在連續(xù)13個交易日漲停后，中通客車結(jié)束了連續(xù)行情日前，中通客車再度拉升觸及漲停，但未能封板，最終以16元/股收盤，單日漲幅6.52%

自5月12日以來，中通客車經(jīng)歷了5次股價異常波動，累計漲幅超過260%，市值從首個漲停前的25.74億元上漲至94.88億元，增加了69.14億元。

與股價的持續(xù)躍升相比，2016年以來，國內(nèi)客車行業(yè)一直處于周期性低迷狀態(tài)2019年至2021年，中通客車扣非凈利潤連續(xù)三年為負(fù)，2022年一季度，公司扣非后凈利潤繼續(xù)為負(fù)，虧損4246萬元公司基本面明顯背離了股價

2022年5月，中通客車共銷售各類客車482輛，同比減少284輛，同比下降37.08%，1—5月，共銷售公交車2739輛，同比下降7.72%。

股票價格交易

2022年5月12日至今，中通客車連續(xù)錄得13個漲停板，股價出現(xiàn)5次異常波動，漲幅達268.66%。

異常的股價波動引起了監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注日前，深交所發(fā)布關(guān)注函，要求中通客車確認(rèn)是否存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發(fā)生重大變化，并要求公司結(jié)合產(chǎn)量，收入金額，占比，在手訂單等情況，說明公司在互動平臺提及的核酸檢測車業(yè)務(wù)規(guī)模及其對公司業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力的影響

從公開信息和時間節(jié)點來看，最接近中通客車股價變動的官方文章發(fā)表于2022年5月6日文章透露，中通客車在五一前交付了18輛核酸檢測車5月9日及幾天后，有投資者向中通客車詢問互動交易平臺上核酸檢測車的業(yè)務(wù)日前，中通客車開始與董事會對接

雖然核酸檢測車的概念在近期引起了投資者的關(guān)注，但中通客車的核酸檢測車實際上已經(jīng)研發(fā)下線一年多，公司并不是國內(nèi)唯一擁有核酸檢測車的企業(yè)。

早在2020年6月，福田汽車就發(fā)表文章稱，公司首輛核酸檢測取樣車在北京展覽館和朝陽體育館投入運營2020年10月，金龍汽車披露，公司已形成負(fù)壓救護車，體檢車，移動PCR核酸檢測車等多種產(chǎn)品覆蓋

相比福田汽車和金龍汽車，中通客車對核酸檢測車的推廣要晚一點2020年11月，中通客車在官網(wǎng)宣布，公司研發(fā)成功首臺核酸檢測樣機日前，中通客車披露公司核酸檢測車趕赴河北，緩解當(dāng)?shù)睾怂釞z測壓力

2022年中通客車披露核酸檢測車略顯頻繁2022年1月11日和2月10日，中通客車發(fā)布公告稱，公司核酸檢測車服務(wù)北京，上海，云南，廣東，甘肅，海南等地，助力全國疫情防控，2022年春節(jié)前夕，中通p2+核酸檢測車分批運抵四川，甘肅，吉林，山東等地，幫助各地防控疫情

盡管宣傳火熱，但中通客車的核酸檢測車實際銷量非常有限根據(jù)中通客車給深交所的回復(fù)，2022年1—4月，中通客車銷售核酸檢測車20輛，銷售收入6191萬元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的5.39%，截至5月30日，公司已有18臺核酸檢測車在手，預(yù)計收入4578萬元核酸檢測車業(yè)務(wù)不足以對公司業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力產(chǎn)生重大影響

相比中通客車，其他汽車生產(chǎn)公司的股價表現(xiàn)明顯遜色5月12日至今，福田汽車，金龍汽車，宇通客車的幅度分別上漲了19.91%，34.82%，14.58%日前，中通客車發(fā)布股票交易異常波動及停牌核查公告公司申請自2022年6月2日開市起停牌核查

向下操作

相對于近期紅紅火火的股價，中通客車的經(jīng)營業(yè)績并不樂觀。

2016年，受新能源汽車推廣補貼政策變化和搶裝因素影響，國內(nèi)大中型客車銷量達到頂峰中通客車當(dāng)年實現(xiàn)營收92.57億元，同比增長30.13%，歸母凈利潤5.86億元，同比增長46.72%

2017年以來，伴隨著新能源客車補貼的逐漸下降，國內(nèi)大中型客車銷量開始進入下行通道受此影響，2017—2021年，中通客車營業(yè)收入從78.52億元逐步降至45.87億元，歸母凈利潤從1.91億元降至—2.20億元其中，2019年至2021年，公司扣非凈利潤分別為—7947萬元，—2.27億元和—2.76億元，連續(xù)三年為負(fù)

2022年一季度，中通客車實現(xiàn)營業(yè)收入8.63億元，同比增長30.93%，歸母凈利潤為—3529萬元，尚未扭虧。

日前，中通客車披露2022年5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，單月銷售客車482輛，其中大型客車258輛，中型客車163輛，輕型汽車和物流車61輛。

2021年5月，中通客車銷售的各類客車共計766輛，其中大型客車145輛，中型客車256輛，輕型車和物流車365輛綜合以上數(shù)據(jù)，2022年5月，中通客車銷量減少284輛，同比下降37.08%

2022年1—5月，中通客車共銷售各類客車2739輛，同比減少229輛，同比下降7.72%其中，大型車共銷售1309輛，同比增長45.12%，中型車共銷售652輛，同比下降27.31%，輕型車共銷售778輛，同比下降33.45%

與同行業(yè)上市公司相比，中通客車的自行車價格偏低，公司的毛利率和凈利率與行業(yè)龍頭公司存在明顯差距。

2019—2021年，中通客車銷量分別為15038輛，10466輛和10050輛，平均售價分別約為43.72萬元，40.47萬元和43.86萬元，公交業(yè)務(wù)的毛利率分別約為15.36%，13.66%和10.06%。

2019年至2021年，宇通客車分別銷售了58688輛，41756輛和41828輛客車，平均售價分別約為47.56萬元，47.78萬元和47.45萬元公司客車產(chǎn)品的毛利率分別約為24.87%，17.88%和18.29%

2019年至2021年，中通客車凈利率分別為0.49%，0.53%和—4.79%，對應(yīng)公司單車凈利潤分別為2330元，2145元和—21009元，宇通客車的凈利率分別為6.43%，2.39%，2.69%，對應(yīng)的單車凈利潤分別為30581元，11419元，12764元。

除了產(chǎn)品定價，資產(chǎn)運營效率的差異是中通客車整體運營能力相對較差的重要原因。

2019年至2021年，中通客車經(jīng)營周期分別為398.56天，466.42天和315.78天，對應(yīng)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.55倍，0.39倍和0.45倍，宇通客車的經(jīng)營周期分別為247.96天，283.6天和218.14天，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.83倍，0.62倍和0.71倍。

在整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，中通客車的應(yīng)收賬款占比明顯偏高年報顯示，截至2021年末，中通客車應(yīng)收賬款賬面余額約為36.71億元，扣除應(yīng)收新能源補貼后，公司應(yīng)收賬款賬面余額約為22.67億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的49.42%同期宇通客車應(yīng)收賬款賬面余額約為66.68億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的28.7%

2021年，中通客車對按賬齡組合確認(rèn)的應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備金額約為9，618萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款賬面余額的4.24%同期宇通客車壞賬準(zhǔn)備約10.49億元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款賬面余額的16.24%

與宇通客車相比，中通客車的應(yīng)收賬款比例較高，但公司計提的壞賬準(zhǔn)備比例明顯較低。

此外，值得一提的是，2021年末，單項金額較大并單獨計提壞賬準(zhǔn)備的中通客車應(yīng)收賬款賬面余額為2.31億元，計提壞賬準(zhǔn)備1.95億元，單項金額不重大但單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額2，444萬元，計提壞賬準(zhǔn)備2，362萬元。

綜合以上數(shù)據(jù)，2021年中通客車計提的壞賬準(zhǔn)備總額約為2.19億元，但公司計提的壞賬損失金額為6735萬元，低于公司單獨計提的金額。

股東利潤減少有待檢驗

值得投資者關(guān)注的是，6月1日，中通客車披露，因自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司第三大股東山東國有資產(chǎn)投資控股有限公司擬在減持計劃公告之日起15個交易日之后的6個月內(nèi)，通過集中競價方式減持中通客車股份，占上市公司總股本的1.99%。

截至公告日，山東國投持有中通客車1.12億股，占中通客車總股本的18.96%本次減持涉及的股份占山東國投所持上市公司股份的9.67%

雖然與傳統(tǒng)公交業(yè)務(wù)相比，核酸檢測車的平均售價更高，但其未來將面臨的市場需求空間以及最終可實現(xiàn)的單車?yán)麧櫲杂写^察基于目前的基本面，應(yīng)謹(jǐn)慎對待公司股價暴漲

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