繼海通，中信的汽車拆解研究報告出爐后，又一家券商做起了拆解業務這一次，它把手伸向了剛剛在二級市場爆紅的VR設備日前，方正證券研究所發布了一份名為《Pico Quest VR拆解:煎餅MR》的研究報告，對Pico和Quest在外觀，技術路線，零部件等方面的差異進行了深入研究

方正透露了哪些秘密與海通國際發布的研究報告更像是產品說明書不同，方正證券關于拆機的研究報告涵蓋了技術路線分析，投資觀點等等Pancake和MR是本次研究的重點

方正證券從光學結構角度指出，光學結構決定頭盔厚度，講究煎餅據資料顯示，三種方案中，Pancake方案可以有效降低VR設備的體積和重量，提高用戶的佩戴體驗所以，Pancake一直被蘋果，Meta，Pico等看好作為具有輕薄頭顯的主流光學方案

煎餅式光學方案通過折疊光路，可以將成像距離壓縮40%—60%，鏡頭更薄更輕從近期發布和即將發布的主流VR產品來看，Pancake將成為VR一體機的主流鏡頭解決方案

針對煎餅方案光利用率低，光路精度高等問題，方正證券指出，由于目前市面上的VR眼鏡大多采用LCD屏幕，其屏幕亮度無法滿足煎餅方案因此，這種方案需要發光亮度更強的屏幕，如微型有機發光二極管，迷你LED等事實上，煎餅技術面臨的約束正在減弱

方正證券從核心部件的角度指出，芯片攝像頭決定AR性能，關注MR根據消息顯示，MR技術可以讓頭顯同時具備VR和增強現實功能，從而增強虛擬應用與現實世界的融合

VR，AR，MR的區別

國泰君安認為，MR實現了交互方式的升級，充分融合了真實和虛擬的MR設備，彌補了智能手機的缺陷鍵盤+鼠標和手指觸摸屏捕捉的交互方式的演變過程更符合人類的自然直覺，因此MR設備有望取代智能手機

制約MR設備發展的因素之一是元器件MR設備需要更先進的攝像頭，更深的傳感器，更強大的處理器和每英寸更高的像素對此，方正證券表示，Pico和Quest均采用主流高端VR芯片驍龍XR2和黑白相機，未來行業可將黑白相機升級為彩色相機或增加數量

在Pico和Quest的對比上，方正證券指出，Pico可以支持佩戴眼鏡，Quest磁吸鏡片生態更好此外，Pico電池后置方案可以減輕主機的散熱壓力，其主板面積比Quest的略大

二級市場爆炸賣家扎堆研究VR

上周VR概念在二級市場爆紅與煎餅計劃相關的多只股票迎來了久違的大漲其中，深紡織A和創維數碼上周累計漲幅分別為36.6%和28.95%

深紡織A和創維數碼8/15—8/19市場表現

得益于二級市場的火爆，多家券商推出了VR方向的研究報告。

最近幾天Choice上發布的VR相關研究報告

據不完全統計，8月份以來，共發布了57篇與VR行業和公司相關的研究報告，多家機構看好VR賽道的發展。

中信建投指出，今年第一季度，全球VR出貨量同比增長241.6%最近幾天，創維數碼發布VR硬件新品，Pico內容生態不斷完善蘋果MR也將發布，產業補貼政策有望推出VR作為新一代消費電子產品，距離大規模商用已經不遠，有望帶動新一輪的技術投入

天風證券認為，國內VR生態系統仍處于硬件補貼和應用拓展創新的初級階段但預計未來1—2年會加速，應用生態的正向循環會更早到達從上游產業鏈的景氣度來看，顯示，鏡頭，交互是幾個煎餅方案下重要的迭代和增量板塊

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