在本輪肆虐歐美金融市場的銀行業風暴中，硅谷銀行“倒下”了，但硅谷的那些科技業巨頭們，卻顯然仍“屹立不倒”，甚至反而“因禍得福”地品嘗到了甜頭……

根據道瓊斯市場的數據，截至本周四，以科技股為主的納斯達克100指數已連續11個交易日跑贏了標普500指數，這是自2017年7月連續14天跑贏后者以來的“最長連勝紀錄”。

本月迄今，標普500指數累計下跌了0.2%，年內以來的漲幅已收窄至了3.1%。而納斯達克100指數則在3月份上漲了4.5%，2023年迄今的漲幅達到了15%。

很有意思的是，科技股近來一直是在銀行業暴跌而受到打擊的美國市場上，一個極為閃耀的亮點。

在標普500指數中，信息技術和通信服務板塊本月分別上漲了5.2%和5.7%，延續了2023年以來的強勁表現。而微軟、蘋果、亞馬遜和英偉達則貢獻了納斯達克100指數上周五以來漲幅的60%。追蹤科技行業巨頭紐交所FANG+指數在本周上漲了10%，有望創下一年來最好的單周表現。

在科技行業內部，半導體類股是最近最大的贏家之一，部分原因是中國經濟的重新開放。英特爾和AMD的股價本月均累計上漲了逾20%。

3月份漲幅最大的公司還包括了Facebook母公司Meta，該公司股價上漲了17%，此外，Salesforce和網絡設備提供商Arista Networks也均錄得了兩位數漲幅的強勁表現。

科技股緣何成為市場避風港？

毫無疑問的是，考慮到硅谷銀行倒閉帶來的溢出風險，科技股的反彈可能會令一些投資者感到意外。在遭受存款擠兌后，上周硅谷銀行的破產足以成為美國歷史上規模第二大的銀行倒閉事件。

鑒于硅谷銀行是一家專注于PE/VC(風險投資)和科技型企業融資的區域性銀行，這一破產事件對于初創公司和風險投資公司都有深遠影響。對美國銀行業的信任危機，本周還跨越了大西洋，導致瑞士信貸的股價在短短幾天內就遭遇了暴跌。

但是，考慮到科技股過去一整年行情走勢的特殊性，一些業內人士對于這一結果的出現，雖然確實有些意外，但可能也并不感到特別的難以理解——科技股上漲之際，美國政府債券收益率正在暴跌，人們預期銀行業的爆雷可能導致美聯儲的加息行動提前結束。

去年，當央行開始收緊政策時，科技股曾受到重創，市場環境轉向支持為持有人帶來即時現金回報的投資。而在過去一周，美聯儲利率預期的轉變和美債收益率的大幅回落，令許多投資者開始重新愿意為科技公司的股票“買單”，他們預計這些公司將在未來產生可觀的利潤。

行情數據顯示，10年期美債收益率目前已經從3月初的逾4%回落至了3.5%左右。作為全球資產定價之錨，10年期美國國債收益率影響到學生貸款、抵押貸款債務等多類資產的定價。對投資者利率預期尤為敏感的兩年期美國國債收益率，在本周一更是創下1987年“黑色星期一”以來的最大跌幅。

在利率衍生品市場上，原先對美聯儲可能在下周大幅加息50個基點的預期，如今已蕩然無存，人們最新糾結的只是美聯儲屆時還會不會加息25個基點。同時，眾多交易員已再度如年初那樣開始押注:美聯儲將在今年晚些時候轉向降息。

美世咨詢公司首席投資官Don Calcagni表示，“如今墻上懸掛著的東西是，在銀行業面臨的壓力和其他一些經濟數據之間，我們正在接近加息的終點。”

銀行業危機下的“諾亞方舟”？

事實上在上周五，當大量投資者涌向華爾街女股神“木頭姐”的方舟創新基金時，市場的資金流向變動，就已經顯露出了類似的征兆。

Defiance etf首席投資官Sylvia Jablonski表示，考慮到科技股去年遭受的嚴重打擊，她對投資者對科技股重新產生興趣并不感到意外。2022年，標普500指數科技股和通信服務類股分別下跌了約30%和40%，而標普500指數同期的跌幅則不到20%。

“它們真的理應跌掉那么多嗎？可能不至于，”她指出。

雖然銀行業的動蕩確實增加了美國經濟下行乃至衰退的可能性，但一些投資者表示，這反而有望成為支持持有科技股的理由。Glenmede私人財富首席投資官Jason Pride指出，他認為科技板塊是市場上少數幾個有可能在衰退期間實現增長的領域之一。

Pride稱，科技公司往往擁有更穩定的業務，在經濟更困難的時期會有更多下行保護。當然，他目前對該板塊仍持謹慎態度，因為估值仍處于高位，這使得該板塊容易受到市場進一步下跌的影響。

目前，標普500指數科技股基于未來12個月的遠期市盈率約為22.5倍。相比之下，標普500指數的整體遠期市盈率約為17.2倍。

行業分析師Robert Schiffman和Abigail Marshall在本周的一份報告中則寫道，科技行業的累計現金和自由現金流超過了1萬億美元，加上充足的低成本資本等因素，料將能在經濟衰退前景以及硅谷銀行崩潰的蔓延中，為投資者提供防御性保護。自由現金流仍然是該行業的一個優勢，能提供充分的財務靈活性。

當然，對于更長期的科技股前景，市場上也依然不乏謹慎的聲音。

美世咨詢公司的Calcagni表示，很難對市場的發展軌跡做出任何長期預測，因為投資者還沒有完全了解銀行業的危機將如何發展，通貨膨脹是否能快速緩解，抑或美聯儲將如何應對。我們也仍然不知道未來是否還會有另一只靴子掉落下來。”

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