事實上，這是一個全球市場規(guī)模不到1000億元的行業(yè)，但僅2021年，該領域全球初創(chuàng)企業(yè)的融資額早已超過1000億元，高淳，紅杉，基石等國內外PE巨頭紛紛追捧，在資本市場上，真正屬于這個行業(yè)的上市公司可能只有兩三家這是一個連指數都沒有的行業(yè)板塊，但相關概念已經火了好幾年了

合成生物，炙手可熱的資本新寵，是什么這個行業(yè)的臉面是什么會不會像新能源一樣，很快誕生一個千億市值的公司能有萬億美元的巨無霸嗎本期《與投資者對話》，我們邀請了瑞德林生物首席科學家黃華博士和基石資本PE集團董事總經理魏婷，從產業(yè)和投資的角度進行解讀

觀點:

合成生物學是一個想象力巨大的行業(yè)它本質上是一種方法論，是一種新的生產方式

麥肯錫預測，未來全球60%的物質投入和45%的全球疾病負擔最終將由合成生物學解決未來10到20年，合成生物學帶來的直接經濟效益將達到每年1.8萬億到3.6萬億美元

合成生物是一個賽道足夠大，天花板足夠高的行業(yè)，完全符合我們對大賽道和世界一流的定義。

好的合成生物企業(yè)要成為六角勇士，這也是投資機構在選擇投資標的時需要權衡的多個維度的組合。

可以預見，新一輪的技術浪潮即將到來但從資本市場的角度來看，合成生物產業(yè)的發(fā)展仍會有波折，需要寬容對待

這個市場價值數萬億美元。

證券記者:根據Reportlinker發(fā)布的《2022年合成生物學全球市場報告》，到2021年底，合成生物學全球市場規(guī)模為100.7億美元，預計2022年將增長至131.1億美元，年增長率為30.2%根據DeepTech發(fā)布的數據，截至2021年，中國合成生物學市場規(guī)模約為64.16億美元，較2020年增長39.38億美元從數據上看，這個行業(yè)的全球市場規(guī)模也不到1000億元，但最近幾年來，熱度越來越高其實我們對什么是合成生物學并不太了解能否從大眾容易理解的角度給出一個定義或描述它通常包含哪些常見的應用領域

黃華:合成生物學概念的廣泛使用，是因為最近幾年來在中國的推廣在此之前，在國外比較知名的名字是生物技術現在學術界對合成生物學概念所包含的內容的定義還很模糊考慮到大家都認同合成生物技術將對人類未來的生產，生活和自然環(huán)境產生巨大影響，如果要給它一個簡單的定義，我更傾向于這樣理解:合成生物學是現代基因工程技術衍生出的各種生物技術應用的總稱，是生物理性改造技術的一種應用

目前，合成生物技術的成果已在醫(yī)藥，能源，化工，環(huán)保，食品等諸多領域顯示出巨大的應用價值從技術角度看，合成生物學可分為:基于全細胞水平的生物技術和基于生命遺傳學分子水平的生物技術，并且其應用也對應于全細胞應用和生命分子的應用

魏婷:在討論合成生物學的時候，我們可能會從它和傳統(tǒng)生物學的區(qū)別說起生物是一種由表及里，由大及小的觀察以人類為例按照傳統(tǒng)的生物學研究方法，我們首先看到的是人體，然后是器官，然后是組織，然后是細胞，最后是DNA或者更深層次那么合成生物學是怎么想的呢它由內而外，自下而上地研究和改造生物，根據需要編碼的基因序列人工合成生物大分子，并以此為零件合成所需的生物系統(tǒng)，然后應用于各種產品的生產領域

我們從投資者的角度定義合成生物學，可以稱之為設計和改造生命系統(tǒng)比如重構細胞內生物催化體系，然后對產物進行分離純化，提取出新的產物與傳統(tǒng)發(fā)酵不同，合成生物學的關鍵環(huán)節(jié)在于它有一個前端的菌株轉化過程，即細胞內酶催化網絡的轉化經過菌株轉化這一重要步驟，再經過一系列的發(fā)酵，分離和純化，實現了規(guī)模化生產

從行業(yè)的角度來看，合成生物是一個想象空間巨大的行業(yè)因為它本質上其實是一種方法論，是一種新的生產方式合成生物技術應用廣泛，包括化工產品，食品原料，環(huán)境治理，生物能源，醫(yī)藥中間體等例如，凱澤生物利用合成生物技術大規(guī)模生產新材料，包括長鏈二元酸和生物基聚酰胺黃華博士的萊德林現以生物催化劑—酶的前端轉化為主，擅長深入探索酶的工業(yè)催化應用

證券時報記者:目前有哪些合成生物制品得到了廣泛應用合成生物行業(yè)的市場空間有多大

黃華:由于合成生物產業(yè)應用歷史較短，目前市場上廣泛使用的產品仍以傳統(tǒng)化工工藝生產為主，而大宗合成生物產品種類并不多典型的例子有胰島素，二元酸，透明質酸，丙氨酸，1，3—丙二醇，7—ACA等伴隨著合成生物技術的不斷升級，用這種技術可以大規(guī)模生產的產品種類會越來越多最近，一個典型的例子是傳統(tǒng)的植物提取技術產品，如青蒿素，麻黃堿，紅景天苷，甘草次酸等由合成生物技術轉化的工業(yè)細菌發(fā)酵產生但是，一項新產品技術從實驗室開發(fā)到最終全面市場應用需要一個漸進的過程，可是，與傳統(tǒng)生產技術相比，合成生物技術更環(huán)保，更可持續(xù)，更便宜，因此可以預測該行業(yè)產品的市場份額將逐漸增加同時，由于傳統(tǒng)技術的缺陷，合成生物技術為我們在市場上開發(fā)小品種或新品種的產品提供了更多的想象空間

魏婷:前面我們提到過，合成生物學是一種新的生產方式過去，人們生活中涉及的衣食住行等物質，大部分都是用石化的方法生產的，但實際上，其中60%~70%都可以用合成生物學來補充或替代換句話說，我們可以利用合成生物學來實現生產的技術變革麥肯錫曾發(fā)表報告預測，未來全球60%的物質投入和45%的疾病負擔最終將由合成生物學解決，并預測未來10 ~ 20年，合成生物學每年帶來的直接經濟效益將達到1.8萬億~ 3.6萬億美元

證券記者:在合成生物領域，國內有很多公司被稱為龍頭企業(yè)或者自稱是龍頭企業(yè)，讓投資者眼花繚亂什么樣的企業(yè)才是真正的龍頭企業(yè)

魏婷:目前合成生物學無論在國內還是國外都還處于比較初級的階段大家的作品主要是和傳統(tǒng)制作方式PK，很難和同行直接比較除此之外，技術創(chuàng)新的側重點和產品的應用領域也各不相同，因此很難確認誰是整個領域的領導者

從一級市場的情況來看，能夠實現大規(guī)模產業(yè)化的企業(yè)其實并不多目前很多公司之所以被稱為龍頭公司，可能是因為這些公司通過生物合成的方法做出了成熟的產品或應用，具備了一定的規(guī)模和產能，具備了商業(yè)變現的能力如凱澤生物合成生物生產的長鏈二元酸，約占全球市場份額的90%從目前的市值來看，也可以說是全球最大的合成生物學公司，恒生物被認為是丙氨酸產品領域的佼佼者

證券時報記者:國外有什么龍頭，大型，突出的龍頭企業(yè)嗎例如，孟山都和杜邦算嗎

魏婷:孟山都是一家備受爭議的世界著名農藥和農業(yè)生物技術公司，2016年被德國拜耳公司收購拜耳，杜邦，適馬等國際巨頭都設立了合成生物學的技術部門，但總體來說是綜合性的，不能算是純粹的合成生物學公司包括杜邦公司在內的這些公司仍然使用傳統(tǒng)的化學方法作為主要的生產方法狹義來說，現在人們說合成生物公司，主要是指純粹從事合成生物技術的公司從投資界來看，主要是這三家海外公司:銀杏，Amyris，Zymergen可是，這些公司的市值可能不會顯示出任何顯著的市場地位，而公認的龍頭公司銀杏的市值目前只有60億美元左右

黃華:國外還沒有出現過這樣一個市場地位突出的龍頭企業(yè)，以合成生物技術為主原因如下:首先，合成生物技術本身還不夠成熟，不足以碾壓現有的在各個生產領域具有絕對優(yōu)勢的傳統(tǒng)化學技術競爭對手，另一方面，合成生物技術的工業(yè)應用歷史相對較短，前述純粹從事合成生物技術的公司尚未完全成長當然，合成生物學作為一種現代工業(yè)生產技術，可以被不同的公司整合應用國際知名化工巨頭如杜邦，帝斯曼，德尼斯克等成立了相應的合成生物學部門，協助其傳統(tǒng)技術升級或開發(fā)新技術產品，由于這些大公司占據了終端產品銷售市場，并且有足夠的財力直接收購相關的新興合成生物技術公司，因此在未來不斷增長的合成生物技術產品市場中，它們仍然具有很強的控制能力

在關注整個合成生物產業(yè)的時候，我們需要把更多的目光放在美國市場之外制造能力很強的發(fā)達國家，因為他們可能是我們最大的競爭對手，因為美國制造業(yè)的空心化也帶來了其制造業(yè)在合成生物方面的弱化，所以我認為美國合成生物技術公司的競爭力主要體現在他們的前端R&D上，但在整個合成生物行業(yè)的整體競爭力不強。

證券記者:能介紹一下國內領先的合成生物企業(yè)嗎他們的主導地位是什么

魏婷:國內一二級市場有一些合成生物公司，但是一二級市場對合成生物公司的角度可能不一樣從一級市場來看，前端有菌種的轉化，后端有發(fā)酵，分離，純化的產業(yè)化過程產品主要是用合成生物學方法制造的，所以我們會認為它是一家合成生物學公司技術難度和優(yōu)勢體現在前端，但后端經驗值要求也很高目前一級市場的合成生物公司大多還處于發(fā)展初期，對投資者的立體判斷能力和風險承受能力要求更高

在二級市場上，只要公司的部分產品采用合成生物工藝的方法，也可能被認為是合成生物公司從我們投資機構的角度來看，二級市場上相對純粹的合成生物公司大概只有兩家:凱賽生物和華恒生物當然，無論是從降低成本的角度，還是從拓展市場的角度，成熟企業(yè)布局合成生物可能是大趨勢華東醫(yī)藥現在也在建設合成生物學平臺，開發(fā)合成生物學技術，但是這個平臺本身在第二個層面并沒有被賦予更高的估值目前華東醫(yī)藥在市場上的認可度主要來自醫(yī)美和過去在醫(yī)藥，醫(yī)藥流通體系中積累的商業(yè)變現能力華西生物是全球最大的玻尿酸原料供應商，現在也使用一些合成生物技術來生產產品，所以往往會被視為合成生物公司

國內已經有一批發(fā)展比較好的公司，包括黃華博士的瑞德林生物，有前端的技術實力，也有后端豐富的產業(yè)化經驗目前國內合成生物公司主要有兩類:一類是以做產品為主，另一類是以做平臺為主

產品公司還是平臺公司合成生物學仍處于早期階段

證券時報記者:合成生物學目前在國際上處于一個什么樣的發(fā)展階段從發(fā)展階段來看，國內企業(yè)和海外企業(yè)差距大嗎

魏婷:合成生物學是一門多學科交叉融合的前沿學科建立一個全流程的合成生物學體系還需要一段時間合成生物學是基于生命科學的基礎技術發(fā)展起來的大家都是站在巨人的肩膀上創(chuàng)新目前國內企業(yè)和海外企業(yè)基本處于同一發(fā)展時期從底層技術的積累來看，我們與國外企業(yè)相比并不落后，甚至有希望趕超，因為我們也有自己的一些優(yōu)勢，比如制造業(yè)

黃華:合成生物技術還處于應用的早期階段與國內外合成生物學研究和產業(yè)化應用相比，雖然時間更早，但中國人一直是國外企業(yè)和高校合成生物學研發(fā)的重要建設者和推動者所以當這些有著豐富經驗和技術的海外華人回國教書或者創(chuàng)業(yè)的時候，我們會以前所未有的速度在國內搭建起合成生物技術的基本框架最近回國的典型代表是西湖大學新引進的講座教授曾安平院士曾院士在合成生物學領域有著深厚的學術研究和工業(yè)實踐經驗他的參與將有助于推動合成生物技術從實驗室到工廠的系統(tǒng)科學實踐研究所以從技術背景和R&D實力來看，我覺得國內企業(yè)和海外企業(yè)的整體技術差距并不明顯，非常接近起跑線

證券記者:國內合成生物企業(yè)的國際競爭力如何還有哪些缺點

魏婷:就國內企業(yè)的國際競爭力而言，我覺得可以從以下幾個方面來看:

第一，國內企業(yè)的工程能力還是挺強的，尤其是制造業(yè)經過多年的發(fā)展，國內制造業(yè)已經形成了非常顯著的產業(yè)基礎和成本優(yōu)勢比如在合成生物學領域，中國的發(fā)酵產能幾乎占到全球市場的70%，我們在發(fā)酵分離純化技術方面的工程能力還是很有競爭力的

第二，如前所述，我們有很多高端人才回流這些人才在海外有非常好的技術積累，完全有能力指導和搭建合成生物企業(yè)的基本框架和體系此外，國內科研單位也在合成生物學的基礎研究，產品開發(fā)，人才培養(yǎng)等方面提供了幫助，包括中科院微生物研究所，深圳先進所，天工所等

黃華:對于生產型合成生物公司來說，由于國內工業(yè)化技術成熟，相關技術人才豐富，尤其是中國是全球最大的發(fā)酵產業(yè)基地，擁有成熟的發(fā)酵工業(yè)化經驗，國內生產型合成生物公司在國際上具有很強的競爭力對于平臺型的合成生物公司來說，這類公司的競爭力主要體現在產品前端技術開發(fā)模塊，需要不同學科的高端專業(yè)人士協同參與，一般需要一個相對較長的試錯過程由于國內這類高端人才的數量以及他們的協作和融合都不如國外，國內相關企業(yè)的試錯積累時間更短，所以我認為短期內國內平臺合成生物公司與國外同行還是有一定差距的

證券時報記者:如果對比一個國內行業(yè)的發(fā)展，比如手機行業(yè)，IT行業(yè)或者其他一些我們熟悉的行業(yè)，合成生物行業(yè)的時代是怎樣的或者什么樣的時期

黃華:因為生物產業(yè)覆蓋面廣，歷史上從未出現過，所以很難找到更好更全面的產業(yè)但手機行業(yè)的發(fā)展，或許可以和目前合成生物學的發(fā)展相提并論手機發(fā)展的核心在于芯片技術的突破，進而有效帶動相應硬件層和軟件層的快速發(fā)展合成生物技術包括幾個類似手機芯片的核心模塊合成生物學應用的最新浪潮是由基于DNA的核心技術的階段性突破引起的20世紀90年代以來，基因技術模塊的突破，使得每個普通生物研究實驗室的高通量基因研究成為現實，從而快速積累了大量的基因相關研究數據，直接造就了現階段合成生物產業(yè)應用的欣欣向榮景象所以我覺得現階段的合成生物產業(yè)有點像手機的3G時代現階段智能手機剛剛興起，市場上有不同品牌的手機有相似的技術，如TCL，海爾，波導，熊貓等與此同時，各種手機應用程序正在慢慢涌現但由于合成生物學的復雜性和系統(tǒng)性，合成生物學產業(yè)的應用潛力只有在其他相關領域，如其他核心模塊，如基因精確調控，代謝網絡精確動態(tài)表征等一系列研究突破后才能有效釋放，但還需要一個漫長的過程

魏婷:我個人覺得可能更像是新能源汽車產業(yè)的前期投資階段傳統(tǒng)汽車制造是主流目前，傳統(tǒng)的化工生產仍然是主流對于這個賽道的發(fā)展前景，市場上還是有不同的聲音就在幾年前，市場還對新能源汽車的技術路線，是否真的環(huán)保等有很多疑慮但是特斯拉開放專利的時候，整個行業(yè)有了一個明確的標桿，然后開始大踏步前進合成行業(yè)目前所處的階段，大概相當于特斯拉還沒有被市場廣泛認可之前

證券時報記者:能簡單介紹一下合成生物學的產業(yè)鏈嗎如何看待平臺企業(yè)

魏婷:合成生物產業(yè)鏈可以分為上游工具層，中游平臺層和下游應用層從商業(yè)模式來看，合成生物的上游企業(yè)提供各種工具，更像是賣水的競爭的壁壘比較高，越往上游越集中，參與者不會很多而中下游地區(qū)范圍廣，產業(yè)鏈投資機會多，特別是應用層公司會層出不窮

中游以平臺型公司為主，以菌種設計改造和軟件平臺系統(tǒng)開發(fā)為主，輸出技術和服務比如美國的銀杏就屬于這一類目前國內也有一些類似的平臺公司但由于合成生物學整體還處于比較初級的階段，市場規(guī)模并不大，產品研發(fā)需求也不大僅僅依靠平臺為客戶提供R&D服務，可能不足以支撐平臺型公司的發(fā)展，因此很難有產品落地在國內，如果沒有產品，只有服務，發(fā)展一個企業(yè)并不容易在非全產業(yè)鏈的情況下，很容易讓下游倒閉，或者改不好讓它失望所以現階段平臺型企業(yè)盈利能力有限

相比之下，下游應用型公司通過做產品，打通了從轉基因，發(fā)酵，純化到規(guī)模化生產的全產業(yè)鏈，最近幾年來發(fā)展迅速比如凱賽生物，華恒生物都是產業(yè)鏈公司，上市都很快，得到了資本市場的認可從實際情況來看，這個階段的應用端是比較好的產業(yè)階段，通常會有產品落地，可以快速實現現金流回籠可以預見，應用層會有更多的合成生物公司和投資機會

當然，平臺型公司和產品型公司也可以相互轉化，平臺型公司也可能孵化或生產產品，一個產品公司，在打通一條代謝通路之后，也可以成為一個平臺公司。

黃華:對于平臺型企業(yè)來說，一個核心問題是，其技術實力和技術延展性相比其他非平臺型企業(yè)有多大優(yōu)勢產品企業(yè)的技術變現能力可以在產品商業(yè)化過程中得到驗證，但平臺企業(yè)的產品能否商業(yè)化，可能無從考證從實驗室產品到量化生產還有很長的路要走就像汽車行業(yè)一樣，并不是所有的概念車都能量產，從概念車到量產通常需要很長的時間

還有一個問題中國很多大學和研究所都有小團隊單獨做R&D這些小團隊其實是平臺型企業(yè)的競爭對手他們可能沒有商業(yè)化的壓力，可以長期專注于某個特定品種的開發(fā)那么，平臺型企業(yè)開發(fā)的產品是否能比這些小團隊開發(fā)的產品更有優(yōu)勢呢

換句話說，與產品型公司相比，平臺型公司有兩個必須考慮的現實問題:一是公司產品開發(fā)技術的顯著先進性，二是與下游生產企業(yè)合作的商業(yè)模式。

對于前者，往往需要長時間的實踐積累才能形成，至于后者，由于下游產品的規(guī)模化生產需要大量資金投入，承擔巨大風險，平臺公司開發(fā)的產品必須足夠讓利給下游企業(yè)，才能順利交接，以上兩者合并的最終結果是，平臺公司不可避免地需要經歷一個漫長且低利潤的成長期，所以我認為如何成功度過這個成長期才是平臺公司要考慮的關鍵問題。

大賽道，世界級，千億市值的龍頭公司可期。

證券記者:資料顯示，目前從事合成生物學的國外相關公司有500多家，國內相關公司有幾十家今年以來，高軒，紅杉等PE巨頭紛紛投資生物合成企業(yè)從投資，并購等投資活躍度來看，目前國內該領域的投資活躍度如何是否已經到了行業(yè)爆發(fā)的階段

魏婷:合成生物學的投資確實相當活躍根據SynBioBeta的統(tǒng)計，2020年全球合成生物學融資額為78億美元，是2019年的兩倍多2021年，這一金額達到180億美元，是2009年至2020年融資金額的總和從這個角度來看，全球合成生物產業(yè)可能不僅不會爆發(fā)，反而會變得火熱

在國內，伴隨著技術的發(fā)展，政策的扶持和資本的加持，新興初創(chuàng)企業(yè)不斷成立，成熟的傳統(tǒng)公司也在布局或轉型合成生物學領域，甚至還在摩擦概念總的來說，現階段合成生物學在一二級市場的關注度是很高的

當前合成生物學在中國的爆發(fā)有其背景因素:首先是全球碳中和的契機低碳背景下各國越來越強調綠色制造，國家從政策層面陸續(xù)出臺了生物經濟相關的產業(yè)規(guī)劃今年5月，國家發(fā)改委發(fā)布了《生物經濟十四五規(guī)劃》，明確提出了生物經濟發(fā)展路線圖，也被稱為生物經濟的首個頂層設計，二是上游生物基因技術的提升和工具包的豐富，第三是后端發(fā)酵分離純化工藝具有很強的制造業(yè)屬性，而我國具有工業(yè)基礎和成本優(yōu)勢，四是大量頂尖人才的回歸，將快速引導合成生物學底層框架的構建，推動前沿技術研究與國際標準快速接軌，五是科研院所的科研推廣

國內投資機構主要在2020年左右開始關注這個行業(yè)伴隨著凱賽生物，華恒生物，銀杏等國內外企業(yè)的相繼上市，投資機構對這一行業(yè)有了明確的市場預期可以預見，新一輪的技術浪潮即將到來但從資本市場的角度來看，這個行業(yè)的發(fā)展還是會有波折，需要寬容對待

證券時報記者:從一級市場來看，合成生物行業(yè)的痛點是什么目前國內合成生物領域可投資企業(yè)主要集中在哪些階段，早期VC，PE還是Pre—IPO階段市值多少

魏婷:說到行業(yè)痛點，最終的結果是企業(yè)的市場流動性我們還是希望投資有明確選擇場景和商業(yè)變現能力的企業(yè)

就投資階段而言，由于合成生物整體還處于比較早期的發(fā)展階段，現階段的投資可能主要集中在前期現階段我個人更傾向于投資應用層的企業(yè)，也就是從產品維度篩選企業(yè)

至于市值規(guī)模，也與市場行情密切相關比如基本面相似的企業(yè)，如果去年融資，可能和今年的情況不一樣畢竟現階段大部分合成生物企業(yè)還處于R&D化階段，收入規(guī)模不大，利潤也比較少在做投資決策時，他們主要是根據商業(yè)模式來判斷，比如產品的市場回報預期，以及定價前對企業(yè)絕對估值的橫向比較，會更加關注團隊的綜合實力和公司未來的前景

證券記者:在合成生物領域，Cornerstone目前投資了哪些公司集中的主要領域是什么

魏婷:目前我們在應用端投資更多的公司前期還投資了華恒生物，白銀生物，軒凱生物等工具方面，我們主要投資了華大智造

總的來說，我們傾向于選擇團隊綜合實力強，蓄勢待發(fā)，或者看到商業(yè)化前景的公司就投資風格而言，我們一直堅持集中投資，專注服務的策略即使再看另一條賽道，我們也會有選擇地，有重點地投資幾個我們從價值觀上能認可的公司

證券時報記者:基石在選擇行業(yè)投資時有兩個重要標準:大賽道和世界一流合成生物符合這樣的標準嗎你認為中國什么時候會出現上千億的生物合成企業(yè)新能源領域能出現王寧這樣的萬億美元企業(yè)嗎

魏婷:合成生物作為一種新的生產方式，在很多場景下可以補充和替代現有的工業(yè)生產方式在全球低碳發(fā)展的趨勢下，它將成為人類可持續(xù)發(fā)展的必備工具所以合成生物行業(yè)是一個賽道足夠大，天花板足夠高的行業(yè)，完全符合我們對大賽道，世界級的定義標準

能有幾千億的企業(yè)嗎因為合成生物學的本質其實是一種方法論，它更多的是通過應用以產品的形式出現一些市場容量巨大的單一產品，如大型化工產品，能源，材料等，被合成生物學方法所取代終端利潤空間非常大，完全有機會出現上千億的企業(yè)或者，當行業(yè)足夠成熟的時候，可能會誕生一個合成生物學領域的千億CXO平臺公司，就像醫(yī)藥行業(yè)的千億CXO企業(yè)一樣也有可能通過橫向擴張達到千億規(guī)模比如企業(yè)收購不同的平臺和產品，快速成長至于能不能達到萬億級別，可能還是要看有沒有這個級別的產品

黃華:我個人認為千億級別的企業(yè)概率大，但是萬億級別的不容易你可以想象一個企業(yè)要成長到萬億級別需要壟斷多少產品市場，同時你也可以想象它的成長之路有多艱難和漫長

從市場的角度來看，每一個商品市場都有內在的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)有足夠的財力維持市場地位，所以在股票市場基本不可能成長為萬億級企業(yè)，如果在增量市場，利用合成生物技術開發(fā)一種市場容量大的產品，比如可以顯著緩解人類衰老的產品等，而同時這個企業(yè)在這種產品技術上仍然具有絕對優(yōu)勢然后壟斷市場，那么，在上述條件都滿足的情況下，這個企業(yè)就有可能成長為萬億市場級別

通常需要花費大量的精力和時間來構建某個特定產品的絕對優(yōu)勢技術壁壘，而且不同產品的技術發(fā)展差異很大，所以我認為通過技術壟斷很多商品來實現萬億級企業(yè)的可能性非常小。

證券時報記者:基石投資生物合成企業(yè)的主要標準是什么或者說，選擇合成生物企業(yè)的主要角度和因素有哪些

魏婷:合成生物學是一個交叉學科領域雖然技術的發(fā)展降低了行業(yè)的進入門檻，但對企業(yè)的要求還是更高

1.團隊的綜合實力包括團隊成員的知識結構，成長思維，綜合管理能力等等

2.產品選擇邏輯產品的選擇是合成生物企業(yè)成功的關鍵站在消費者的角度，人們并不關心企業(yè)用什么樣的工藝或技術路線生產產品，只看產品本身的質量和價格因此，產品是否具有足夠的市場容量，顯著的成本優(yōu)勢或質量優(yōu)勢是非常重要的比如一些產能過剩的行業(yè)，無論企業(yè)做什么，都不一定有競爭優(yōu)勢和市場價值

3.技術創(chuàng)新能力企業(yè)需要有足夠的技術儲備和基礎建設能力來支撐產品的落地

4.行業(yè)經驗合成生物行業(yè)本身也是基于環(huán)保+制造基礎+工程師經驗發(fā)展起來的，所以企業(yè)的工程制造能力也很重要

5.商業(yè)道路企業(yè)的定位是基于平臺還是基于產品，做產品還是做服務賺更多的錢，選擇直銷還是代理，都是企業(yè)在實現商業(yè)價值時需要考慮的重要因素

6.運營保障從長遠來看，新的領域最終會在技術成熟后匯聚自動化，數字化，AI等技術將逐漸成為合成生物企業(yè)的標配通過自動化平臺節(jié)省R&D時間，通過高吞吐量降低R&D成本，為機器學習收集海量R&D數據等這些技術手段和運營方式將成為未來合成生物企業(yè)的主流模式，也是必不可少的運營保障

證券記者:合成生物學領域有沒有具體的投資風險有哪些容易被踩的投資陷阱或地方

黃華:從技術角度來說，如果說有什么投資陷阱的話，可能是概念陷阱，或者說講故事生物領域每天都有各種新技術出現，也帶來了各種新概念這些技術真的能實現嗎你能做一個成型的產品嗎真的能實現量產并成功投放市場嗎這里面有很多不確定性

從實驗室技術或概念到大規(guī)模產品生產技術的飛躍，是非常關鍵和困難的一步，中間的淘汰率非常高我認為，前沿技術最終能成功到達市場并被大眾廣泛使用的概率甚至比中彩票還低很多聽起來，看起來很好的技術，實際上包含著巨大的缺陷和風險相反，最終被市場驗證的技術往往都有很長的研究歷史經過多年的不斷改進和完善，技術越來越成熟可靠，最終成功走向市場

魏婷:從投資的角度來說，這可能也是更容易出現問題的地方總的來說，合成生物學的投資處于比較初級的階段，不可避免地涉及到技術的判斷如果遇到選擇差，路徑依賴的公司，踩坑的概率很大

此外，我們還會擔心市場過熱在投資過熱的情況下，往往估值先行，企業(yè)的商業(yè)變現能力被高估，投資窗口縮短，對投資機構來說可能意味著低收益甚至虧損比如早期的光伏和創(chuàng)新藥，雖然行業(yè)趨勢看起來很明朗，但是企業(yè)的淘汰率也很高我們現在看到的大部分光伏龍頭企業(yè)都不是第一波，甚至很多企業(yè)已經退出了這個市場，這也意味著最早投資光伏的很多機構可能都沒有賺到錢當然，從另一個角度來說，合成生物行業(yè)還處于比較初級的階段，這就需要我們以更加包容的態(tài)度和一定的包容空間來看待，但核心還是要回歸到企業(yè)自身健康成長的根本

校對:朱

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