截至11月4日收盤，文燦股份暫居佛山上市公司總市值第四位公司簡介一欄所列的諸多獎項，似乎在向所有投來目光的人講述這家深耕汽車鋁合金精密壓鑄領域的公司的輝煌過去

日前，文燦股份披露定增消息——公司擬通過非公開發行股票募集不超過35億元扣除相關發行費用和用于補充流動的資金后，將主要投資安徽，重慶，佛山的新能源汽車零部件智能制造項目該公司上市四年多來的首個定增方案瞬間吸引了外界的目光

該項目固定產能的消化能力受到質疑。

文燦股份公布定增方案后不久，華西證券和信達證券在給定的研報中提到，募資將幫助文燦股份擴大生產，進而鞏固其在集成壓鑄領域的先發優勢。

但市場不乏質疑:文燦股份新增產能未必能有效消化質疑的主要原因是新能源汽車銷量增速有下滑趨勢此前新能源零售額飆升在銀十踩下剎車:乘聯會預測，受頭部廠商季節性影響，10月新能源零售額預計為55萬輛雖然同比增長73.5%，但環比下降10%

較高的風險數據傳遞更多的信號早在金九時期，除了比亞迪，特斯拉等頭部車企，小鵬，吉氪，歐拉，威馬的連鎖銷量都有不同程度的下滑10月前兩周，兩家頭部車企也出現保額下滑跡象:比亞迪和特斯拉的保額分別約為6.3萬輛和3942輛，較9月大幅下降

作為新能源汽車產業鏈的參與者，文燦股份似乎并沒有感受到寒意"公司仍看好新能源汽車相關業務的未來發展."文燦股份證券部工作人員在回答記者關于公司新能源汽車相關訂單在手情況的問題時，這樣回答

文燦股份認為，此次增持是必要的在募集資金可行性分析報告中，公司突出了兩個方面:有助于合理布局區域產能，滿足新能源汽車發展帶來的市場需求

從募投項目的資金分布來看，安徽，重慶，佛山的項目投資額相差無幾三地項目主要功能包括輻射周邊客戶，實現就近配套

但從支持新能源車廠和主機廠的角度來看，安徽，佛山項目或許能達到服務蔚來，比亞迪等當地重點車企的目的，但重慶項目未來的大客戶信息還是在她的吉他后面把半張臉藏著不讓我們看到面對記者關于重慶周邊大客戶的提問，前述工作人員只是不停地說:重慶在中國汽車行業意義重大可行性報告中也出現了類似的討論文燦股份在解釋選擇重慶的原因時表示:重慶是西部地區汽車產業集群的中心城市，聚集了優質的整車制造產業資源

擴大生產主要是為了配套附近的設施，更好地服務賽勒斯等重慶的客戶文燦股份重慶客戶的身份，似乎已經在華西證券的研究報告中得到解答——賽勒斯但這并沒有得到文燦工作人員的證實在公司的招股書和之前的財報中，塞利斯一直沒有出現

不過賽勒斯集團通過10月18日的一則新聞從側面證實了這一點根據消息顯示，賽勒斯與文燦簽署了戰略合作框架協議，約定雙方將在新能源汽車方面建立戰略合作關系根據力獅最新產銷數據，10月新能源汽車銷售15597輛，同比增長213.44%

研發支出和人員比例數據落后于競爭對手。

市場質疑文燦股份產能或無法消化的另一個原因是，主機廠正在進入集成壓鑄領域。

伴隨著汽車尤其是新能源汽車輕量化需求的不斷增加，整體壓鑄應運而生日前，a股集成壓鑄概念繼續上漲，文燦股份當日收漲7.46%"新能源汽車相關的集成壓鑄是公司目前布局的重點."文燦股份證券部工作人員告訴記者

完整的壓鑄產業鏈可分為上游設備制造商，材料供應商，模具制造商，中游壓鑄制造商和下游主機制造商文燦股份是產業鏈中游的代表企業現在的主機廠似乎都急于做壓鑄

蔚來此前宣布成功驗證并開發出可用于制造大型壓鑄件的無熱材料，小鵬武漢工廠規劃了一體化壓鑄車間，將引進多條超大型壓鑄島和自動化生產線，繼高機研發出超大型鑄件用低碳鋁合金材料后，又宣布國內首臺7200噸超大型壓鑄機正在研發一體化超大型壓鑄機體后艙，正式量產下線，大眾，沃爾沃等國外車企也宣布將在后續項目中引入一體化壓鑄工藝，更不用說已經在超級工廠密集布局一體化壓鑄設備的特斯拉了。

不過，文燦股份并不擔心主機廠的急切壓鑄制造資金投入大，回報周期長，周轉率低，未來可能會有更多的主機廠選擇外包加工的模式前述工作人員告訴記者

中信證券指出，應從短期和長期兩個角度看待一體化壓鑄的中游格局短期內主機廠需求較重，會親自或與零件廠合作參與壓鑄制造，長期來看，供給能力提升后，外采是主流趨勢

對于市場質疑公司是代工廠，護城河不深，文燦股份工作人員直言:從汽車產業鏈的分工來看，我們確實是代工廠但同時對方表示，目前公司有一定的技術積累，在代工方面還是很有吸引力的在大多數機構看來，一體化壓鑄產業鏈中的設備端，材料端，制造端都有一定的技術壁壘和資金門檻

為了證明訂單的充裕，上述工作人員還透露，公司在三地推進相關項目，其實是基于已經在手的訂單華西證券也在研報中判斷，文燦目前手中的訂單應該比較充裕

但是，有一個現象值得關注文燦股份的研發支出占比最近幾年來不斷下降:這一數字從2018年的4.42%降至2021年的2.92%根據公司2022年三季報披露的R&D費用，這一比例已降至2.84%

相比之下，國內壓鑄行業龍頭企業廣東宏圖的研發支出從2018年的4.52%逐步上升到2021年的4.69%另一家可比公司徐升股份2021年的數據為4.28%從R&D人員占比來看，2021年文燦股份占比9.4%，低于徐升股份的14.93%和廣東宏圖股份的16.53%

公司目前的員工基數比較大，R&D人員的比例也和各公司的統計口徑有關文燦股份的工作人員解釋道至于記者提問2020年R&D人員驟減是否與公司收購法國安百里集團有關，對方沒有正面回答，只是說:公司一直很重視研發

毛利率波動傳遞利潤擔憂。

銷售毛利率數據顯示，文燦股份的這一數據已經從2018年的27.53%下降到2021年的18.5%凈利率方面，公司從12.72%下降到2021年的不到3%

文燦股份在2021年年報中解釋毛利率下降的原因時，提到了兩個方面:全球芯材短缺導致部分客戶訂單下降，主要原材料鋁錠采購成本上升綜合考慮當前的國際環境和市場因素，公司的毛利率將保持在一個相對穩定的狀態對于未來如何保持持續穩定的盈利能力，文燦股份工作人員表示，但由于我們的行業地位，有很多因素不是公司能決定的

由于處于產業鏈的中游，文燦股份受到下游訂單和上游材料價格的影響此外，公司還需要向力勁科技這樣的母機廠商購買壓鑄機壓鑄機絕對是整體壓鑄領域的佼佼者

與此同時，有媒體指出，主機廠和利潤下滑的主機廠迫切需要削減成本，從而將壓力轉移給零部件供應商早在2020年，豐田就要求部分零部件供應商降價最近幾天，特斯拉還宣布，特斯拉在中國大陸銷售的ModelY和Model3降價高達3.7萬元

市場聲音認為，特斯拉降價將帶動國內新能源汽車市場的降價對此，中國汽車流通協會專家委員會專家認為，從產銷規模來看，國內車企跟風的可能性不大

拋開車企降價，受上下游制約等因素，整體壓鑄的良品率可能也是像文燦這樣的壓鑄廠成本高的原因。

一體化壓鑄是個燙手山芋，產品良品率太低，產能很難上來某頭部新能源車企內部工程師表示，尤其是大型鑄件，生產難度太高與沖壓件相比，大型鑄件的生產節奏要慢很多沖壓件一小時能生產70件左右，鑄件一小時能生產20件

但在主機廠的積極推動下，一體化壓鑄似乎是新能源汽車行業的大勢所趨像文燦這樣的中游壓鑄制造企業如果不能及時突破瓶頸，可能只能被市場淘汰文燦股份能否借助此次募資項目，抓住一體化壓鑄發展初期的重要機遇，將會及時給出答案

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。