近期光伏板塊持續走低自8月18日高點以來，中證光伏行業指數經歷了短短24個交易日內超過26%的最大跌幅在此期間，全線出現多次大跌，單日最大跌幅達6.76%，部分個股跌幅接近50%

資金方面，Choice數據顯示，近10日光伏板塊主力資金凈流出高達118.82億元，居a股市場首位。

顯然，當前a股市場對光伏板塊的預期出現了分歧那么，市場到底在擔心什么

美聯儲加息超預期，國際局勢動蕩。

從外部環境看，美聯儲加息，俄烏戰爭等不確定因素極大影響了光伏板塊的穩定性，這也是年初大幅下跌的核心原因雖然年初的市場走勢已經提前反映了外部的利空因素，但鮑威爾的鷹派言論和普京的講話增加了中短期內a股市場的不確定性

北京時間9月22日凌晨，美聯儲董事長鮑威爾成為全球資本市場的焦點幾乎所有人都在等待靴子落地的那一刻，隔夜美股小幅高開可是，盡管加息75個基點在市場預期之內，但鮑威爾的言論還是引起了市場的擔憂，美股由漲轉跌迅速暴跌

SEP顯示的加息路徑中值確實是年底前再加息125個基點，但同一批董事認為再加息100個基點也是可能的鮑威爾認為，為了全面抑制通脹，美國經濟硬著陸的可能性正在增加，這意味著未來仍將有更積極的加息政策，這超出了市場的預期根據美聯儲的預測，美聯儲將在2023年進一步加息至4.6%

回顧a股市場前三次美聯儲加息，雖然價格有漲有跌，但估值水平始終處于低位，期間從未出現過牛市因此，對于經營業績高速增長但目前估值水平處于歷史高位的光伏板塊，近期持續下跌也在情理之中但一旦光伏板塊估值回歸合理區間甚至4月27日的極端低點再次出現，則是中長期布局的好機會

除了美聯儲加息，俄烏戰爭和T海局勢也是影響成長股估值的重要因素之一最近，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京發表了罕見的講話，稱俄羅斯將在領土完整受到威脅時使用一切可用的手段，并強調這不是恐嚇與此同時，普京宣布打算招募30萬預備役人員，這是二戰以來的首次軍事動員

在T海局勢上，拜登政府再次發表不當言論，揚言武力保T，美加軍艦再次穿越TW海峽考慮到最近以美國為首的西方國家在TW上頻頻越界，不排除未來會出現刷關的情況

短期漲幅過高，估值處于高位，業績基礎改善，市場競爭加劇。

從內因來看，近期光伏板塊的大漲導致短期內積累了大量的獲利盤同時，伴隨著連續兩年的高增長，光伏板塊業績增速勢必放緩在光伏產業擴張潮和跨界潮下，未來市場競爭會越來越激烈

4月27日以來，光伏板塊全線暴漲，中證光伏行業指數漲幅高達79%，股價翻倍的股票不在少數伴隨著持續上漲，光伏板塊估值水平也水漲船高Choice數據顯示，在此期間，光伏板的PE達到93.53倍，為歷史最高水平

伴隨著下半年a股市場進入估值切換階段，光伏板塊經過連續兩年的高增長后，2023年部分股票的業績增速將伴隨著業績基數的增加而下降中報業績兌現后，機構投資者也開始調倉換股所以近期部分股票的深跌也與此有關

除了業績基數的影響，在光伏行業增產，跨界潮的背景下，市場競爭因素也會導致業績增速下滑比如目前利潤最高的硅材料和硅片的計劃產能已經遠遠超過市場需求

據硅業分會常務副會長林如海預測，到2025年底，國內硅材料產能將超過500萬噸，海外光伏安裝需求約1500GW根據索比光伏網的統計，到2022年底，硅片的設計產能將達到731GW，這是恐怖的

伴隨著硅材料產能的逐步釋放，價格高的硅材料也將進入下行周期，帶動整個產業鏈價格下行相對而言，硅料和硅片價格漲幅較大，經營業績會受到明顯影響PV Link數據顯示，自2021年以來，硅料和硅片價格分別上漲了265%和93%

參考近期個股走勢，即將進入技術紅利期，具備盈利修復預期的N型電池概念股和市場結構相對穩定，有儲能加持的逆變器概念股相對強勢，如駿達股份，德業股份等標的最近最大跌幅也不過20%左右

但電池板塊的技術紅利期一般不會持續太久比如PERC只維持了1—2年，之后由于新增產能的大規模生產，盈利能力下降目前電池板塊也開始了瘋狂的擴產潮據統計，拓普康和HJT的規劃產能超過140GW，總體規模還在增加未來伴隨著新產能投產，電池板塊的市場競爭也將加劇

更何況電池板塊的新一輪技術變革才剛剛開始伴隨著晶體硅+鈣鈦礦疊層電池技術的逐步發展和成熟，行業格局勢必被改寫甚至顛覆，這也增加了中長期的不確定性目前，GCL納米，寶信科技等公司已經啟動了鈣鈦礦電池技術和HJT—鈣鈦礦疊層電池技術的研發，在技術窗口期彎道超車的意圖顯著

此外，伴隨著通威股份進入零部件環節，勢必加劇市場競爭，改變固有的市場格局通威股份完成品牌建設和渠道布局后，極有可能憑借成本優勢和執行力拉低現有零部件廠商的盈利能力和市場份額

光明的未來，曲折的過程

由此可見，當前光伏板塊最大的問題就是充滿了不確定性，這直接導致了其頻頻出現暴漲暴跌的局面可是，在全球能源革命的背景下，光伏產業未來的發展前景是毋庸置疑的尤其是伴隨著歐盟大力發展光伏等可再生能源，意圖擺脫對俄羅斯化石能源的依賴，在全球范圍內擁有絕對主導權的中國光伏產業勢必將充分享受時代紅利

就在剛剛，歐盟再次傳來好消息據財聯社報道，歐盟計劃制定能源系統數字化計劃該計劃提出，到2030年，歐盟將投資5650億歐元用于基礎設施建設，以結束對俄羅斯化石燃料的依賴，并要求在2027年底和2029年前，在所有商業和公共建筑以及新建住宅的屋頂安裝太陽能電池板

就在今年5月，歐盟正式發布了總投資約2100億歐元的Repower EU能源計劃，計劃在2030年將可再生能源目標從40%提升至45%，并提出了到2025年光伏發電能力翻一番，到2030年達到600GW的發展目標。

在政策扶持和能源危機加劇的背景下，中國歐洲市場光伏組件出口量再創新高根據PV Link的數據，2022年1—7月歐洲市場的出口量達到51.5GW，已經超過了2021年的總量，占總出口量的比重也提高到了55%

雖然歐盟也有意振興本土光伏產業，但由于電力資源匱乏，成本高等客觀因素，短期內仍難以與中國光伏企業抗衡最多是涉及到電池和組件的環節，但硅材料，硅片等輔材還是需要依賴中國

除了歐洲等海外市場，國內市場也有廣闊的發展前景國家能源局最近幾天公布的數據顯示，2022年1—8月，全國太陽能發電裝機約3.5億千瓦，同比增長27.2%，中國主要發電企業太陽能發電項目投資1025億元，同比增長323.8%

同時，我國十四五規劃明確提出，到2030年，我國單位國內生產總值二氧化碳排放量比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重達到25%左右，風電，太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上。

更重要的是，光伏產業的發展極限不僅限于B端最近小米已經推出了面向C端的太陽能電池板，美的，格力等家電巨頭也已經進入市場光伏行業的C端屬性越來越突出未來，一旦光電轉換效率接近50%，高柔性鈣鈦礦電池技術成熟，建筑，汽車甚至數碼產品都將披上光伏外衣，綠色能源將帶動全球碳中和目標

所以從長遠來看，目前的光伏板塊還是在山腳下十年后回頭看，貴州茅臺，格力電器等白馬股必然涌現最后用一句話總結光伏板塊的投資之路:前途是光明的，過程是曲折的

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