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全球能源短缺加劇，預(yù)計5—6月煤炭進口將繼續(xù)下降1)在高溫和煤炭短缺的情況下，印度政府計劃增加煤炭進口烏俄戰(zhàn)爭對全球能源格局的影響正在擴散，替代需求的增加將繼續(xù)推高全球煤炭價格2)4月份，全國煤炭進口2355萬噸，環(huán)比+713萬噸，同比+182萬噸這一增長反映了2月至3月的進口訂單在4月份到達5月份，印尼動力煤基準價HBA為275.6美元/噸，同比增長207%，維持在較高水平煤價倒掛將進一步抑制進口積極性預(yù)計5—6月煤炭進口量將繼續(xù)下降

需求底部，淡季不弱，穩(wěn)增長發(fā)力，需求很快會增加1)疫情疊加傳統(tǒng)淡季，目前處于需求底部4月份，火電同比下降11.8%即使在需求見底的情況下，煤價依然維持在1200元的高位2)疫情影響逐漸下降，工業(yè)生產(chǎn)開始恢復(fù)預(yù)計逆周期調(diào)整政策將進一步發(fā)力，進一步刺激煤炭需求

投資建議方面，1)高分紅/綠色電力轉(zhuǎn)型/成長型煤化工:中國神華，靖遠煤電/電投能源，中國徐陽/寶豐能源2)焦煤穩(wěn)定增長:平煤，山西焦煤，淮北礦業(yè)，上海能源，盤江股份，首鋼資源3)優(yōu)質(zhì)彈性:藍花科創(chuàng)，山煤國際，陜煤股份，華陽股份，中煤股份，兗礦股份，潞安環(huán)能，昊華能源

華金證券:政策定義動力煤范疇！關(guān)注需求變化，板塊動態(tài)估值回歸低位。

伴隨著未來疫情好轉(zhuǎn)和迎峰度夏，需求端的變化值得關(guān)注目前供應(yīng)結(jié)構(gòu)偏緊，保供壓力依然存在近期蒙煤通關(guān)取得一定進展，但考慮到礦方已向查干哈達堆煤場提前支付了全款，中板運輸放行蒙煤的實際影響有限澳大利亞政局的變化可能有利于澳大利亞煤炭進口的重啟，尤其是澳大利亞焦煤進口但目前海外煤價高，貿(mào)易競爭力弱整體來看，全球煤炭貿(mào)易新格局下，海外煤價易漲難跌，進口煤簽約量已達成共識

從煤種來看，不同煤種表現(xiàn)出明顯的分化動力煤價格持續(xù)反彈，政策面首次明確動力煤范疇本輪價格管制的容忍度有所放松，新的約束對焦煤和化工煤沒有影響冶金煤拉平，進口煤上漲，解除倒掛業(yè)績發(fā)布后，板塊動態(tài)估值重回低位煤電建議關(guān)注兗礦能源，陜西煤業(yè)，中國神華，冶金建議重點關(guān)注平煤和潞安華能

海通證券:低估值高分紅的煤企有吸引力！看好板塊業(yè)績中樞上移+估值提升機會。

我們認為定價政策短期內(nèi)可能會有情緒上的打壓，但不會改變行業(yè)趨勢，煤價中樞上移的邏輯不變前期板塊調(diào)整主要是因為疫情導(dǎo)致需求悲觀，疫情緩解和穩(wěn)增長目前，需求有望逐步改善，多家煤企的Q2業(yè)績有望環(huán)比進一步增長低估值高分紅的煤炭公司仍然具有吸引力，繼續(xù)看好板塊業(yè)績中樞的上移和估值提升的機會

推薦三條主線:業(yè)績穩(wěn)定高分紅的白馬，中國神華，陜西煤業(yè)，兗礦能源，(2)需求改善預(yù)期帶動的焦煤板塊機會，山西焦煤，平煤，潞安華能，(3)繼續(xù)看好煤企轉(zhuǎn)型，華陽，電投能源，靖遠煤電，同時關(guān)注行業(yè)固定資產(chǎn)投資變化帶來的煤機等裝備企業(yè)機會，如鄭煤機，天地科技等。

民生證券:焦煤板塊有望受益于房地產(chǎn)和基建投資拉動的需求增長。

近期需求壓力測試已經(jīng)完成，后期需求改善較為確定，板塊行情有望啟動標的方面，我們推薦以下投資主線:1)盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流高的公司有望重估建議關(guān)注山煤國際，陜西煤業(yè)，中煤能源，金控煤業(yè)，中國神華2)傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源3)焦煤板塊有望受益于房地產(chǎn)和基建投資拉動的需求增長建議關(guān)注淮北礦業(yè)，潞安華能，平煤股份，山西焦煤

中泰證券:煤炭供需格局依然偏緊，行業(yè)景氣度將維持高位。

疫情好轉(zhuǎn)和需求恢復(fù)的預(yù)期越來越強烈，動力煤價格堅挺雖然煤長協(xié)執(zhí)行和價格監(jiān)測在政策上收緊，但價格空間高于預(yù)期，仍是利好焦煤仍需觀察房地產(chǎn)放松的實際影響總體來看，煤炭供需格局依然偏緊，行業(yè)景氣度將維持高位煤企一季報業(yè)績增速普遍較快，二季度業(yè)績改善有望繼續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，上市公司高比例分紅創(chuàng)上市以來新高，提振市場情緒，繼續(xù)看好后市建議重點關(guān)注標的:動力煤公司陜西煤業(yè)，山煤國際，兗礦能源，中國神華，中煤能源，焦化公司潞安華能，平煤股份，淮北礦業(yè)，山西焦煤，盤江股份和上海能源

開源證券:漲價仍是最強催化劑！預(yù)計海外煤炭和焦煤價格將一路上漲。

未來在煤炭供應(yīng)緊張的情況下，動力煤價格會有較強的上漲動力，因為價格管制會導(dǎo)致價格最終堅守上限，煤企業(yè)績會呈現(xiàn)出較高且穩(wěn)定的盈利如果高分紅和高股息率疊加，將傾向于公用事業(yè)行業(yè)，估值有望得到顯著提升尤其是年度長協(xié)比例高的公司，不會受到現(xiàn)貨限價的影響，受益更大受益者有:中國神華，中煤能源，陜西煤業(yè)，電投能源等

煤化工用原煤的價格彈性:雖然這個煤種還是有彈性的，但是更有彈性，因為它的煤種和動力煤沒有本質(zhì)區(qū)別，還是會受價格法的調(diào)節(jié)，不可能極端的漲煤化工比重較大的公司有藍花科創(chuàng)，兗礦能源等

海外煤和焦煤受益價格完全彈性:海外煤和焦煤完全市場化，沒有政策約束，表現(xiàn)出完全彈性價格是由供求基本面決定的這種煤仍然具有明顯的周期性，價格上漲仍然是最強的催化劑伴隨著全球能源危機和國內(nèi)穩(wěn)定增長，海外煤炭和煉焦煤的價格預(yù)計將一路上漲受益公司:平煤股份，山西焦煤，兗礦能源，山煤國際

廣發(fā)證券:在國際能源價格高企，穩(wěn)增長的政策預(yù)期下，煤炭板塊有望直接受益。

在國際能源價格高企，穩(wěn)增長的政策預(yù)期下，煤炭板塊有望直接受益，繼續(xù)看好該板塊重點關(guān)注盈利能力強，具有資源優(yōu)勢的公司:陜西煤業(yè)，山西焦煤，兗礦能源，潞安環(huán)能，中國神華建議關(guān)注行業(yè)主線:(1)穩(wěn)定性和增長彈性較高的焦煤龍頭，如淮北礦業(yè)，平煤股份，盤江股份，冀中能源，(2)其他估值較低，業(yè)績彈性較好的公司:中煤能源，金控煤業(yè)等(3)轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司:如華陽，寶豐能源等

長江證券:穩(wěn)增長背景下，焦煤現(xiàn)貨價格和各大公司業(yè)績有望深度受益。

動力煤方面，雖然近期國家發(fā)改委多次明確動力煤現(xiàn)貨價格中長期合理價格區(qū)間和監(jiān)管邊界線，但考慮到主要龍頭企業(yè)長協(xié)比例和業(yè)績已基本滿足當前政策要求，限價政策對業(yè)績影響可能有限，建議關(guān)注中國神華，中煤能源，陜西煤業(yè)等龍頭標的。

此外，由于兗礦能源在海外擁有可觀的煤炭資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的定價基本不受國內(nèi)政策影響，有望繼續(xù)受益于海外能源危機帶來的煤價上漲趨勢，因此兗礦能源也值得關(guān)注。

關(guān)于焦煤，我們認為在穩(wěn)增長的大背景下，焦煤現(xiàn)貨價格和各大公司業(yè)績有望深度受益同時，考慮到基于長協(xié)的銷售模式更有利于相關(guān)上市公司業(yè)績的可預(yù)測性和可持續(xù)性，疊加2022E業(yè)績對應(yīng)的低估值和高分紅，建議繼續(xù)關(guān)注焦煤核心標的:平煤，山西焦煤，淮北礦業(yè)

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