儲能行業(yè)在全球碳中和背景下處于爆發(fā)周期，儲能熱管理行業(yè)有望借東風(fēng)迎來高增長目前儲能熱管理比較成熟的技術(shù)路線有風(fēng)冷，液冷，其中風(fēng)冷是目前儲能系統(tǒng)中的主流，液冷方案的滲透率有望在未來不斷提高目前，參與的公司包括生產(chǎn)空調(diào)和液冷面板等工業(yè)溫控設(shè)備的公司布局較早，技術(shù)積累較多的公司可能更有優(yōu)勢

電化學(xué)儲能的增長是可以預(yù)期的，熱管理的重要性凸顯伴隨著清潔能源的比重越來越大，儲能在電力系統(tǒng)的發(fā)電側(cè)，電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用我們預(yù)測，2025年全球儲能市場容量有望接近260GWh，相當(dāng)于2022—2025年CAGR+38%

其中，電化學(xué)儲能具有能量密度高，應(yīng)用靈活，響應(yīng)快等優(yōu)點(diǎn)，滲透率有望快速提升作為電化學(xué)儲能的核心部件，電池具有很大的熱失控風(fēng)險因此，從安全的角度來看，儲能的熱管理是極其重要的

目前以風(fēng)冷技術(shù)為主，未來液冷比例會大大增加風(fēng)冷技術(shù)，通過空調(diào)+通道的設(shè)計，先冷卻空氣，再冷卻電池它具有系統(tǒng)簡單，制造成本低，安裝方便等特點(diǎn)，一般適用于通信基站等電池能量密度低，充放電速度慢的場景液冷技術(shù)是通過冷水機(jī)產(chǎn)生冷卻水，然后通過液冷板直接冷卻電池具有載熱量大，散熱均勻，換熱效率高的特點(diǎn)，適用于電池組能量密度高，充放電速度快，環(huán)境溫度變化大的場景伴隨著未來大功率儲能項目越來越多，對液冷技術(shù)的需求也會逐漸增加

熱管理行業(yè)將會出現(xiàn)爆炸性增長我們認(rèn)為，假設(shè)2025年液冷占比將達(dá)到45%，伴隨著更多大型儲能項目的落地，液冷技術(shù)占比有望提升按照2025年電化學(xué)儲能容量需求保守，中性和樂觀假設(shè)，對應(yīng)的儲能熱管理市場空間為123億元/166億元/237億元，對應(yīng)的2021—2025年CAGR分別為+65%/+78%/95%伴隨著價值更高的液冷方案滲透率的提高，儲能熱管理行業(yè)的增長率高于儲能行業(yè)的復(fù)合增長率

風(fēng)險因素:儲能系統(tǒng)成本降低和裝機(jī)容量低于預(yù)期，電池儲能業(yè)績發(fā)展超預(yù)期，液冷技術(shù)的滲透率低于預(yù)期，相變制冷技術(shù)發(fā)展超出預(yù)期，原材料物流成本波動大，行業(yè)的快速增長和更多的市場參與者導(dǎo)致競爭加劇。

投資策略:電池作為電化學(xué)儲能的核心部件，有很大的熱失控風(fēng)險，所以從安全角度來說，儲能的熱管理極其重要伴隨著未來大功率儲能項目越來越多，對液冷技術(shù)的需求也會逐漸增加熱能儲存管理的參與者很多，我們認(rèn)為運(yùn)營效率和成本優(yōu)勢強(qiáng)的企業(yè)會有更大的優(yōu)勢推薦因維克，高蘭，松芝，推薦童菲，奧特佳，金浪科技另外，對于零部件廠商，推薦三花智控和股份，建議關(guān)注大和科創(chuàng)鑫源

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