由于連續(xù)三年大幅虧損，安徽酒業(yè)公司金種子酒的可持續(xù)經營能力受到了監(jiān)管部門的質疑最近幾天，金種子酒在回復上交所年報監(jiān)管函時提到，低端產品占比高，毛利低，中高端產品培育還需要一個過程，影響利潤

金種子酒2021年凈利潤虧損1.66億元，在20家上市白酒企業(yè)中排名墊底作為曾經的徽酒四杰之一，其業(yè)績已經遠遠落后于其他三杰——顧靖貢酒，口子窖，迎駕貢酒

白酒分析師蔡對新京報記者表示，在中國白酒消費升級趨勢下，多年以中低端產品為主的金種子酒，戰(zhàn)略嚴重滯后，原有的優(yōu)勢市場不斷萎縮，導致業(yè)績疲軟。

種子酒也在推進中高端產品布局，以提升業(yè)績和可持續(xù)經營能力但業(yè)內人士認為，金種子的品牌力短期內無法支撐這一點，產品溢價不足新戰(zhàn)略股東華潤系的進入，被認為給金種子酒帶來新的機遇，其效果仍需觀察

連續(xù)3年扣非凈利潤。

2019年至2021年，金種子酒扣非凈利潤連續(xù)三年大幅虧損2021年應收賬款的增幅遠遠超過營業(yè)收入的增幅對此，上交所最近幾天向金種子酒發(fā)出2021年年報信息披露監(jiān)管函，對其主營業(yè)務可持續(xù)性是否存在重大不確定性提出質疑

數據顯示，2019年至2021年，金種子酒營收分別為9.14億元，10.38億元，12.11億元，扣非歸母凈利潤分別為2.28億元，1.14億元，1.96億元，連續(xù)三年大幅虧損這也使得金種子酒在20家白酒上市公司2021年凈利潤排名中墊底，虧損遠超皇臺酒業(yè)

由于業(yè)績低迷，曾經的徽酒四杰之一的金種子酒，已經被其他三杰遠遠甩在身后2021年業(yè)績數據顯示，顧靖貢酒營收132.7億元，口子窖和迎駕貢酒營收分別為50.29億元和45.77億元，凈利潤均在10億元以上而金種子酒的營收僅為12.11億元，在20家上市白酒企業(yè)中排名倒數第四

至于虧損原因，金種子酒最近幾天回復上交所年報監(jiān)管函稱，銷售收入下降，導致公司銷售費用和管理費用的投入未得到有效回報，毛利不足以覆蓋費用的投入，導致公司虧損較大。

除了業(yè)績不理想，應收賬款的高增速也引起了上交所的關注數據顯示，2021年，金種子酒白酒業(yè)務收入增加1.46億元，同比增長24.75%，應收賬款余額增加3522.9萬元，2021年末同比增長37.12%

金街酒業(yè)在回復中解釋稱，公司酒類產品以現(xiàn)金和賒銷方式銷售2021年，為推廣新金種子的香味，對新經銷商給予一定的賬號支持同時，由于經銷商一般在12月份就開始為春節(jié)備貨，公司給予合作好，信譽好的經銷商一定的賒銷額度和賬期

低端表現(xiàn)低迷

作為徽酒四大家之一，金種子酒有過自己的時代前身為富陽縣酒廠，創(chuàng)建于1949年7月金種子酒的股票于1998年在上海證券交易所上市，其金種子和醉秋是中國馳名商標2012年，金種子酒營收達22.94億元，凈利潤5.61億元，業(yè)績達到高點

隨后幾年，業(yè)績下滑成為常態(tài)直到2019年，金種子酒開始出現(xiàn)凈虧損，虧損2.04億元，而當年9.14億元的營收已經比2012年下降了60%

今年也是金種子酒主營業(yè)務白酒銷售收入再創(chuàng)新低的一年數據顯示，2019年下半年，公司白酒銷售收入開始出現(xiàn)斷崖式下滑，降幅達55.98%，百元以下產品銷售收入降幅均超過50%

對此，金種子酒在上述回復中表示，該情況受消費升級影響，百元以上產品市場需求呈增長態(tài)勢，低端產品市場需求遭遇持續(xù)下滑，而公司生產的葡萄酒以低端產品為主同時，中高端產品推進緩慢，未能大規(guī)模占領市場，中低端產品明顯受到競品擠壓

此外，金種子酒還面臨著安徽省外市場發(fā)展仍停滯不前的局面數據顯示，2019年至2021年，金種子酒省外收入分別為9100萬元，8836萬元，8949萬元

對于金種子酒的落后，白酒分析師蔡認為，既有環(huán)境的原因，也有企業(yè)發(fā)展的原因從環(huán)境上看，金種子酒在安徽市場，競爭非常激烈，這也意味著金種子酒的外部運營成本或者說發(fā)展壓力非常大對內，金種子酒的產品結構并沒有持續(xù)升級多年來一直以中低端產品為主伴隨著中國酒類消費升級，金種子酒原有的優(yōu)勢市場不斷萎縮，導致業(yè)績疲軟同時，金種子酒在此輪酒類消費升級中也存在嚴重的戰(zhàn)略滯后

據他對新京報記者分析，從產品開發(fā)來看，比如口子窖才是真正的窖藏，古井貢酒才是主打年份金種子酒沒有推出自己的核心品質理念，沒有把自己的產品品質價值做得很高，這也導致其產品升級緩慢此外，金種子酒的過度多元化實際上稀釋了企業(yè)資源，導致了企業(yè)戰(zhàn)略的不確定性整體上導致了企業(yè)目前發(fā)展的困境

高端市場拓展難。

事實上，受困于低端產品的金種子酒已經意識到問題所在，開始謀劃產品結構調整和保證低端市場份額的措施，以此來推進高端產品的布局。

2020年1月，金種子酒推出醉三秋1507，進軍第二高端白酒市場同年8月，金種子推出福禾祥系列產品新京報記者注意到，福和香主打200元—600元價格帶，醉三秋150750度500mL禮盒在其天貓旗艦店售價998元/瓶根據金種子酒的表述，公司構建了以醉三秋1507和福和香系列產品為核心的產品矩陣，完成了在中高端價位段的品牌占領

財報顯示，2020年，以金種子，金種子御荷香，醉三秋1507為代表的中高端酒實現(xiàn)營收2.59億元，毛利率53.18%2021年中高端酒收入3.43億元，但毛利率下降到51.8%

但金種子酒高端白酒的表現(xiàn)仍遜于2019年2019年，種子酒中高端酒以柔和系列和金惠蕓種子系列為代表，實現(xiàn)營收3.82億元，毛利率63.92%

對于中高檔毛利率，金種子酒歸因于原材料成本和人工成本上升香頌資本執(zhí)行董事沈夢對新京報記者分析，營收增加，毛利減少，說明銷售成本在增加，營收靠營銷拉動，產品競爭力和品牌附加值不足

最近幾年來，白酒行業(yè)競爭持續(xù)加劇，行業(yè)利潤進一步向高端和高端白酒品牌集中金種子酒的中高端白酒市場想要加碼，格局趨于穩(wěn)定正因如此，金種子酒打出了差異化競爭牌金種子福和香是一種新型香型白酒產品，具有芝頭，厚韻，醬尾，一口三味的風格和品質2021年實現(xiàn)銷售額1.2億元，2022年一季度達到3253萬元種子酒預計該品牌將成為其未來銷售和業(yè)績的核心增長點金種子酒還表示，將擇機投放金種子福和香一款千元以上的新品，增加品牌占有率，提升品牌價值

不過，蔡認為，像金種子酒這種以低端產品為主的區(qū)域品牌，短期內很難得到提升目前最大的困境是，無論是下一個高端還是高端市場，其品牌力短期內無法支撐，產品沒有高溢價第二高端和高端消費者往往對品牌形象，品牌價值和產品質量有更高的要求無論是第二高端還是高端市場，金種子酒都必須盡快解決兩個問題一個是品牌文化價值的提升，一個是品質理念的提升

事實上，金種子酒自己也承認，公司普通白酒長期占據主導地位，導致消費者對公司普通白酒品牌認知較深，公司難以推廣次高端白酒。

同時，蔡還提到，作為一種老字號名酒，金種子酒具有一定的區(qū)域知名度和市場消費基礎在質量層面上，福和祥的推出應該說改善了目前的困境，帶來了一定的改變他認為，高端白酒是整個中國白酒發(fā)展的趨勢，金種子白酒必然要走高端路線這個時候推出千元價位的產品比較合適，但是目前還在培育階段，短期內銷量貢獻會比較低

華潤系的進入效果有待觀察。

金種子酒2022年2月16日發(fā)布的公告顯示，其控股股東安徽金種子集團有限公司唯一股東阜陽投資發(fā)展集團有限公司擬向華潤有限公司全資子公司華潤戰(zhàn)略投資有限公司轉讓金種子集團49%的股權，本次交易后， 華潤戰(zhàn)投將持有金種子集團49%的股份，富陽投投將持有金種子集團51%的股份日前，華潤展投收購金種子集團股權案無條件獲批經營者集中

牽手金種子酒，是繼汾酒，景芝酒業(yè)之后，華潤系在白酒行業(yè)的又一子2018年，汾酒集團與華創(chuàng)新銳，華潤創(chuàng)業(yè)有限公司，華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)合基金一期簽訂股份轉讓協(xié)議，交易完成后，華創(chuàng)新銳成為山西汾酒第二大股東2021年，華潤啤酒旗下華潤酒業(yè)控股有限公司投資了景芝酒業(yè)的全資子公司山東景芝酒業(yè)有限公司，在白酒釀造，經銷，推廣等方面開展廣泛的業(yè)務合作

華潤大戰(zhàn)會給金種子酒帶來哪些變化長城證券發(fā)布的研報顯示，金種子酒控股股東引入華潤展投為重要戰(zhàn)略股東雙方長期合資有利于優(yōu)化治理結構，營銷管理有望迎來改善

華潤入股在資本和市場層面的賦能，將為金種子酒的發(fā)展帶來一定的前景和機遇據蔡分析，品牌文化的提升，質量觀念的強化，跨區(qū)域發(fā)展，產品結構的升級等金種子酒現(xiàn)在需要大量的資金和資源投入華潤系的入駐將幫助金種子酒解決幾個實際問題:大資源的投入是中高端市場和安徽市場的前期投入，提升產品培育的成功概率，華潤系的分銷渠道優(yōu)勢可以帶動銷售增長，華潤系的資本背書有助于提升金種子酒的品牌價值

白酒分析師肖認為，華潤集團銷售網絡密集，未來有助于拓展金種子酒口糧等低端品類的銷售市場目前，配酒市場主要有紅星，牛欄山，老村長，江等，尚未形成主導地位

不過，沈夢認為，金種子酒牽手華潤系的結果還有待觀察華潤系雖然涉足白酒和啤酒業(yè)務，但金種子酒提供的品牌價值提升空間有限品牌價值需要時間成本的積累，不是可以獨立撬動的金融杠桿

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