近期，公募基金四季報進入披露期，多位明星基金經理的調倉動向披露。

昨日，張坤，劉格松等多位基金經理在四季報中披露了詳細的持倉，并對今年的市場做出了展望。

張坤仍是千億頂流四季度加倉科技，消費

作為國內首位千億級主動權益基金經理，張坤四季度的在管規模雖說仍然在千億以上，但相比于前一季度還是有所縮水截至2021年底，張坤的管理規模達到1019.36億元，較上季度末的1057.49億元縮水38.13億元其中，易方達藍籌精選2021年四季度末規模為676.23億元，相較于三季度末的698.47億元縮減了22.24億元，由易方達中小盤轉型而來的易方達優質精選四季度末規模為199.84億元，較三季度末的216.62億元縮減了16.78億元，易方達優質企業三年持有四季度末規模為99.17億元，相較于上季度末的99.25億元略降0.08億元，易方達亞洲精選規模為44.12億元，較三季度末的43.15億元，小幅提升了0.97億元

從最新持倉來看，張坤在管的四只基金四季度的倉位都有所提升。

其中，規模最大的易方達藍籌精選四季度增加了科技等行業的配置，降低了金融，醫藥等行業的配置個股方面，增持了騰訊控股，該股由前一季度末的第8重倉股躍升為第1大重倉股，目前持有的公允價值占基金資產凈值比例高達10.12%，屬于被動超標

由易方達中小盤轉型而來的易方達優質精選四季度倉位也有所提升，增加了科技， 消費等行業的配置，降低了金融，醫藥等行業的配置個股上，平安銀行退出十大重倉股名單，洋河新入十大重倉股名單

易方達優質企業三年持有四季度增加了科技，消費等行業的配置，降低了金融等行業的配置。

易方達亞洲精選四季度增加了科技， 消費等行業的配置，降低了金融，地產等行業的配置個股方面，中國財險，萬科企業退出十大重倉股名單，阿里巴巴，康師傅新入十大重倉股名單

除了張坤之外，劉格松，李曉星等也披露了最新持倉。

劉格松管理的廣發小盤成長基金減持了隆基股份，億緯鋰能，加倉了晶澳科技，小康股份等個股，其中，晶澳科技從三季報的第九大重倉股躍升至第一大重倉股，增持了343.69萬股。

李曉星等人管理的銀華大盤精選兩年定開四季度的股票倉位為92.28%，與三季度末95.48%的股票倉位略有降低重點配置了新能源，食品飲料，醫藥，銀行等行業，精選高景氣行業中高增長的個股山西汾酒新進前十大重倉并且成為第一大重倉股，持倉市值占基金資產凈值比例8.75%，分眾傳媒，寧德時代，瀘州老窖，五糧液，伊利股份等5只個股同樣新進前十大重倉股之列而平安銀行，智飛生物，泰格醫藥，紫金礦業，比亞迪，東方財富已不在其十大重倉股范圍內

傅鵬博等人管理的睿遠成長價值混合前十大重倉股為三安光電，立訊精密，中國移動，東方雨虹，衛寧健康，大族激光，萬華化學，先導智能，吉利汽車和國瓷材料。。

由趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合前十大重倉股為中國移動，萬華化學，舜宇光學科技，東方雨虹，吉利汽車，三諾生物，華潤啤酒，偉明環保，生物股份，思源電氣。嘉實基金譚力，中歐基金周偉文，廣發基金費毅，博塞拉基金沙偉，匯泉基金梁永強，光大保誠基金詹佳，信達澳洲基金邢弢，應永基金李永興，方正富邦崔建波，大成基金韓創等實力派勇士將悉數在星光熠熠推出新產品，尋找新市場。

傅友興管理的廣發睿陽三年定開前十大重倉股分別為:羚銳制藥，歐派家居，科銳國際，岱美股份，曲美家居，愛柯迪，三環集團，比音勒芬，紫金礦業，金城醫藥。就固定收益基金經理而言，有廣發基金曾剛，招商基金馬龍和安信基金張逸飛在同一領域競爭。

基金經理看后市

對于后市，張坤仍然堅持價值投資，認為要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌，劉格松認為2022年仍是風格分化的一年，看好新能源。

張坤在四季度報中寫道，2021年 12月中央經濟工作會議強調堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線的要求，并且中國經濟和企業本身就蘊含著相當大的潛力，因此我們認為，目前經濟遇到的下行壓力只是階段性的，我們對中國經濟的長期前景依然保持樂觀，堅信中國的經濟實力終將達到發達國家的水平。權益基金帶頭，知名基金經理不可或缺。

在這種情況下，我們認為，有一批優質公司能夠為客戶創造價值，提升整個社會的效率和生產力，同時具有持續為股東創造自由現金流的能力2021年，這些企業中的一些股價表現落后于市場，但是我們始終認為要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌

我們將仔細審視組合中企業的基本面，選擇競爭力突出，長期邏輯確定性高的企業長期持有經過了2021年的估值消化后，一部分的優質企業估值已經具有吸引力，在 3—5 年的維度內，企業的業績增長大概率會投射到其市值的增長中

分析過去一年市場風格的分化，劉格松認為，一方面是核心資產經歷過去幾年時間的上漲，相對估值水平已經處于較高的歷史分位，同時景氣度并沒有明顯的提升以對應相對高位的估值，另一方面，周期，電力公用事業與新能源板塊各自都有景氣度向上的催化，周期性與資源型行業的景氣度向上來自于供需格局變化下的價格快速上漲，電力與新能源板塊則受益于碳中和的大時代背景，景氣度穩中有升。

劉格松還認為，風格分化的局面在2022年可能會延續在當前中國宏觀經濟新舊動能的轉換時期，不同資產處于不同的景氣階段，因此資產的分化表現是大概率事件

2021年年初，我們提出了全球比較優勢制造業的概念，展望2022年，對于這個方向資產的成長持續性，盈利增速預期依然很樂觀:已經建立了全球比較優勢的制造業龍頭公司，其企業家領導力，產業聚集下的先進制造能力等因素打造的護城河還在不斷變寬，未來在光伏，動力電池，儲能，面板，化工新材料，汽車及汽車零部件，高端裝備等方向會有更多的世界級公司出現。

對于后市，傅鵬博表示， 全A非金融增速可能回落，高增長的企業會凸顯其稀缺性上市公司所處行業的景氣度，中長期發展空間和確定性，以及成長過程中可利用資源等都是篩選的重要指標將結合一月份上市公司業績的預披露，動態調整持倉結構，而新能源，軍工，新材料，高端制造依舊是重點關注的行業

展望2—3年的維度，李曉星在銀華大盤精選基金四季報中寫道，以下的三件事是會發生的:1)新冠逐步的流感化我們盼望張醫生所說的會成真，2021年會是抗擊疫情的最后一個寒冬伴隨著全球新冠疫苗接種率的提升，以及新冠特效藥的不斷開發，新冠的重癥率和死亡率會顯著下降，最終新冠的傷害力會流感化

2)經濟逐步的上臺階今年因為房地產市場的風險，消費的低迷以及疫情的反復，疊加去年的基數效應，整體經濟走勢是前高后低，這個對于順周期標的的投資是非常不利的現在我們可以看到高層提出六穩六保，以經濟建設為中心，各個行業的穩增長措施在相繼出臺，相信在明年會逐步發揮作用我們同時可以看到，高層對于中小微企業的支持是最為明顯的市場往往認為上市公司里面的中小企業就是中小微企業的代表，其實這個是錯誤的，能夠上市的企業基本都不在中小微企業的范疇那中小微企業對應的投資標的是什么呢我們認為是消費相關，中小微企業解決了90%以上的居民就業，中小微企業的經營狀況也就決定大部分居民的收入預期今年整體消費不好的原因就是中小微企業的經營困難，相信中小微企業的經營改善會帶動就業和大眾的收入，從而提升大眾消費的能力，最終帶動經濟進入到良性發展過程中

3)流動性逐步的回歸正常伴隨著疫情的逐步流感化以及經濟的逐步上臺階，流動性會逐漸的回歸正常核心資產里面都是各個行業的龍頭，而各個行業的龍頭跟經濟的相關性是更大的看2—3年的維度，在經濟上行流動性下行的大背景下，核心資產的超額往往是更大的我們近期行業調研的結論是，龍頭公司在過去一年的領先優勢并沒有減小，在很多行業反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行業內變得是相對便宜的優質公司的表現時間遲早會來臨，就像2015年之后，流動性潮水退去的時候，就是優質龍頭公司表現的甜蜜時光了

對于2022年的市場觀點也可以總結成兩句話，碳中和，穩消費，聚焦核心資產。

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