在上市券商紛紛披露半年報(bào)的同時(shí)，中證協(xié)也公布了上半年行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況，勾勒出一個(gè)寒意十足的上半年:包括營(yíng)收，凈利潤(rùn)，盈利券商數(shù)在內(nèi)的多項(xiàng)指標(biāo)不僅大幅下滑，還創(chuàng)下了最近三年來(lái)的新低。

凈利潤(rùn)也是近三年來(lái)最低上半年凈利潤(rùn)811.95億元，同比下降10.06%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為—0.79%

2020年上半年，115家證券公司盈利，占比僅為82.14%，為最近三年最低相比2020年上半年92%以上證券公司的利潤(rùn)，2020年上半年的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)顯得尤為悲觀

與此同時(shí)，上市券商半年報(bào)披露季已經(jīng)到來(lái)截至目前，已有26家上市券商或券商上市主體披露了半年度報(bào)告或半年度業(yè)績(jī)預(yù)告其中，凈利潤(rùn)降幅超過(guò)30%的券商增至17家，另有5家券商上半年出現(xiàn)虧損顯然，業(yè)績(jī)下滑是大部分券商上半年不得不面對(duì)的壓力

行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑，自主創(chuàng)業(yè)成為最大拖累。

市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入大幅下降，成為行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑的主要拖累因素之一。

據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，證券投資收入429.79億元，同比下降38.41%，是全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降幅度最大的板塊，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為—15.12%。

除此之外，上半年券商其他主營(yíng)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了一些分化。

據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，證券公司及其子公司私募管理計(jì)劃產(chǎn)品規(guī)模達(dá)7.85萬(wàn)億元據(jù)國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，上半年券商資產(chǎn)管理規(guī)模仍呈上升趨勢(shì)

但規(guī)模的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶動(dòng)上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的增加據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入133.19億元，同比下降7.94%東吳證券和國(guó)泰君安銀行研報(bào)的觀點(diǎn)認(rèn)為，下跌的原因一方面來(lái)自權(quán)益市場(chǎng)低景氣度的影響，另一方面是資產(chǎn)管理利率的短期回調(diào)

此外，信用中介業(yè)務(wù)也出現(xiàn)小幅下滑上半年利息凈收入296.59億元，同比下降3.87%華金證券在研報(bào)中認(rèn)為，這可能來(lái)自于今年一季度市場(chǎng)快速下跌導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，短期內(nèi)使用杠桿會(huì)更加謹(jǐn)慎，因此凈利息收入的壓力可能會(huì)持續(xù)

國(guó)泰君安進(jìn)一步表示，可能是由于金融和股權(quán)質(zhì)押兩項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模下降2022年上半年，受市場(chǎng)影響，兩融余額在年初高位的基礎(chǔ)上整體出現(xiàn)壓力下降，導(dǎo)致收益下降，同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的下降進(jìn)一步加大了業(yè)務(wù)的下滑

承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入267.71億元，與上年幾乎持平，同比微降0.04%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率6.58%，在各子業(yè)務(wù)板塊均表現(xiàn)突出東吳證券表示，未來(lái)伴隨著全面注冊(cè)制的推進(jìn)，市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升

逆勢(shì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)有哪些一是2022年上半年，證券交易業(yè)務(wù)凈收入583.07億元，同比增長(zhǎng)0.46%，二是投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入28.18億元，同比增長(zhǎng)17.37%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率12.3%，居各業(yè)務(wù)板塊之首，三是財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)凈收入31.37億元，同比增長(zhǎng)2.72%

但值得注意的是，最近幾年來(lái)，券商整體資本實(shí)力明顯提升據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年140家證券公司總資產(chǎn)11.20萬(wàn)億元，首次突破11萬(wàn)億元大關(guān)，較去年底增長(zhǎng)5.76%凈資產(chǎn)2.68萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)4.28%凈資本2.06萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)0.03%

此外，截至6月30日，客戶交易結(jié)算資金余額2.13萬(wàn)億元，委托資產(chǎn)凈值總額10.99萬(wàn)億元。

26家公司披露半年度業(yè)績(jī)，5家公司虧損。

截至8月24日，已有至少26家上市券商或券商上市主體披露了上半年業(yè)績(jī)其中，國(guó)泰君安，浙商證券，東吳證券，方正證券，國(guó)源證券，長(zhǎng)城證券，國(guó)海證券，中原證券等8家上市證券公司披露了半年報(bào)

東方證券，天風(fēng)證券，紅塔證券，東興證券，華西證券，東北證券，華創(chuàng)證券，西南證券，太平洋證券等9家券商披露了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

東方財(cái)富，蔡襄證券，中山證券，東冠證券，江海證券，安信證券，五礦證券，英達(dá)證券等8家證券公司的半年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表由母公司披露。

總體來(lái)看，截至目前，有5家券商上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損，分別是江海證券虧損3.45億元，中原證券虧損1.25億元，中山證券虧損1.73億元，太平洋虧損1—6千萬(wàn)元，郭盛證券虧損0.68億元。

24家券商上半年凈利潤(rùn)大幅下滑，12家券商凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)50%，5家券商凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)30%此外，江海證券，中原證券，中山證券和太平洋五家券商上半年出現(xiàn)虧損

但在上半年普遍壓力下，東方財(cái)富證券和方正證券實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)其中，東方財(cái)富證券上半年?duì)I業(yè)收入41.77億元，同比增長(zhǎng)34.14%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到28.48億元，同比增長(zhǎng)37.52%方正證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.76億元，同比微降0.1%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到14.21億元，同比增長(zhǎng)9.29%

截至目前，國(guó)泰君安是唯一披露半年?duì)I收超百億元的券商，上半年?duì)I業(yè)收入195.34億元，同比下降10.88%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到63.73億元，同比下降20.46%。

下半年有望邊際改善，理財(cái)成為亮點(diǎn)。

從目前的情況來(lái)看，上半年券商整體業(yè)績(jī)下滑已成定局不過(guò)，伴隨著市場(chǎng)的逐步回暖，券商也有望在下半年迎來(lái)邊際改善

東吳證券非銀研究報(bào)告認(rèn)為，一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速邊際，疊加注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，香港互聯(lián)互通機(jī)制不斷深化等利好政策有望為券商迎來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

另一方面，行業(yè)龍頭和細(xì)分龍頭優(yōu)勢(shì)明顯預(yù)計(jì)未來(lái)證券行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，綜合服務(wù)能力強(qiáng)的券商和零售板塊優(yōu)勢(shì)明顯同時(shí)，理財(cái)，衍生品業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)的發(fā)展有望帶動(dòng)券商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)

但從全年來(lái)看，雖然伴隨著自營(yíng)業(yè)務(wù)的連鎖修復(fù)，整體利潤(rùn)能有所提升，但全年業(yè)績(jī)?nèi)杂袎毫Π残抛C券預(yù)計(jì)，證券行業(yè)凈利潤(rùn)同比下降20%

此外，安信證券表示，中短期內(nèi)，券商股的表現(xiàn)與流動(dòng)性和資本市場(chǎng)改革政策密切相關(guān)目前在寬信貸，穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境下，預(yù)計(jì)流動(dòng)性仍將保持相對(duì)充裕，且伴隨著資本市場(chǎng)改革的深入，綜合注冊(cè)制改革等有利于證券行業(yè)發(fā)展的政策逐步落地，券商板塊有望獲得顯著超額收益

長(zhǎng)期來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升，估值中樞增強(qiáng)伴隨著財(cái)產(chǎn)歸屬和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的變化，居民配置更多權(quán)益類資產(chǎn)已經(jīng)成為行業(yè)趨勢(shì)因此，財(cái)富管理對(duì)券商營(yíng)收的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步擴(kuò)大，財(cái)富管理業(yè)績(jī)突出的券商將更具投資價(jià)值

安信證券表示，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的深化將有助于提高券商業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性一方面，券商的經(jīng)紀(jì)，資產(chǎn)管理等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)型，按照數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模收費(fèi)，平滑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，另一方面，財(cái)富管理帶來(lái)的機(jī)構(gòu)化程度加深，進(jìn)一步增強(qiáng)了重資本業(yè)務(wù)的確定性

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