2022年第三季度結束后，壞消息是今年越來越像2018年好消息是2018年之后的兩年市場還不錯與其擔心浮虧，不如尋找目前性價比高的標的雖然高性價比并不能保證馬上止跌，但有歷史經驗可供借鑒，總能警醒我們不要盲目操作

債券利差模型是評估權益類資產性價比的常用模型這里的性價比是用股指市盈率的倒數減去無風險收益率得到的通常與指數走勢負相關股指跌了就漲，說明權益類資產的性價比在提高，反之亦然美聯儲模型被稱為抄底指數，許多投資機構將其作為股票頭寸的參考指數

還有一點

對于性價比和未來收益的關系，很多人都有自己的想象，大多數人認為兩者應該是正相關的與其想象，不如量化一下:將指數的股債價格—表現曲線與下一個一年期收益率疊加，兩者的關系就清晰了由于歷史數據無法推斷未來，所以這個數據是到一年前的

我們來看看四大主流寬基指數截至9月底的性價比和下一年的收益率圖中橫線是性價比正負1和正負2倍標準差的平均值

1.滬深300

滬深300是一個藍籌指數，目前的性價比已經突破了均值以上的一個標準差，正在向兩個標準差逼近，并且明顯大踏步超越了今年4月底的水平，在主流指數中速度較快，說明滬深300在4—7月沒有太大反彈后再次被推低。

滬深300指數未來一年的收益率數據與性價比數據整體呈正相關，尤其是2018年和2010年的兩個峰值，簡直是神同步截至去年9月底，滬深300指數未來一年的收益率已經見底懂技術分析的朋友可以預測未來的時間

2.中證500

中證500是中盤股票指數，其股票和債券的性價比在4月底超過了2倍標準差現在回頭看是一個絕佳的機會隨后，中證500展開一輪反彈，迅速消化大跌帶來的性價比，在接近一個標準差的地方震蕩觸底現在它的性價比還在一個標準差以上1/3，遠沒有兩個標準差主要是三季度中證500跌幅比較小，其中煤炭貢獻較大

截至2021年9月底，未來一年中證500收益率仍在下探，不代表止跌從下降的格局來看，2021年的情況和2017年差不多沒錯，這其實就是說2022年和2018年的情況差不多

3.犯罪現場調查1000

中證1000指數是中小盤指數，目前的性價比已經到了4月底的位置，但還沒有明顯超越，這是三季度下跌的功勞雖然指數之間的橫向比較并不客觀，但從彼此一兩個標準差的距離上還是能看出一些端倪——中證1000的性價比在一個標準差以上2/3，兩個標準差的距離比中證500更近從這個角度來說，目前中證1000指數比中證500指數更劃算

到2021年9月底，未來一年中證1000指數收益率仍在快速下跌和中證500指數一樣，沒有見底的跡象

4.2000年國家證書

鄭國2000是一種小型股指數從性價比來看，剛剛從底部跨過正標準差，距離4月底的水平還有差距離正標準差幾乎有一個標準差經過4月底的大跌，性價比僅在+1和+2的標準差中間，說明近幾年國證2000從未達到過極端的性價比水平，小盤股經歷了幾年的好時光，與2016—2018年藍籌股的春天行情不謀而合

截至2021年9月24日，未來一年內國證2000指數收益率仍在快速下降，類似于中證500和中證1000，目前還沒有底部信號。

摘要

1.從目前的指數性價比數據來看，只有滬深300最接近+2標準差，明顯比4月下旬大跌后更劃算相對于自身歷史，目前的滬深300性價比很高，其他指數還有空間這個空間的原因可能是前期漲的比較多，也可能是業績下滑導致PE上升

2.中證500，中證1000，中證2000指數目前仍未止跌，以至于指數未來一年的收益率將延續去年9月底的快速下降，而去年9月底指數的性價比并未出現大幅波動這說明在極端市場條件下，指數股債券的性價比與未來一年收益率的相關性仍然較高

3.有人說，股債利差模式現在已經失效了那其實是對模型要求太高了你要知道，沒有一個模型能準確預測所有的市場情況如果有，那一定是在夢里美聯儲模型在平時并沒有太多的指示功能，但在極端的市場條件下仍然可以借鑒，因為這個模型背后的思想是投資者會根據大類資產之間的相對性價比對自己的投資決策進行調整調整不會一直發生，它們必須等到繁榮與蕭條，繁榮與蕭條所以，它的底層邏輯其實就是周期律

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