貨幣政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長

今年的《政府工作報(bào)告》提出，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，減少收費(fèi)，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升，綜合融資成本實(shí)實(shí)在在下降3月16日召開的國務(wù)院金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長

在去年全年企業(yè)貸款加權(quán)平均利率創(chuàng)下改革開放40多年來最低水平的基礎(chǔ)上，今年，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍將圍繞實(shí)字下功夫，讓市場主體有實(shí)實(shí)在在的獲得感。

主動(dòng)應(yīng)對(duì)下行壓力

金融做好對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)和支持十分重要中國民生銀行首席研究員溫彬表示金融委會(huì)議提出，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長溫彬認(rèn)為，一季度我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況對(duì)今年全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定的外部環(huán)境以及需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，需要貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)

去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署了一系列穩(wěn)增長舉措，今年的《政府工作報(bào)告》提出了GDP增長5.5%左右的目標(biāo)，進(jìn)一步要求宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，保持連續(xù)性，增強(qiáng)有效性溫彬表示，面對(duì)復(fù)雜的形勢和高基數(shù)上的中高速增長目標(biāo)，金融服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分重要

去年下半年以來，貨幣政策就開始發(fā)力支持穩(wěn)增長去年全年新增人民幣貸款近20萬億元，超過前年水平央行連續(xù)兩次全面降準(zhǔn)，優(yōu)化銀行資金期限結(jié)構(gòu)，下調(diào)逆回購，中期借貸便利，支農(nóng)支小再貸款利率等，引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率兩次累計(jì)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)等今年前兩個(gè)月，新增貸款5.2萬億元，比去年同期多增2700億元，這些舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升起到了積極作用

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的壓力，接下來貨幣政策要圍繞穩(wěn)增長進(jìn)一步發(fā)力。

人民銀行發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力，精準(zhǔn)發(fā)力，靠前發(fā)力，既不搞大水漫灌，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

發(fā)揮總量結(jié)構(gòu)雙重功能

《政府工作報(bào)告》提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持

總量和結(jié)構(gòu)雙重功能具體指的是什么王青分析稱，貨幣政策的總量功能是指信貸，社融及廣義貨幣等總量金融指標(biāo)增速要與名義GDP增速相匹配，而結(jié)構(gòu)功能是指，引導(dǎo)信貸等金融資源更多投向小微企業(yè)，綠色發(fā)展，科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域

去年以來，貨幣政策對(duì)國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度明顯加大去年初增加2000億元再貸款額度，引導(dǎo)信貸增長緩慢地區(qū)地方法人銀行增加信貸投放，9月，增加3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行增加小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款，11月，推出碳減排支持工具和2000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，支持低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展總量和結(jié)構(gòu)政策工具并舉，對(duì)于保持市場流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度發(fā)揮了積極作用

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，當(dāng)前，在保持流動(dòng)性合理充裕，信貸總量適度增長的前提下，可通過結(jié)構(gòu)性工具優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微，三農(nóng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)及制造業(yè)，綠色科技等新興領(lǐng)域支持力度，激發(fā)微觀主體活力。。

貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)溫彬認(rèn)為，前兩個(gè)月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出了市場預(yù)期，供需兩端呈現(xiàn)出改善跡象下一階段，正如金融委強(qiáng)調(diào)的，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長特別是，有效需求不足，成本上漲等問題依然給中小微企業(yè)帶來一定沖擊，這些市場主體的復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不夠牢固，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)壓力不小，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多，這需要貨幣政策繼續(xù)主動(dòng)應(yīng)對(duì)未來，預(yù)計(jì)我國貨幣政策將堅(jiān)持以我為主，同時(shí)要高度關(guān)注環(huán)境和政策的變化，兼顧好穩(wěn)增長，防風(fēng)險(xiǎn)，控通脹，主動(dòng)作為，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間

向?qū)嶓w讓利力度不減

人民銀行支付結(jié)算司公布的數(shù)據(jù)顯示，自2021年9月30日降費(fèi)政策實(shí)施以來，已為超過8200萬家市場主體減免支付手續(xù)費(fèi)120多億元。從貨幣信用體系的角度，銀行創(chuàng)造貨幣通常面臨著上述三個(gè)約束:流動(dòng)性，資本(自身資本金)，利率(實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求)。我們熟知的總量型貨幣政策工具(降準(zhǔn)降息)其實(shí)都是在放松對(duì)于銀行創(chuàng)造貨幣時(shí)的約束。比如，降準(zhǔn)操作其實(shí)降低了銀行對(duì)于準(zhǔn)備金的需求，進(jìn)而放松了其受到的流動(dòng)性約束。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，結(jié)構(gòu)性問題突出時(shí)，總量型貨幣政策有效性會(huì)大打折扣，而結(jié)構(gòu)性政策有助于定向的為銀行松綁。

前期，通過現(xiàn)場走訪，問卷調(diào)查方式，央行對(duì)全國近5萬家企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研銀行賬戶服務(wù)收費(fèi)，人民幣轉(zhuǎn)賬匯款手續(xù)費(fèi)，票據(jù)業(yè)務(wù)收費(fèi)，銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)針對(duì)這些降費(fèi)呼聲高，使用頻度高的基礎(chǔ)服務(wù)，去年，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)，發(fā)展改革委，市場監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于降低小微企業(yè)和個(gè)體工商戶支付手續(xù)費(fèi)的通知》，推出銀行賬戶服務(wù)，人民幣結(jié)算，電子銀行，銀行卡刷卡，支付賬戶服務(wù)等5方面12條降費(fèi)政策據(jù)統(tǒng)計(jì)，全部降費(fèi)措施實(shí)施后預(yù)計(jì)每年減少手續(xù)費(fèi)支出約240億元其中，惠及小微企業(yè)，個(gè)體工商戶超過160億元

《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，減少收費(fèi)，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升，綜合融資成本實(shí)實(shí)在在下降小微企業(yè)和個(gè)體工商戶等市場主體吸納帶動(dòng)了大量就業(yè)，蘊(yùn)藏了巨大的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，通過進(jìn)一步降費(fèi)，引導(dǎo)融資成本下行，可以降低他們的資金流通成本，有效支持市場主體紓困發(fā)展，進(jìn)而激發(fā)市場活力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)普惠小微企業(yè)貸款增長27.3%，大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增幅超過40%，企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降

人民銀行貨幣政策司近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年8月貸款市場報(bào)價(jià)利率改革以來，貨幣政策傳導(dǎo)效率顯著增強(qiáng)，企業(yè)貸款利率明顯下降，從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累計(jì)降幅達(dá)0.82個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)改革開放以來的最低水平，在很大程度上緩解了長期以來存在的小微企業(yè)融資難融資貴問題下一步，人民銀行方面表示，將繼續(xù)落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)金融惠企政策，推動(dòng)金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，優(yōu)化融資環(huán)境，加大對(duì)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)的傾斜支持，更好滿足小微企業(yè)合理融資需求，支持小微市場主體發(fā)展

植信投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，接下來，貨幣政策工具將加強(qiáng)前瞻性運(yùn)作，提前展開布局下一階段可能會(huì)進(jìn)一步降低支農(nóng)支小再貸款利率，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的再貸款再貼現(xiàn)投放力度，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制要求下向中小微企業(yè)，民營企業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)，碳減排等領(lǐng)域提供更多，更優(yōu)惠，期限更長的信貸支持，擴(kuò)大普惠小微貸款等結(jié)構(gòu)性工具的支持力度，發(fā)揮普惠小微貸款的增量，降價(jià)，擴(kuò)面作用

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