事件:永新股份發布2021年年報和2022年一季度報告2021年，公司實現營業收入30.24億元，同比增長10.45%，歸母凈利潤3.16億元，同比增長4.25%，扣非后凈利潤2.8億元，同比增長1.43%其中，2021Q4季度，公司實現營業收入8.89億元，同比增長11.94%，歸母凈利潤1.02億元，同比增長17.87%，扣非后凈利潤0.78億元，同比增長9.56%2021年公司利潤分配預案為每10股轉增2股，派發現金紅利5元，對應最新股息率超過8%此外，2022Q1季度，公司實現營業收入7.24億元，同比增長0.13%，歸母凈利潤0.65億元，同比增長6.93%，扣非后凈利潤0.61億元，同比增長4.94%彩色打印推動業績穩步增長，加碼膠片布局21年公司積極調整產品結構，積極拓展新市場，為電商平臺客戶持續努力在海外市場，它繼續突破涵蓋軟包裝，薄膜材料，油墨等業務，并積極拓展新業務，包括奶酪包裝，特種薄膜等分品類看，2021年，彩印包裝材料，鍍鋁包裝材料，塑料軟包裝膜，印刷油墨及其他業務收入23.12/0.56/4.07/1.43/1.06億元，同比增長+9.88/—10.46/+10.13/+15.25/+36.97彩印材料是公司的核心產品，21年銷量9.31億噸，同比增長7.63%2010年，廣州永新年產4000噸彩印復合軟包裝材料項目建成投產，有望繼續帶動公司業績增長同時，公司積極規劃產業布局，加大電影產業投入21年來，黃山包裝4000噸柔版無溶劑復合軟包裝材料產能持續推進，其中新型多功能薄膜項目已建成并開始安裝調試永新新材3.3萬噸新BOPE薄膜產能預計2022年年中安裝調試完畢，新增產能有望帶動業績持續增長分地區來看，2021年國內銷售收入27.34億元，同比增長9.00%，出口收入達到2.9億元，同比增長26.39%原材料上漲對盈利能力造成壓力，業績穩步增長盈利能力方面，21年公司綜合毛利率為22.24%，同比下降2.12pct，主要原因是原油價格高企，能源消費雙控政策導致原材料價格高企2022Q1公司綜合毛利率為20.77%，同比下降0.44個百分點公司的開支控制得很好21年期間費用率為10.44%，同比下降1.12個百分點，銷售/管理/R&D/財務費用率同比分別為1.81/4.78/4.01/—0.15%，—0.16/—0.11/—0.34個百分點2022Q1公司期間費用率為10.18%，同比下降0.85個百分點綜合影響下，公司21年的凈利率為10.45%，同比下降0.62個百分點2022Q1公司凈利率為9.00%，同比上升0.57個百分點現金流方面，公司21年實現經營性現金流凈額2.96億元，同比下降46.00%，主要是下游需求疲軟影響客戶支付能力，應收賬款，應收票據，存貨增加投資建議:公司作為國內塑料軟包龍頭，積累了技術和管理優勢以及客戶資源，穩步推進產能擴張，有望長期受益于行業升級和格局優化預計2022—2024年永新營業收入為33.42，37.11，41.02億元，同比增長10.53%，11.04%，10.54%，歸屬于母公司凈利潤4014525.03億元，同比增長26.78%，12.90%和11.15%，對應PE為9.4倍，8.3倍和7.5倍，給予買入—A的投資評級.風險提示:原油價格波動風險，擾亂需求疲軟的風險，行業競爭加劇風險等

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