瑞銀近期更新了對美國經濟的最新展望，報告指出，盡管勞動力市場擴張預計將放緩，但失業率僅會小幅上升。瑞銀預測，美聯儲將在2024年的6月、9月和12月分別降息25個基點。

在消費方面，美國經濟呈現出兩極分化的格局。許多家庭面臨收入壓力，而高收入家庭則擁有充裕的現金。消費支出的持續性在很大程度上決定了經濟擴張的持續性。2023年，消費和財政支持是美國經濟持續擴張的主要動力。然而，進入2024年，財政支持的退坡，信用卡拖欠率的上升和儲蓄的減少，表明居民部門面臨壓力。在美國經濟投資疲軟的背景下，增長動力顯得尤為稀缺。

盡管如此，并非所有家庭都面臨經濟壓力。收入排名前20%的家庭得益于股市投資和健康的資產負債表，他們的財富和現金依然充足。住房價格幾乎沒有受到抵押貸款利率上升的影響。根據瑞銀對美國勞工統計局數據的分析，這些高收入家庭有望繼續推動經濟擴張，但其他家庭可能不那么幸運，消費可能將放緩。

瑞銀預計，2024年第四季度的個人消費支出同比增長率將為1.6%，2025年和2026年第四季度分別為1.7%和1.5%，這比2023年各季度保持的2.6%的增速有所放緩。

在企業部門，美國經濟表現出了異常的疲軟。企業設備投資持平，制造業產出下降，ISM制造業綜合指數低于50，資本支出意向低，招聘意愿也低。瑞銀認為，這主要是由于利率上升的影響。之前唯一顯示韌勁的投資領域是制造工廠的建設，但該領域的投資目前已顯著放緩。剔除該領域后，企業投資相對于3%的經濟增長顯得異常疲弱。

展望未來，投資在利率水平高于預期的背景下將繼續承壓。瑞銀預計，美國大選帶來的政策不確定性可能導致投資推遲，前瞻性數據顯示企業擴張計劃仍然低迷。因此，如果消費支出回落，經濟擴張可能缺乏其他動力。

瑞銀預計，未來幾個季度勞動力市場擴張將放緩，與經濟增長放緩的步調一致。盡管勞動力市場尚未如預期那樣轉向下行，瑞銀依然認為當前面臨下行風險。預計受益于移民帶來的額外勞動力供應，勞動力市場有望避免進一步收緊。

綜合來看，國際凈移民推動的人口增長將小幅利好實際GDP增長，提升國民經濟的潛能。美國民眾預計持續支出，低儲蓄率沒有上升跡象，經濟擴張得以延續。通脹預計將繼續下降，美聯儲有條件在2024年啟動降息，2025年進行更多次降息。

瑞銀在過去16個月一直在預測美國經濟會收縮，但這一預測始終未能兌現。時機上的判斷至關重要。美聯儲預計未來經濟可實現較為理想的軟著陸，預計實際GDP增速在整個預測期內均高于趨勢水平。鮑威爾提到移民和供給改善，對2026年通脹預測繼續回到2.0%的目標。美聯儲預測中值顯示2024年降息75個基點，同時通脹預測上調，核心PCE通脹預測上調至2.6%，與目前2.8%的水平相差不遠。多數FOMC與會者預計未來幾年將保持每季度降息25個基點的節奏。

本文源自:金融界

作者:AI君

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