在通脹超預(yù)期的背景下，美聯(lián)儲6月份的議息會議自1994年11月以來首次加息75個基點美聯(lián)儲再次強調(diào)了抗擊通脹的堅定決心目前，美聯(lián)儲的信譽已經(jīng)下降，而堅定和矛盾的美聯(lián)儲可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟衰退的逐步逼近預(yù)計年內(nèi)加息的終點在3.25%左右，后續(xù)可能很難看到更大幅度的加息不確定性下跌后，美國股市可能出現(xiàn)階段性喘息，但衰退風(fēng)險對美股仍為利空

▍6月美聯(lián)儲議息會議聲明要點:

1)關(guān)于利率工具，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%—1.75%，并預(yù)測目標(biāo)區(qū)間的持續(xù)上調(diào)是合適的喬治投了反對票，認為只需要加息50個基點

2)在資產(chǎn)負債表上，委員會將根據(jù)5月份發(fā)布的減持計劃，繼續(xù)減持美國國債，機構(gòu)債和MBS。

3)從經(jīng)濟前景來看，整體經(jīng)濟活動似乎已經(jīng)開始回升近幾個月來，就業(yè)增長穩(wěn)定，失業(yè)率保持在較低水平高通脹反映了疫情，能源價格上漲和更廣泛的價格壓力導(dǎo)致的供需失衡

4)關(guān)于俄烏沖突和疫情，俄烏沖突正在給通脹帶來額外的上行壓力，并給全球經(jīng)濟活動帶來壓力委員會高度關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險

▍美聯(lián)儲6月份議息會議聲明與上次會議相比的變化主要體現(xiàn)在以下四點:

1)貨幣政策方面，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%—1.75%，自1994年11月以來首次加息75個基點。

2)對于通脹前景，增加了委員會堅決致力于將通脹率恢復(fù)至2%的目標(biāo)。

3)對于經(jīng)濟形勢，將雖然第一季度經(jīng)濟活動略有下降，但家庭支出和商業(yè)固定資產(chǎn)投資仍然強勁改為在第一季度小幅下降后，整體經(jīng)濟活動似乎有所回升，將失業(yè)率改為保持在較低水平。

4)對于俄烏沖突的影響，刪除對美國經(jīng)濟的高度不確定性影響，對于全球經(jīng)濟活動來說，變化可能會導(dǎo)致壓力正在加重。

▍·鮑威爾表示，加息75個基點是不正常的，但目前來看，下一次會議仍然加息50個基點或75個基點的可能性很大。

關(guān)于通貨膨脹，鮑威爾仍然認為目前的通貨膨脹過高，物價壓力正在擴大5月份議息會議后，通脹高于預(yù)期，未來仍可能高于預(yù)期美聯(lián)儲將靈活應(yīng)對關(guān)于貨幣政策，鮑威爾表示，通脹上行預(yù)期是選擇加息75個基點的重要原因，他希望聯(lián)邦基金利率在年底前維持在3%—3.5%左右關(guān)于經(jīng)濟和就業(yè)，鮑威爾說，美國的需求仍然強勁，沒有跡象表明經(jīng)濟在更大范圍內(nèi)放緩美聯(lián)儲無法影響供應(yīng)因素導(dǎo)致的能源價格上漲，大宗商品價格波動或美聯(lián)儲軟著陸的可能性

▍美聯(lián)儲的信譽正在流失，美國經(jīng)濟衰退正在逼近。

首先，暫時通脹論被證偽后，通脹見頂論再次被證偽美聯(lián)儲對通脹形勢的誤判導(dǎo)致其此前在6月和7月加息50個基點的前瞻性指引失效沉默期，美聯(lián)儲只能通過媒體讓市場形成更高的加息預(yù)期，公信力漸行漸遠其次，鮑威爾一直強調(diào)經(jīng)濟沒有放緩的跡象，但在9月份，美國2022年經(jīng)濟增長率預(yù)測大幅下調(diào)至1.7%，首次低于美國潛在增長率他的陳述與實際預(yù)測相矛盾最后，75個基點的加息再次反映了美聯(lián)儲當(dāng)前抗擊通脹的決心可是，對于堅定和矛盾的美聯(lián)儲來說，在通脹明顯放緩之前，很難停止加息極有可能只能通過美國的衰退來降低本輪通脹

▍預(yù)計年內(nèi)加息的終點將在3.25%左右，后續(xù)可能很難出現(xiàn)更大幅度的加息美國股市可能迎來階段性喘息，但衰退風(fēng)險對美股仍為利空

這張位圖顯示，2022年聯(lián)邦基金利率中值為3.4%，明顯高于3月份的1.9%2023年的中位數(shù)為3.8%，2024年回落至3.4%根據(jù)我們在《2022年5月美國CPI回顧——美國通脹見頂，令人不安的緊縮預(yù)期》中的判斷，油價和食品價格高企，夏季出行需求激增，居住項目增速不減，可能導(dǎo)致6月份美國CPI同比增速高企在8.5%左右，美國通脹仍可能在第三季度見頂因此，預(yù)計美聯(lián)儲將在7月的議息會議上繼續(xù)加息75bps，加息的終點可能在年內(nèi)目前來看，伴隨著不確定性的著陸，可能很難進一步加息，美國股市可能會迎來階段性的喘息但后續(xù)市場主導(dǎo)邏輯可能轉(zhuǎn)向經(jīng)濟衰退，獲利打壓對美股可能仍為利空

▍風(fēng)險因素:

美聯(lián)儲政策超出預(yù)期，美國的通貨膨脹上升或下降超出了預(yù)期。

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