，天風證券分析師郭明錤近日再次發(fā)布市場研究簡報，認為蘋果明年推出的 iPhone 16 Pro 和 iPhone 16 Pro Max 兩款機型，會采用 iPhone 15 Pro Max 上的四重反射棱鏡鏡頭。

郭明錤在分析簡報中分析了 iPhone 15 Pro Max 的供應鏈情況，提及由于蘋果提高長焦鏡頭的驗證要求，以及更高的市場需求，導致價格上漲。

隨著規(guī)格的改進和需求的增加，該組件的成本將上升約 30%，達到每單位 6 美元至 6.50 美元。

郭明錤預測采用四棱鏡攝像頭的 iPhone 出貨量將在 2024 年增長約 110%，相當于 7000 萬至 8000 萬部。

高需求應該意味著，目前的透鏡供應商大立光電、水晶光電、藍特光學將成為 2024 年蘋果四棱鏡推廣的主要受益者。

IT之家在此附上報告原文如下:

結論

• 大立光、水晶光電與藍特光學的強勁出貨動能有望維持至年底 ，原因為 Apple 出貨前緊急提高 iPhone 15 Pro Max 長焦鏡頭驗證標準且該機種發(fā)售后需求優(yōu)于預期。

• 大立光 2H23 營收 中，iPhone 15 Pro Max 長焦鏡頭因漲價故貢獻高達約新臺幣 65–70 億元，顯著高于去年 14 Pro Max 的 15–20 億元。

• 水晶光電 與藍特光學 (二供) 受益于來自大立光稜鏡訂單顯著成長，故產(chǎn)能利用率預期將滿載到年底，并均在 2024 年持續(xù)擴產(chǎn)至少 50%。

• LGIT 目前的模組良率問題不利近期利潤，但明年因技術能力提升故可能為 iPhone 16 Pro 四重反射稜鏡長焦模組獨供或主要供應商。

• 此改變可能不利玉晶光 與高偉電子 (模組) 取得明年 iPhone 16 Pro 系列的四重反射稜鏡長焦訂單，關鍵在于鏡頭驗證標準提高與模組組裝困難高于預期，需密切觀察明年 4 月前這兩家供應商的驗證結果。

產(chǎn)業(yè)背景

• iPhone 16 Pro Max 需求高于預期，關鍵賣點為配備四重反射稜鏡技術的長焦相機。

• Apple 為改善模組良率故緊急提高鏡頭規(guī)格，希望藉由更精準的鏡頭組裝 來補償模組的組裝公差。

• 因 Apple 緊急提高鏡頭規(guī)格與要求擴產(chǎn)，故 iPhone 16 Pro Max 長焦鏡頭單價提升約 30% 至 US$6–6.5 。

• iPhone 16 Pro Max 與 iPhone 16 Pro 預期均將配備四重反射稜鏡長焦相機，并可能維持目前的高規(guī)格標準，以確保相機效能與生產(chǎn)良率。我預測 2024 年配備四重反射稜鏡長焦相機的 iPhone 出貨量將成長約 110% YoY 至 7,000–8,000 萬部。

• 大立光 4Q23 營收與利潤可望擊敗市場預期，2024 年亦將持續(xù)顯著受益

大立光為 iPhone 14 amp; 15 Pro Max 長焦鏡頭獨家供應商。

• iPhone 14 Pro Max 在 2H22 長焦鏡頭出貨量約 3,000 萬個，單價 US$1.5–2。iPhone 15 Pro Max 在 2H23 長焦鏡頭出貨量約 3,500 萬個，單價因規(guī)格提高故提升約 30% 至 US$6–6.5。

• 故僅憑 Pro Max 長焦鏡頭，大立光 2H23 營收就比 2H22 增加了 NT$50–55 億元 。若假設大立光其他營收沒有太大變化，預期 4Q23 營收將會有顯著 YoY 成長，擊敗市場預期。

• iPhone 15 Pro Max 為 Apple 4Q23 營收與獲利最重要的驅(qū)動，故 Apple 同意顯著提升長焦鏡頭單價 30%，換取并確保大立光的支援。

水晶光電與藍特光學產(chǎn)能利用率滿載至年底，2024 均將大幅擴產(chǎn)

• 在 Apple 提高 iPhone 15 Pro Max 長焦鏡頭規(guī)格前，水晶光電幾乎為獨家供應商，稜鏡的 2H23 月產(chǎn)能利用率平均為約 70% 以上。在提高鏡頭規(guī)格后，因大立光對稜鏡需求顯著提升，導致水晶光電產(chǎn)能利用率即便滿載也無法滿足訂單需求，故藍特光學訂單亦顯著增加。

• 水晶光電為稜鏡第一供貨商，供貨比重約 70-80%。

• 為因應 Apple 在 2024 年的強勁稜鏡需求，水晶光電與藍特光學均預期在 2024 年擴增產(chǎn)能至少 50%。供應比重上仍維持水晶光電與藍特光學分別約 70-80% 與 20–30%。

關鍵供應商的訂單 / 成長趨勢分析

• 大立光、水晶光電與藍特光學因訂單能見度高，仍為 Apple 在 2024 年積極推動四重反射稜鏡技術的最大受惠者。

• 若 Android 品牌開始追隨 Apple 與積極推廣潛望鏡相機，潛在受益者為大立光與水晶光電。

• LGIT 近期獲利因模組良率議題故有隱憂，但在 iPhone 16 Pro 量產(chǎn)前應可顯著改善。

• 中性看待 Jahwa，因 VCM 出貨與單價幾乎無變化。

• 因四重反射稜鏡長焦鏡頭規(guī)格提高且模組組裝難度高于預期，故不利玉晶光 與高偉電子 (模組) 于 2024 年成為新供應商，需密切觀察明年 4 月前這兩家供應商的驗證結果。站在 Apple 立場，應該會希望玉晶光與高偉電子能成為新供應商，但供應商之間的技術落差，有時在短期內(nèi)并非靠 Apple 支援就可彌補，京東方今年出貨 iPhone 面板的結果低于預期就是最好證明。

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