建議:需求恢復(fù)，積極參與疫情逐漸好轉(zhuǎn)，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工雖然煤長(zhǎng)協(xié)的實(shí)施和價(jià)格監(jiān)測(cè)在政策上趨嚴(yán)，但價(jià)格空間高于預(yù)期，仍是利好，但進(jìn)口采購(gòu)并不順利，大企業(yè)外購(gòu)價(jià)格的上漲也反映了供給側(cè)的不足，動(dòng)力煤價(jià)格有望保持支撐總體來(lái)看，煤炭供需格局依然偏緊，行業(yè)景氣度將維持高位煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^快，二季度業(yè)績(jī)改善有望繼續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，上市公司高比例分紅創(chuàng)上市以來(lái)新高，提振市場(chǎng)情緒，繼續(xù)看好后市建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的:動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)，山煤國(guó)際，兗礦能源，中國(guó)神華，焦化公司潞安華能，平煤，淮北礦業(yè)，山西焦煤，盤江

核心邏輯:受生產(chǎn)周期驅(qū)動(dòng)，煤炭行業(yè)高景氣持續(xù)2016年啟動(dòng)的供給側(cè)改革，化解過(guò)剩產(chǎn)能超額完成任務(wù)，供給能力下降超預(yù)期國(guó)家發(fā)改委呼吁加快發(fā)展壯大新動(dòng)能，培育發(fā)展優(yōu)質(zhì)先進(jìn)產(chǎn)能，但遠(yuǎn)不能解渴從3—5年的建礦周期來(lái)看，未來(lái)真正能釋放的煤炭產(chǎn)能規(guī)模整體有限十五期間，伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全社會(huì)能源需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，煤炭在能源體系中的保障作用可能會(huì)更加突出煤炭絕對(duì)消費(fèi)量將穩(wěn)步增長(zhǎng)，煤炭行業(yè)仍處于高景氣發(fā)展階段

超預(yù)期:1)增產(chǎn)保供難度超預(yù)期:2022年產(chǎn)能重組和再挖掘空間有限，新增產(chǎn)能3億噸難度較大日前，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于成立促進(jìn)煤炭生產(chǎn)供應(yīng)保障工作專班的通知》，表示增產(chǎn)供應(yīng)保障的緊迫性和難度比預(yù)期更為嚴(yán)峻2)需求增長(zhǎng)韌性超預(yù)期:2022年Q1煤炭下游數(shù)據(jù)看似表現(xiàn)不佳，但考慮到去年同期的高增長(zhǎng)，今年的實(shí)際表現(xiàn)尚可，需求增長(zhǎng)韌性依然很強(qiáng)伴隨著國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)措施的持續(xù)發(fā)力，下游企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步提升，有望帶動(dòng)煤炭下游需求超預(yù)期增長(zhǎng)3)限價(jià)令限制動(dòng)力煤，超預(yù)期提高上限:國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》(價(jià)改202233號(hào))和2022年第4號(hào)公告，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)行了調(diào)控限價(jià)令范圍明確:主要針對(duì)電煤中的動(dòng)力煤，不包括焦煤，無(wú)煙煤和非電煤現(xiàn)貨價(jià)格上限高于預(yù)期:現(xiàn)貨價(jià)格上限高于前期坑口不超過(guò)700元/噸，港口不超過(guò)900元/噸的上限，煤企利潤(rùn)空間再度打開(kāi)4)俄烏危機(jī)催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)超預(yù)期飆升:全球三大動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)大幅上漲，澳洲進(jìn)口煤開(kāi)放前景撲朔迷離，印尼煤礦出口因需履行DMO受阻進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)的補(bǔ)充作用有限，煤炭進(jìn)口形勢(shì)偏緊海外煤價(jià)高企，進(jìn)口轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，可能加劇沿海煤炭供應(yīng)緊張局面

煤價(jià):動(dòng)力煤價(jià)格上行，焦煤，焦炭?jī)r(jià)格下行。

動(dòng)力煤方面，本周港口價(jià)格穩(wěn)定，坑口價(jià)格上漲供應(yīng)方面，陜西沈雨地區(qū)水泥化工，冶金焦化等采購(gòu)活躍，疫情有所好轉(zhuǎn)的地區(qū)也開(kāi)始復(fù)工備貨大部分礦區(qū)都是常寶協(xié)會(huì)的，這就限制了對(duì)外銷售整體市場(chǎng)煤源依然偏緊，坑口價(jià)格漲幅較大，港口方面，大秦線自大修開(kāi)始以來(lái)，中轉(zhuǎn)量有所減少近期鐵路計(jì)劃趨于長(zhǎng)線，市場(chǎng)運(yùn)煤困難，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺但上下游還價(jià)差距較大，導(dǎo)致交易量不大需求方面，近期華南雨水較多，整體需求仍然偏弱近期電廠進(jìn)口煤招標(biāo)不順利，神華外采價(jià)格也有所上調(diào)，對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格形成支撐后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況以及限價(jià)政策的影響

至于焦煤和焦炭，價(jià)格下跌供應(yīng)方面，本周山西臨汾部分早期事故煤礦產(chǎn)量逐步恢復(fù)，焦煤供應(yīng)面繼續(xù)增加，進(jìn)口蒙煤方面，本周甘旗毛都口岸第4天通關(guān)，日均通關(guān)298車，較前一周減少44車短途運(yùn)費(fèi)和蒙古煤價(jià)雙雙下跌，需求方面，洗煤廠，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)采購(gòu)放緩五一過(guò)后，各地物流情況陸續(xù)好轉(zhuǎn)經(jīng)過(guò)三輪降價(jià)，焦企可能面臨虧損不排除因虧損而減產(chǎn)，而部分鋼廠焦炭庫(kù)存已增加至合理水平，并開(kāi)始控制采購(gòu)節(jié)奏但是，鐵水高，剛需省關(guān)注后續(xù)鋼廠的增倉(cāng)進(jìn)度和終端需求

高頻數(shù)據(jù)跟蹤

煤炭港口價(jià)格持平，焦煤港口和礦井陷落了截至5月11日，綜合平均價(jià)格指數(shù):環(huán)渤海動(dòng)力煤收于735.0元/噸，較前一周持平，截至5月13日，綜合成交價(jià)格:CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)收于786.0元/噸，環(huán)比持平截至5月13日，山西秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)收盤價(jià)為1205.0元/噸，周環(huán)比持平，截至5月13日，廣州港印尼煤(Q5500)倉(cāng)庫(kù)價(jià)格上漲1352.0元/噸，周漲39.0元/噸(+3.0%)，廣州港澳煤(Q5500)倉(cāng)庫(kù)價(jià)格上漲1357.0元/噸，周漲幅39.0元/噸(+3.0%)焦煤方面，截至5月13日，山西主產(chǎn)焦煤倉(cāng)庫(kù)京唐港價(jià)格上漲3050.0元/噸(含稅)，周跌幅300.0元/噸(—9.0%)，連云港產(chǎn)主焦煤收盤價(jià)(含稅)為3434.0元/噸，較前一周下跌355.0元/噸(—9.4%)截至5月13日，山西主要煉焦煤平均價(jià)格為2775.0元/噸，環(huán)比下跌93.0元/噸(—3.2%)截至5月13日，山西呂梁1/3焦煤車價(jià)格為2400.0元/噸，環(huán)比下跌150.0元/噸(—5.9%)

煤炭港口庫(kù)存減少，終端庫(kù)存增加，焦煤港口庫(kù)存減少，終端庫(kù)存增加截至5月12日，沿海8省電煤庫(kù)存合計(jì)3000.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加43.1萬(wàn)噸截至5月14日，秦皇島港煤炭庫(kù)存472萬(wàn)噸，環(huán)比下降16萬(wàn)噸(—3.3%)焦煤方面，截至5月13日，六大港口焦煤庫(kù)存172萬(wàn)噸，環(huán)比下降2萬(wàn)噸(—1.1%)，截至5月9日，國(guó)內(nèi)焦化廠焦煤總庫(kù)存為314.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.3萬(wàn)噸(+0.1%)

秦皇島港鐵路到達(dá)量增加，港口吞吐量增加，煤炭的海運(yùn)費(fèi)上漲了截至5月13日，秦皇島港鐵路到達(dá)列車6082.0列，周環(huán)比增加346.0列，秦皇島港吞吐量47.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.3萬(wàn)噸(+18.1%)截至5月13日，秦皇島—上海OCFI(4—5萬(wàn)DWT)海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)為33.5元/噸，周環(huán)比上漲8.0元/噸(+31.4%)，秦皇島—廣州(5—6萬(wàn)DWT)海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)OCFI為51.0元/噸，周環(huán)比上漲0.9元/噸(+1.8%)

下游表現(xiàn):焦炭?jī)r(jià)格下跌，鋼材價(jià)格下跌，高爐開(kāi)工率上升，甲醇價(jià)格下跌，水泥價(jià)格下跌截至5月13日，日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦收盤價(jià)為3610.0元/噸，周跌400.0元/噸(—10.0%)，截至5月13日，上海地區(qū)螺紋鋼(HRB400 20mm)價(jià)格為4900.0元/噸，周跌130.0元/噸(—2.6%)，截至5月13日，全國(guó)高爐開(kāi)工率(247)82.6%，周環(huán)比上漲0.7%(+0.9%)，甲醇價(jià)格指數(shù)為2688.0，周環(huán)比下跌49.0(—1.8%)，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)為165.3，環(huán)比下降2.3(—1.4%)

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，煤炭進(jìn)口量，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅放緩。

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