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食品和飲料:投資界的常青藤第一，黃金賽道自1999年12月30日基準(zhǔn)日以來，食品飲料行業(yè)漲幅超過22倍，位居第一第二，牛股的搖籃2015年至今，10倍a股有71只，食品飲料行業(yè)占據(jù)5席第三，價值投資的模式食品行業(yè)周期性弱，很多公司可以保持增長基于此，對餐飲的研究可以在時間維度上積累復(fù)利的力量

海外經(jīng)驗(yàn):搭大贏家的便車美股歷史上，只有日用消費(fèi)品和醫(yī)藥公司長期超額盈利其中，前十大大贏家中，品牌價值極高的食品飲料行業(yè)占據(jù)了四個投資的模式也適用于美國

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它是盈利性資產(chǎn)定價的核心在每一個階段，行業(yè)內(nèi)總會有不同的矛盾，但體現(xiàn)在股價的變化趨勢上，卻有著高度的一致性，即凈利潤增速是資產(chǎn)定價的核心驅(qū)動力基于食品飲料行業(yè)長期穩(wěn)健的凈利潤增速，市場給予了明顯的確定性溢價和估值溢價所以每次市場波動，食品飲料行業(yè)都會表現(xiàn)出明顯的對沖屬性

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糧食的利潤將何去何從在中國，14億人做了一筆餐飲的好買賣但凈利潤增速會伴隨著物價和經(jīng)濟(jì)周期性波動一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升，PPI—CPI剪刀差收窄時，食品飲料行業(yè)凈利潤的增加往往是經(jīng)驗(yàn)規(guī)律

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資產(chǎn)定價權(quán)轉(zhuǎn)讓2016年后，國內(nèi)食品飲料估值與10年期美國國債收益率呈強(qiáng)負(fù)相關(guān)主要有兩個原因:一是背后是全球經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)定價過程的同步，二是伴隨著北上資金加速流入，定價權(quán)部分轉(zhuǎn)移在此背景下，美國10年期國債收益率成為食品飲料估值的錨

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吃喝，你到底在研究什么食品工業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)，也是關(guān)系國計民生，農(nóng)業(yè)，工業(yè)，流通的大產(chǎn)業(yè)它包括許多子行業(yè)，這些子行業(yè)可以概括為五個子行業(yè):白酒，調(diào)味品，飲料和乳制品，休閑食品和食品加工

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如何尋找超額收益三圈看吃喝第一圈，最好是好行業(yè)空間，格局，階段決定股價的天花板，第二圈，選擇好的公司產(chǎn)品，品牌，渠道決定了股價的可持續(xù)性第三圈，選擇優(yōu)秀的管理層戰(zhàn)略，管理和資本決定了股價的長期可復(fù)制性

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舞臺有多大，心就能有多大！歷史表明，只有足夠高的收益，才能孕育出更多的牛股食品行業(yè)中，白酒，乳制品，肉制品，調(diào)味品收入充足，所以在市值反應(yīng)中孕育了很多上千億的牛股但實(shí)際營收并不完全等于資本市值，白酒行業(yè)市值占食品飲料行業(yè)總市值的72%

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競爭格局決定了你賺錢是否累魔舞時代，不會有超額利潤，無序競爭會讓企業(yè)賺錢累，投資人賺錢累只有競爭格局改善，投資才會進(jìn)入友好階段

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渠道為王，品牌王中王每個企業(yè)都在通過產(chǎn)品，渠道，品牌構(gòu)筑自己的競爭壁壘高端產(chǎn)品最容易形成戴維斯雙擊，是牛股的集中營，大眾追求勝者為王，目標(biāo)越來越少，酒香也怕巷子深，渠道為王，這是已經(jīng)驗(yàn)證的事實(shí)，但是，消費(fèi)上去了，品牌受益最大目前，餐飲已經(jīng)進(jìn)入品牌驅(qū)動的黃金時代

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白酒有周期:內(nèi)生為主，外生放大內(nèi)生意味著經(jīng)銷商的庫存和價格審批是根本，外生放大是指白酒與經(jīng)營活動密切相關(guān)，宏觀政策的外因是監(jiān)管者2016年后，消費(fèi)升級和集中度提升成為白酒的核心驅(qū)動力基于此，即使目前股價較低，高端白酒產(chǎn)能占比不到10%，瓶頸依然較大不妨從更長遠(yuǎn)的角度來看待白酒的價值

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啤酒:后戰(zhàn)國時代，高端才剛剛開始經(jīng)過幾年的混戰(zhàn)，CR5在啤酒行業(yè)的市場份額達(dá)到80%，行業(yè)進(jìn)入最后的整合階段競爭格局的改善帶來的是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和價格的有序上漲而啤酒的高端化才剛剛開始今年要重點(diǎn)關(guān)注高端產(chǎn)品的量和市占率

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調(diào)味品:令人羨慕的商業(yè)模式！調(diào)味品行業(yè)空間大，競爭格局好，品類完全可擴(kuò)展同時，調(diào)味品每三年漲價一次，成本上升背景下的漲價邏輯值得關(guān)注

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乳業(yè):大眾產(chǎn)品的巨無霸路線，勝者為王！乳制品處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游是奶源，下游是超市，便利店，線上平臺等商業(yè)流通環(huán)節(jié)乳制品的種類很多，但是大眾化的產(chǎn)品品牌很深，走的是巨無霸路線，勝者為王目前，CR2在中國乳業(yè)的市場份額接近一半，遠(yuǎn)高于美國和日本

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