三元股份業績再遭重挫，背后是主營利潤相對較低，運營成本高，依賴合資公司利潤。

作為一家植根于北京市場的乳企，三元股份的成長再次面臨重大挑戰最近幾天，三元股份披露2022年半年度業績預告顯示，與法定披露數據相比，預計歸屬于公司的凈利潤同比下降31.54%至39.77%，對比追溯調整數據，預計歸屬凈利潤同比下降47.54%至53.84%

最近幾年來，三元股份的業績增長相當不穩定2021年凈利潤增長10倍，2020年和2019年凈利潤同比下降三元股份的收入增長相對緩慢，其利潤很大程度上取決于北京麥當勞食品有限公司的投資收益，一旦北京麥當勞遭遇挑戰，勢必會顯著影響三元股份的利潤

《每日財經報道》發現，三元乳業公司利潤微薄，運營成本高是重要原因三元與福星高科，福星健康聯合收購蕓苔控股，留下巨額負債，但收購標的貢獻的利潤無法覆蓋貸款產生的利息此外，三元股份部分子公司出現虧損，急需救助

對于上述疑問，每日財經報道向三元發去求證函并詢問相關人士，目前已收到回復。

01

業績變臉，利潤靠合資公司。

預計歸屬于三元股份的凈利潤減少8787萬元至9987萬元，較去年同期減少4602萬元至5802萬元，較上年同期減少9049萬元至10249萬元，同比減少47.54%至53.84%。

對此，三元股份給出了兩點原因:一是公司1月份并購首農牧業，受豆粕，玉米，苜蓿等飼料價格大幅上漲影響，首農牧業周期性成本上升，導致其上半年利潤同比大幅下滑，二是公司投資板塊餐飲業務受疫情影響較大，業績同比下滑嚴重。

每日財經報道注意到，2021年11月，三元宣布斥資11.29億元收購三元種業，星石投資分別持有首農牧業41.7350%和4.6325%股權，合計收購首農牧業46.3675%股權交易完成后，三元將持有首農牧業51%的股權，成為后者的控股股東

三元斥巨資收購首農牧業，主要針對上游牧業其表示，本次收購完成后，公司將充分利用首農牧業的優質原奶優勢，持續生產高品質乳制品內部交易抵消后，預計增加公司營業收入5億元以上

但三元股份一把首農牧業納入合并報表范圍，首農牧業的業績就變臉了今年一季度，三元股份凈利潤同比下滑42.72%，原因是第一農牧飼料價格大幅上漲若剔除第一農牧，三元股份原業務收入同比增長5.94%，歸母凈利潤同比增長5.86%

三元所說的投資板塊餐飲業務，指的是合資公司北京麥當勞近幾年三元股份營收增長比較緩慢，而利潤主要依靠北京的麥當勞，導致業績波動很大

2019年至2021年，三元股份營收分別為81.51億元，73.53億元，77.31億元，增速分別為9.32%，—9.78%，5.13%2022年上半年三元預計營收為42.6億元，以此為基礎預計增長率為6.45%

相比之下，三元股份的凈利潤波動極為顯著2019年至2021年，三元股份凈利潤分別為1.343億元，2206萬元和2.452億元，增長率分別為—25.51%，—83.58%和1011.72%其2021年凈利潤的大幅增長，不僅是基于前兩年相對較低的業績下滑，也與北京麥當勞的利潤回升有關

2020年，受疫情影響，北京麥當勞投資損益6833萬元，同比下降70.85%2021年凈利潤大幅增長，其中北京麥當勞投資損益1.93億元，同比增長183.14%

不過，三元股份對每日財經記者表示，公司五年發展規劃對發展戰略進行了調整從2021年開始，從收入導向轉變為利潤導向因此，2021年凈利潤較往年大幅增長

三元的一位相關人士表示，我們2021年的主營業務比2020年要好，牛奶價格比2020年高出2億元左右。

02

主營利潤微薄，財務費用一直居高不下。

除了北京麥當勞貢獻重要利潤外，2016年三元收購的北京愛萊法西食品有限公司也為利潤提供了重要支撐，但液態奶原本利潤就比較微薄。

愛法喜主要生產和銷售冰淇淋等冷飲，其品牌八喜在高檔冰淇淋市場上有著良好的認知度在三元股份的子公司中，艾萊法西貢獻了重要的利潤2019年至2021年，艾萊法西分別實現凈利潤9794萬元，4025萬元和1.15億元

《每日財經報道》還注意到，三元主營業務的微利與過高的運營成本有很大關系2017年至2020年，三元股份的營業總收入低于營業總成本，也就是說收入無法完全覆蓋成本2021年情況有所好轉，三元股份營業總收入達到77.31億元，營業總成本達到76.37億元可見三元主營業務利潤水平較低

財務費用主要由利息支出構成，利息支出的增加主要是由于銀行貸款的突然增加2017年，三元股份總負債仍為25.82億元，2018年激增至75.13億元從現金流量表來看，2018年借款收到的現金為47.26億元

三元股份向每日財經報道表示，2018年以來，公司負債總額增加，主要是由于收購法國St Hubert公司，HCo法國公司貸款2.6億歐元，香港三元貸款1.3億歐元，利息增加主要是上述貸款利息和股東貸款利息。

早在2017年7月，三元就宣布與復興高科，復興健康共同收購Brassica TopCo和PPN管理公司100%的股權，從而間接收購巴西利亞控股99.93%的股權和FCPE圣休伯特直接持有的巴西利亞控股0.07%的股權。

Brassica Holdings完全擁有法國的St Hubert資料顯示，St Hubert成立于1904年，主要產品為健康黃油涂抹系列和植物酸奶，飲料，甜點，水果的混合產品

三元收購的資產由特殊目的公司香港三元食品有限公司負責，2019年至2021年，香港三元凈利潤分別為4638萬元，4523萬元，1409萬元。

03

一些子公司正在虧損牛奶王子的計劃是什么

三元股份業績增長緩慢也與其子公司及關聯企業持續虧損有關截至2021年底，三元股份共有18家子公司和合資公司，其中6家虧損，拖累了母公司業績

具體來看，這6家虧損企業分別是河北三元食品有限公司，上海三元乳業有限公司，唐山三元食品有限公司，湖南太子奶集團生物科技有限公司，北京三元美源食品有限公司，甘肅三元乳業有限公司，合計虧損約12798萬元。

其中，甘肅三元自2016年成立以來一直虧損，以至于三元股份以1元低價轉讓股份日前，三元公司宣布轉讓三元公司18%的股權根據評估，甘肅三元股東全部股權評估值為—1，117.53萬元，18%股權評估值為—201.16萬元

此外，三元旗下子公司虧損最嚴重的是太子奶集團同花順IFind數據顯示，自2012年太子奶集團納入合并報表以來，三元股份僅在2015年和2019年盈利，其余年份均為虧損，累計虧損2.437億元

最近幾天，新華聯控股有限公司擬對太子奶集團40%股權進行公開拍賣，拍賣起價8757萬元三元股份享有太子奶集團的優先購買權，但放棄優先購買權，不參與本次拍賣太子奶集團40%股權公開拍賣后，拍賣過程中無人出價，導致拍賣失利

關于太子奶集團的經營發展，三元股份對每日財經報道表示，太子奶將堅持輕資產戰略一方面產品由公司下屬的其他工廠加工，不斷推出新產品，另一方面，加強渠道開發，同時采取各種措施盤活現有資產，扭轉虧損局面

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。