個人系統和打印機雙主業不景氣，市值大幅縮水老的惠普已經很久沒有新的驚喜了

一個

曾因巴菲特大舉買入而備受關注的惠普公司，似乎又遇到了新的麻煩。

日前，惠普公布了2022財年第三財季的財報公告顯示，2022財年第三財季，惠普實現營業收入146.64億美元，同比下降4.09%，凈利潤11.19億美元，同比增長0.99%，不符合美國通用會計準則的調整后凈利潤為11億美元，與去年同期的12億美元相比下降10%

在財報發布前，分析師普遍預計惠普第三季度營收將達到156.3億美元，每股收益為1.03美元更有甚者，惠普還將2022財年全年盈利預期從每股4.24—4.38美元下調至4.02—4.12美元，而此前分析師的預期為4.30美元，這進一步加劇了投資者對惠普未來業績的擔憂

惠普首席執行官恩里克·洛雷斯在接受采訪時表示:與許多其他公司一樣，我們的營隊也受到了消費者需求不斷惡化的影響，我們預計這種情況將持續到第四季度，甚至幾個季度。

值得注意的是，終端銷售的疲軟也影響了惠普的經營質量截至第三季度末，惠普總庫存價值為82億美元，庫存周轉天數為56天，與去年同期相比增加了4天

由于業績明顯低于市場預期，惠普股價開始無休止下跌。

今年年初，惠普因為股神巴菲特的存在而引起廣泛關注數據顯示，2022年4月4日至4月6日，伯克希爾·哈撒韋買入了1100萬股惠普股票日前，伯克希爾·哈撒韋持有惠普1.2億股股票，總持倉約42億美元，占11.4%的股份，位列惠普第一大股東

根據伯克希爾年初披露的持倉信息，截至2021年12月31日，該公司未持有惠普股票也就是說，巴菲特對惠普的大手筆買入主要集中在2022年1月1日至4月6日，這段時間惠普的平均股價約為37美元

伯克希爾·哈撒韋公開持有惠普股票后，惠普股價第二天上漲15%，至41美元/股，為最近幾年來最大漲幅按股票市值計算，惠普已經成為巴菲特的第十大重倉股，也是除蘋果之外的第二大科技股倉位

可是，股神的青睞并沒有讓惠普的風光持續太久財報數據顯示，惠普第二財季實現凈利潤10億美元，同比下降19%由于中期報告的意外結果，惠普的股價自6月以來持續下跌截至最后一個交易日，惠普股價已跌至25.44美元，與4月初的高點相比，區間跌幅達36%，市值僅為256億美元

由此計算，巴菲特在惠普的持股損失接近30%那么，92歲的巴菲特為什么會青睞同樣八十多歲的惠普公司呢股神又把目光移開了嗎

惠普成立于1938年，主要生產和銷售小型機，個人電腦，打印機，掃描儀等信息產品作為一家老牌科技公司，惠普在筆記本電腦，臺式機，打印機等領域都取得了輝煌的成就，也被視為硅谷的象征2000年4月，惠普的市值達到了1550億美元的最高值

可是，由于全球消費電子產品需求放緩，市場競爭加劇，最近幾年來惠普的發展步伐一直步履蹣跚同時，由于業務范圍的擴大，惠普內部機構和人員也在不斷膨脹，不可避免地患上了嚴重的大企業病，錯過了本世紀頭十年移動終端的重點布局

無奈之下，時任惠普首席執行官的梅格·惠特曼于2015年11月將公司拆分為兩家公司:惠普企業和惠普公司其中，惠普企業主要提供企業軟件和服務業務，惠普公司主要負責計算機和打印機業務

據資料顯示，拆分后的惠普企業發展并不順利營收數據顯示，2021年惠普企業總營收為277.8億美元，僅為2016年同期的55%截至10月13日，惠普企業總市值為165億美元

相對于惠普企業，惠普這幾年發展相對較好數據顯示，從2016年到2021年，惠普總收入從482.38億美元增長到634.87億美元，而凈利潤從24.96億美元增長到65.03億美元其中，2021年，惠普的凈利潤已經創下了近十年來的新高

不難看出，拆分后，惠普公司的營收增長和盈利能力都處于逐漸改善的狀態，這應該是巴菲特大舉增倉的原因此外，惠普的市盈率長期低于10倍，而標準普爾500指數的平均市盈率約為20倍，蘋果則超過25倍

顯然，持續增長的業績+低估值應該是惠普吸引巴菲特目光的兩大原因但需要注意的是，2021年惠普業績的大幅增長很大程度上得益于新冠肺炎爆發后PC銷量的增長和家庭打印需求的井噴但根據最新數據，惠普的兩大主營業務都遇到了挑戰和壓力

按照最新的劃分，惠普的主營業務分為個人系統和打印機兩部分，占比大約為7:3其中，個人系統包括筆記本，臺式機和工作站的收入，筆記本業務收入是總收入中最大的一塊

第三財季，惠普個人系統部分實現營收101億美元，同比下降3%，其中，消費者業務凈收入下降20%，業務凈收入增長7%，從出貨量來看，惠普總出貨量下降25%，其中筆記本出貨量下降32%，臺式機出貨量小幅增長1%。

根據Gartner的數據，今年第二季度，全球PC出貨量同比下降12.6%，這是全球PC市場9年來最大的季度跌幅其中，美國個人電腦需求下降17.5%，中國市場PC出貨量同比下降16%

分品牌來看，全球前三大個人電腦供應商聯想集團，惠普和戴爾的出貨量在第二季度均出現下滑，其中惠普的出貨量下降了27.5%，是該機構跟蹤的所有公司中降幅最大的。

分地區來看，惠普在北美的大本營損失慘重，出貨量同比下降43.5%，市場份額從去年同期的32.5%下降到22.3%，位居市場第二，第一名被戴爾奪走。

業內人士認為，相對而言，惠普仍然依靠傳統零售渠道銷售PC產品，而戴爾主要采用訂單制造的方式，具有更靈活的供應鏈管理能力和一定的低庫存優勢。

事實上，PC行業的庫存壓力正在成為投資者關注的焦點數據顯示，截至今年一季度末，惠普，戴爾，聯想，宏碁，華碩，微星，技嘉等主流廠商的成品PC庫存已經攀升至148億美元，同比激增56%市場調研數據顯示，由于PC市場持續疲軟，第二季度PC庫存繼續攀升，這無疑將進一步加大各大品牌廠商的銷售壓力

好消息是惠普在印度這個新興市場仍有競爭力2022年第二季度，印度個人電腦出貨量為460萬臺，同比增長12%雖然這個增速比以前慢了，但是在全球市場不景氣的情況下，還是有價值的

按品牌來看，惠普，聯想，戴爾，宏碁和三星位列印度個人電腦出貨量前五名憑借本地配套供應鏈的優勢，惠普在印度商用電腦市場占據了27%的市場份額

自2021年年中以來，消費PC的需求開始減弱，但商用PC的需求仍然保持堅挺在前兩個財季，惠普商用PC的增長在一定程度上抵消了消費者的下滑可是，根據惠普第三季度的數據，其商業部分的營收增速僅為7%，明顯低于上一季度18%的營收增速顯然，全球經濟不景氣也影響了商用電腦的需求，這也是惠普電腦銷量下滑的一大因素

最新數據顯示，全球PC行業仍處于快速下滑期日前，科納仕公司發布2022年第三季度全球PC出貨量報告顯示，第三季度全球PC出貨量為6940萬臺，同比下降18%，為10年來最大降幅其中，惠普出貨量為1270萬臺，同比下降28%，連續兩個季度在五大廠商中降幅最大

在惠普財報公布之前，市場普遍看好其打印機業務，因為第二季度佳能和施樂等對手的營收增長保持相對穩定。

7月26日發布的財報數據顯示，佳能集團第二季度實現營業額9987.99億日元，同比增長13.3%，其中印刷業務營業額5675億日元，同比增長15.9%。

佳能表示，在打印業務領域，辦公數碼復合機的市場需求正在逐步恢復，服務和耗材業務與去年同期持平，激光打印機市場需求也較為旺盛，該業務較去年同期實現大幅增長，噴墨打印機方面，由于全球市場需求強勁，公司噴墨大容量打印機銷量同比大幅增長。

從市場結構來看，全球打印機市場份額主要集中在以惠普，兄弟，佳能為代表的全球頭顯打印機廠商手中，五大廠商激光打印機整體銷售市場份額達到78.7%中國經濟研究院數據顯示，2021年，惠普，佳能，愛普生打印機全球市場份額分別為40%，21%，18%，位列行業前三

因此，第二季度佳能打印機業務的強勁增長一度讓投資者對惠普打印機業務充滿期待但令人失望的是，惠普打印機業務的表現遠遠落后于競爭對手

財報顯示，第三財季惠普打印機部門營收為46億美元，同比下降6%，環比下降8%，不及分析師預期的48億美元這一數據也創下了2020年第四季度以來的最低紀錄

IDC數據顯示，2022年第二季度全球打印機市場出貨量為2200萬臺，同比下降3.9%在前五大品牌中，佳能，兄弟和奔圖實現了收入的同比正增長，惠普和愛普生則出現了同比下滑

分地區來看，亞太地區和中國分別實現了7.4%和1.0%的同比單位增長，市場表現相對好于其他地區市場。

過去十年，伴隨著消費者習慣的改變和對環保的重視，使用打印機的用戶數量減少，惠普打印機業務面臨壓力數據顯示，從2013年到2016年，惠普打印機收入從236.43億美元下降到182.6億美元，四年間收入縮水23%

2017年11月，惠普以10.5億美元的交易價格完成了對三星電子公司打印機業務的收購，以加強自身打印機業務實力，同時強化了PC業務和打印機業務的雙主業發展戰略。

收購三星打印機業務后，惠普加強了在亞太市場的業務布局，營收規模一度恢復增長2018年，惠普打印機業務實現營收208.05億美元，重回200億美元以上

可是，2018年以來，惠普打印機業務再次面臨增長乏力的窘境，并多次陷入裁員風波2019年至2021年，惠普打印機業務分別實現營收200.66億美元，176.41億美元和201.28億美元，均沒有超過2018年的營收規模

可是，伴隨著智能手機和移動互聯網的普及，人們對彩色噴墨打印機的需求已經大大降低惠普不斷面臨打印耗材業務下滑的壓力，營業利潤率也出現下滑此后，雖然惠普擴大了打印機服務業務，但從最新的財報數據來看，惠普這一戰略調整的效果并不明顯

作為硅谷創業的鼻祖，惠普曾經是全球最具創新活力的科技公司，也是中國第一代科技公司效仿的典范可是，根據最新的財報數據，公司的兩大主營業務PC和打印機的短期表現并不理想92歲的巴菲特投資84歲的惠普是否是一個好的投資，還需要時間來驗證

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