作為鋁板塊的龍頭，中國鋁業的業績增長一向被投資者給予厚望，然而在去年，中國鋁業的年報業績被其控股的小弟云鋁股份，似乎有點失了大哥的顏面，好在今年半年報后，這一情況有所扭轉。中國鋁業以1341億元的營業收入，34億元的歸母凈利潤再度超越云鋁股份，坐穩鋁行業盈利老大哥的地位。

事實上，作為我國鋁行業老大哥，并且綜合實力全球領先的龍頭企業，公司全產業鏈優勢顯著，各板塊之間相輔相成，顯著降低了整體成本。在規劃方面，公司構建了3times;5產業發展格局，即做優鋁土礦、氧化鋁、電解鋁三大核心主產業；做專高純鋁、鋁合金、精細氧化鋁三個核心子產業等等。

去年以來，中國鋁業受制于鋁價低位運行的壓力，凈利潤有所下滑，不過近段時間，鋁期貨價格已出現了較為明顯的反彈行情，不論是氧化鋁期貨還是滬鋁期貨主連合約，反彈均超過10%。中國鋁業作為周期股，對于期貨價格是較為敏感的，隨著公司產品價格的持續上漲，業績也有望獲得較大的增長空間。

從國內情況看，國家多部門及各省市多次發文，嚴控新增電解鋁產能。2017年，國家開始對電解鋁行業實施供給側結構性改革，將電解鋁列入過剩產能行業，2021年以來，在碳中和、碳達峰背景下，國務院、工信部等國家部委，各省市自治區多次出臺相關政策文件，嚴控新增電解鋁產能，新建電解鋁項目須實施產能等量或減量置換。而需求端隨著房地產等行業的逐漸復蘇，預計需求量也有望有所回升。

從國際情況看，美聯儲加息態度雖然一度搖擺，但最終將基準利率維持在5.25%-5.50%區間不變，符合市場預期。周內經合組織表示，將2023年全球經濟增長預測上調至3.0%，將2024年預測下調至2.7%(之前為2.9%)。海外宏觀環境整體穩中向好。綜合來看，未來鋁價仍有維持震蕩上行的可能。

對于中國鋁業的未來前景，機構也是發表了自己的觀點，國海證券發布研報稱，云南限產影響產量，下半年有望量、利雙升。2023年上半年，公司實現原鋁產量306萬噸，同比-5.57%，銷量306萬噸，同比-5.11%。產量下滑主要由于云鋁股份受限產影響，上半年產量大幅下滑。

國海證券預計，中國鋁業2023-2025年歸母凈利潤分別為67.96/79.88/88.12億元，同比+62%/+18%/+10%；EPS分別為0.40/0.47/0.51元，對應當前股價PE為14.70/12.50/11.34倍。公司是國內電解鋁行業龍頭，產業鏈一體化優勢明顯，未來仍具備高成長性，首次覆蓋，給予買入評級。

華泰證券認為，中國鋁業作為全球鋁產業鏈龍頭，未來發展戰略著重于資源保供、綠色低成本產能擴張和產業鏈延伸及高端化等，優化資產的同時進一步降低債務。在中國產能限制以及能源轉型雙碳時代背景、結構性需求持續增長的驅動下，電解鋁行業供需有望收緊，價格中期上行，公司將受益于內生優化增長和鋁價向好的雙維度驅動。

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