心邏輯仍在持續兌現，強化。

尋找機構無人區

在后市配置方向上，各券商機構意見不盡相同。

長江證券表示，2022年的整體配置思路是，遠離公募重倉股，在非重倉股中尋找在公募配置再平衡過程中形成的新結構性機會，以及在流動性不收緊的前提下，非公募重倉股中的主題性機會。

對于長江證券的觀點，得到不少投資者認可，簡言之就是尋找機構無人區，避免熱門賽道因交易擁擠帶來的波動。

鄧利軍表示，春季行情應重點關注景氣和政策預期改善下的新方向，主要包括兩個方面:其一，從預期改善角度，關注元宇宙相關的傳媒，節日效應下的農業，注冊制推行利好的券商，其二，從政策導向角度，短期基建托底經濟預期上升，舊基建中的低估值建筑建材央企，新基建中的綠電，特高壓等值得關注。

國海證券表示，成長板塊在調整后體現出不錯的性價比，可以考慮兩個方向:一是業績估值匹配度不錯的傳媒，計算機等行業，二是沿著產業周期的演繹路徑尋找較為確定的方向，關注汽車智能化和元宇宙背景下的軟件開發，IT服務，光學圖像等細分領域。

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