投資者網侯淑青

億利機電主要從事R&D，高壓清洗機，吸塵器等產品的生產和銷售，并逐步將業務拓展到噴淋消毒，蒸汽清洗，鋰電池清洗等領域與雪喬，創客實業，史丹利百得等頭部品牌建立合作目前，伊利機電正在沖擊上交所主板IPO

伊利機電的收入主要來自高壓清洗機和吸塵器，兩者對公司收入的貢獻超過95%可是，80%的高壓清洗機市場位于海外雖然伊利機電的自主品牌業務在國內市場處于領先地位，但高壓清洗機在國內的市場占有率低也成為制約其發展的瓶頸

2019年至2020年，伊利機電分紅金額共計3.87億元，相當于本次IPO募集資金金額的45%，遠超募集計劃用途的1億元補充資金截至招股說明書簽署日，伊利機電董事長及其配偶合計控制公司約95.24%的股權大額分紅流入實控人家屬口袋，也給伊利機電募資的合理性打上了問號

大客戶不喜歡買單。

伊利機電有限公司主要在海外市場銷售產品2018年至2021年6月，公司海外銷售收入占主營業務收入的比例分別為78.10%，73.22%，78%和77.72%這也意味著海外客戶的經營狀況將對伊利機電產生很大影響

2018—2021年6月末，億利機電應收賬款賬面金額逐年增加，分別為2.24億元，2.51億元，3.18億元，3.87億元應收賬款分別占營業收入的14.44%，15.25%，16.33%和32.55%，2021年大幅增長

對此，伊利機電在招股書中表示，應收賬款占營收的比例上升，主要是公司與雪喬合作所致兩種ODM模式合作，該模式收入占億利機電公司總收入的70%以上

雪喬成立于2004年約斯特沙利文的數據顯示，2020年，雪喬已經成為高壓清洗機市場第四大企業報告期內，ODM模式下，除2019年外，雪喬一直是伊利機電的第一大客戶

2020年，受疫情影響，海外市場清潔產品需求增加，導致伊利機電對雪喬銷售收入大幅增長2021年6月，億利機電與雪喬協商延期付款事宜，同意后者延期支付部分貨款

雪喬在伊利機電股份有限公司的大客戶中一直是一個特殊的存在:與其他客戶相比，雪喬的應收賬款期末余額在當期銷售額中的占比最高。

報告期內，雪喬應收賬款余額分別為0.95億元，1.04億元，1.43億元，2.19億元，不含稅銷售額分別為3.03億元，2.32億元，5.19億元，3.04億元這與另一個大客戶ANNOVI REVERBERI S.P.A形成鮮明對比根據約斯特沙利文的數據，2020年，該公司是全球第二大清潔劑制造商報告期內與伊利機電的交易金額穩定在2—3億元，但期末應收賬款余額往往只有2000—4000萬元

雖然伊利機電股份有限公司與雪喬的合作自報告期之初就已開始，但值得注意的是，2021年6月25日，伊利機電股份有限公司子公司上海伊利與中國出口信用保險公司上海分公司簽訂了短期出口信用保險續保保單清單，約定保額為2.1億美元，保單有效期為2021年6月1日至2022年5月31日。

凈利潤下滑，內銷能救命嗎。

2018年6月至2021年6月，億利機電的凈利潤分別為9383.09萬元，8692.58萬元，1.43億元和3741萬元，較去年上半年出現大幅下滑對此，伊利機電表示，公司毛利率受原材料價格上漲，美元與人民幣匯率下降等因素影響較大，導致凈利率表現不佳

報告期內，伊利機電的毛利率分別為20.59%，22.68%，22.24%和16.67%，2021年1—6月下降明顯。

從產品來看，2021年前高壓吸塵器和吸塵器的毛利率將分別穩定在22%和17%左右，而2021年，它們的毛利率將分別下降到16.63%和13.65%與同行相比，伊利機電2018—2019年的毛利率與行業平均水平相差不大，但到了2020年，卻比行業平均水平低了10個百分點左右

出口比例高，或為伊利機電報告期業績不佳的原因。

從商業模式來看，伊利機電的商業模式包括ODM，OEM和OBM報告期內，ODM模式分別占營業收入的79.32%，73.87%，81.1%和82.59%，是伊利機電最主要的業務模式，通過該模式生產的產品絕大多數銷往海外

伊犁機電出口區銷售額及占比

根據約斯特沙利文的數據，全球高壓清洗機市場主要在歐美，占全球市場的80%以上高壓清洗機在這些地區的普及率較高，因此這些地區的企業在產品設計，銷售渠道，品牌影響力等方面具有明顯的先發優勢競爭格局已經形成，部分頭部企業已經成為伊利機電的客戶

目前，伊利機電的自主品牌主要依靠國內市場，2020年在國內市場的市場份額為14.8%，排名第一，為伊利機電貢獻了22.28%的營收，但在國內高壓清洗機整體普及率不高的背景下，目前的市場份額還有多大的提升空間觸及天花板了嗎這些問題還有待觀察

在外貿行業寒冬的大背景下，伊利機電仍然缺乏打破局面的能力預計2021年1—9月營業收入同比增長17.81%—36.64%，但凈利潤同比下降35.7%—27.13%

先分紅，再籌錢。

伊利機電股份有限公司本次IPO擬募集資金8.67億元，用于年產500萬套清洗設備擴產項目，R&D中心建設項目及補充流動資金1億元。

但從伊利機電的分紅動作來看，伊利機電似乎并不缺錢2019年至2020年，億利機電進行了3輪分紅從持股比例來看，大部分分紅落入實控人家庭的保險柜

日前，伊利機電股份有限公司向全體股東派發現金紅利1.3億元其中泰州伊利分得1.11萬元，毛分得1.95萬元

日前，億利機電公司向全體股東派發現金紅利1.6億元，其中臺州億利收到0.72億元在當天派發的3200萬元現金分紅中，泰州伊利又拿到了1760萬元

日前，億利機電向全體股東分紅6500萬元，臺州億利6052.1萬元，股東毛分得138.45萬元。

臺州億利是億利機電的實控人控股平臺。三輪分紅中兩次出現毛的名字，也是伊利機電董事長黃建平的配偶

其中，泰州億利持有億利機電有限公司93.11%的股權，，毛全資持有100%的股權。此外，員工持股平臺嘉興億聯間接控制著伊利機電4.76%的股權，據調查，截至2021年5月7日，董事長在嘉興億聯持有52.85%的股權，毛還直接持有伊利機電2.13%的股權

也就是說，，毛，夫婦直接或間接持有億利機電95.24%以上的股權報告期內，三輪分紅共計3.87億元，大部分由和毛收取同時，累計分紅金額相當于募集資金總額的44.64%，遠超募集資金計劃中用于補充流動資金的1億元

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