事件

國家統(tǒng)計局發(fā)布了5月份的社會零數(shù)據(jù)。

疫情逐漸好轉，5月社會福利總額增速企穩(wěn)。

2022年5月，社會消費品零售總額33547億元，同比增長—6.7%其中，商品零售額30535億元，同比增長—5.0%，餐飲收入3012億元，同比增長—21.1%社會服務總量降幅收窄主要得益于5月份多地疫情得到有效控制，影響減弱，4月份跌至低谷后企穩(wěn)回顧2020—2021年，每次疫情好轉，社會零增長率都有明顯改善如2020Q1疫情最嚴重，1—2月和3月社零增速分別降至—20.5%和—15.8%伴隨著疫情得到有效控制，2020年4月社零增速恢復至—8%

6月份以來，上海調整防疫措施，將地方應急與常態(tài)化疫情防控相結合，復工復產成為主旋律企業(yè)生產供應各個環(huán)節(jié)逐步打通，供應鏈得以恢復此外，我們認為物流和疫情控制無法抑制的需求將在618集中釋放，供需雙向幫扶社會零增速將延續(xù)上行趨勢

線上消費率先復蘇，線下零售依然承壓。

2022年5月，線上零售額10912億元，同比增長+2.9%，線下銷售額22635億元，同比增長—10.7%伴隨著疫情的逐步好轉，物流率先復蘇，網絡消費增速由負轉正線下消費需要在門店消費，疫情防控下恢復緩慢線下消費:回溯到2020~2021年，政府在供給側采取租金減免，遞延保險費，補貼支持，貸款支持，在需求側發(fā)放消費券和服務券，促進消費6月份，伴隨著各地疫情的好轉，相比大反彈，政府有望出臺新的救助政策促進線下消費線上消費:今年618加大促銷力度，以價換量線上消費者對標準產品的價格變化更加敏感，單品在消費中傾向于降級，進而促進單客消費升級綜合來看，在優(yōu)惠力度的推動下，消費補庫存有望迎來強勁靈活的表現(xiàn)但是，消費者以前按照買，買，買來承擔更多的試錯成本現(xiàn)在，網絡紅利從差價經濟變成了性價比第一所以品牌表現(xiàn)分化，馬太效應逐漸形成，頭部品牌的反彈會更強

可選消費增速回升，基本消費繼續(xù)分化。

基本消費中，糧油食品同比+12.3%，飲料同比+7.7%，煙草和酒精為3.8%，服裝鞋帽針紡織品—16.2%，日用品—6.7%。

可選消費:汽車:—16.0%，通訊設備—7.7%，化妝品—11.0%，金銀首飾—15.5%在反復的疫情下，基本消費中的糧油食品等必需品消費具有韌性線上渠道逐步恢復，可選消費增速繼續(xù)回升今年，618淘寶天貓免費為商家提供了1000億元的先行賠付服務，并加大了幫助商家的措施我們認為可選消費中的零售產品有望在618這樣的大促中得到補貨，比如化妝品，金銀首飾等此外，消費者在基本消費中對日用品的囤積可能會增加

資本提案

醫(yī)療美容行業(yè):①伴隨著上海分階段復工復產，物流對網上銷售的影響將逐漸恢復今年，618個化妝品品牌的業(yè)績進一步分化據(jù)業(yè)務人員介紹，618活動正式開始第一天，波萊雅，薇諾娜，卡迪表現(xiàn)亮眼，銷售額分別達到2.4/1.9/1.2億元看好有品牌力和產品力，抗風險能力更強的頭部化妝品品牌關注:商輅發(fā)展，甜菜堿，珀萊雅，上海家化，丸美，水陽等②伴隨著疫情防控常態(tài)化，醫(yī)美線下門店人流有望逐步恢復

零售業(yè):在消費升級和疫情影響下，商業(yè)零售企業(yè)尋求轉型的路徑主要有三條:①傳統(tǒng)百貨迎合消費者需求，向購物中心轉型，打造集購物，餐飲，休閑，娛樂于一體的多元化體驗式消費平臺，②布局線上渠道，推出APP，小程序等平臺，打造私域流量，發(fā)展會員經濟，提升消費體驗，增強消費者粘性，③打造差異化產品，滿足消費者多樣化需求我們看好疫情常態(tài)化后，零售企業(yè)逐步恢復經營，轉型后中長期實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展

風險警告

疫情反復影響，行業(yè)競爭加劇，宏觀經濟波動等。

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