估值看，滬市300平均PE14倍，中證500平均PE20.3，從全球資本市場看，都屬于較低估的位置。

2)橫向比較，樓市基本失去賺錢效應，那么回歸基本面，如果用租售比類比PE，那么中國樓市PE是比較高的，大約60倍到70倍，投資價值很有限房子一段時間只有消費品的價值，而沒有投資品的價值，而且我預測很長期間內，樓市跑輸股市

3)無風險利率，現在T+0不到3%，固定期限的也就是3.5%，相比過去低了很多，信托不斷暴雷，高收益固收都不保險，3.5%固定利率折算成PE就是28倍，比滬市300和中證500的平均PE都高，而且整個A股利潤增速也比３.５％高不少，所以選A股。

２，為什么降低預期。

１)A股整體估值也不是極端低估，不似２００８，２０１３，２０１８這樣的大底。

２)目前超額收益比較難做，可轉債估值飄上了天，期指折價大幅收斂，近期變溢價，網上和網下打新的收益也大幅縮水，所以我的預期是明年能跑贏全指數(加分紅)３％以上都滿意了。

３，港股中概的機會如何。

１)如果完全合規投資，那么走港股通，相比A股長期持有，會多２０％紅利稅，再加上A股市值配售帶來的新股紅利，長持港股也說不上占便宜。

２)如果通過海外通道持有港股或者中概，那么由于稅收優勢，可能會占便宜，但是這樣做是不是合規呢合規包括外匯流動和稅收兩方面，這部分低估值是不是因為合規帶來的風險折價

３)同樣的人民幣資產，A股估值最高，境外人民幣資產估值較低，是不是因為合規和稅收方面原因造成的A股投資是國家鼓勵的，稅收幾乎為零，這相比發達國家有巨大的優勢，所以A股在定價上享有一定的溢價也是合理的，而境外人民幣資產，稅收和合規方面都比較含糊，存在較高的風險，高風險帶來一定折價(相比A股)也是合理的

４，２０2２年計劃。

從大類資產的相對收益及安全合規方面，考慮全部投資A股，但確實套利難做，只能接受低超額收益，先腳踩西瓜皮，希望能再次等到較高確定性超額收益的機會。隨著中國經濟率先走出疫情影響，經濟再次出現放緩苗頭之際，瑞銀策略分析師麥克勞德維持了大約一年半的悲觀預期后，近期觀點出現180度大轉向。。

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